74% 的選民表示，價值股將超越增長：MLIV Pulse

(彭博社)——價值投資在自全球金融危機以來以落後而著稱後再次獲勝，因為債券收益率上升再次扼殺了科技股——而新興市場失去的十年遠未結束。

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這是今年華爾街在 MLIV Pulse 調查的第五周中獲得的最大收穫，該調查在全球範圍內吸引了 1,087 份來自散戶投資者、投資組合經理和策略師等人士的回复。

高達 74% 的 MLIV 讀者表示，相對於估值基本面而言，看起來便宜的股票將在 2022 年剩餘時間內跑贏成長型股票。從標準普爾 2007 指數來看，價值自 500 年以來已基本落後，引發人們擔心該策略已變得無關緊要現代科技驅動的經濟。

不是這樣，根據 MLIV Pulse 的受訪者。 大多數人都支持在全球市場的這種瘋狂擴張中的投資風格，在債券大幅拋售和商品超級週期中，包括能源和銀行在內的周期性行業正在復蘇。

儘管受訪者支持歷史上處於劣勢的價值，但他們仍然堅定地看空另一個：發展中國家的股票。 由於政治風險上升、增長前景黯淡和美聯儲積極收緊政策，這些 MLIV 讀者正為資產類別中另一個令人難忘的一年做準備。

MLIV 多頭最受歡迎的遊樂場是標準普爾 500 價值指數，獲得 40% 的選票，其次是能源和銀行股。 散戶投資者是受訪者中最大的單一類別，佔 42%，其次是投資組合經理，佔 23%。 到目前為止，買方和賣方交易員都是最看好增長的。 高級管理人員和銷售人員最青睞價值股。

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今年的投資風格表現優於增長，但即使是像克里夫·阿斯內斯這樣的著名支持者也知道現在宣布平反還為時過早。 進軍低價股同時拋售高價股的策略現在將面臨重大考驗。 按加權計算，超過一半的標準普爾 500 成長指數將在未來幾天公佈收益，包括蘋果公司、微軟公司和亞馬遜公司。

貝萊德 (BlackRock Inc.) 和瑞銀集團 (UBS Group AG) 的策略師也在吹捧金融服務和大宗商品等價值板塊在 2020 年的表現優於大盤。與此同時，摩根大通公司的 Marko Kolanovic 建議建立一個由金屬和價值股等成長股和價值股組成的槓鈴投資組合。礦業。

在過去 500 年的大部分時間裡，增長都超過了標準普爾 15 指數的價值。 2022 年的遊戲規則改變者是用於計算這些未來收益價值的貼現率的變化。 隨著收益率的上升，與當前收益相比，未來的增長變得不那麼理想了。

價值與增長的比率與 10 年期收益率以及 30 年期證券高度相關。 這意味著隨著較長期利率的上升，成長型股票已經落後。

這並不是說 MLIV 的讀者會全押在看起來便宜的風險資產上。 離得很遠。 近三分之二的人預計發達市場股票今年的表現將優於發展中同行。

即使資產類別看起來相對便宜。 MSCI 新興市場指數的混合 12 個月遠期市盈率遠低於其五年平均水平，而發達市場股票的相同指標幾乎一致。

押注不再包括俄羅斯在內的 MSCI 新興市場指數是押注中國——佔 31%。 然而，彭博社追踪的經濟學家已將他們對今年美國經濟增長的預測下調至 5%，這將是自 1990 年以來最慢的增長，除非 2020 年大流行。 上海加強封鎖和大宗商品價格上漲可能會進一步降低這些預測。

總而言之，594 名受訪者表示明顯偏愛巴西，而俄羅斯獲得了 1.9% 的選票。

• 有關更多市場分析，請參閱 MLIV 博客。 有關以前的調查和訂閱，請參閱 NI MLIVPULSE。

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