美國 CPI 放緩，但敘事轉向進一步收緊

勞工統計局發布今天早些時候發布的最新 CPI 數據顯示，8.3 月份消費者通脹同比下降至 XNUMX%。正如我之前提到的文章，8.5月份的CPI為XNUMX%。儘管這似乎是一個可喜的改善，但金融市場今天的交易已經崩盤。

在撰寫本文時，道瓊斯指數下跌 2.7%，標準普爾 500 指數下跌 3.0%，而以科技股為主的納斯達克指數跌幅更大，達到 3.9%。

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市場為何感到驚訝？

市場反應的三個關鍵原因：

如從前那樣報導在 Invezz 問題上，美聯儲一直保持著非常鷹派的說法。然而，儘管如我之前討論的那樣，加息和能源價格疲軟文章，CPI 因遠高於市場預期而意外上行。

儘管 XNUMX 月份能源和食品價格有所放緩，但核心 CPI（不包括波動的食品和能源成分）通脹繼續上升。

汽油價格當月下跌 10.1%，而燃料油價格下跌 10.6%。 5 月份能源類別整體下跌 XNUMX%。

美聯儲的政策可能會或可能不會影響能源價格的程度尚不清楚。燃油價格下跌的大部分原因可歸因於美國夏季駕駛季節的結束以及國際油價的放緩。

儘管如此，2022 年 XNUMX 月的年化和環比核心 CPI 均有所上升。

在上圖中，我們發現環比通脹主要是由住房價格上漲推動的，在過去 0.7 個月中上漲了 6.2% 和 12%。

然而，核心 CPI 的上升意味著通脹壓力開始滲透到經濟的其他領域。

這一點至關重要，因為美聯儲傾向於認為核心 CPI 比總體通脹更容易管理，因此對於錨定預期至關重要。

0.6月份核心CPI上漲6.3%，接近預期的兩倍，同比上漲6%，高於預期的XNUMX%。

市場發現這些數字非常令人失望，而月度價格上漲的頑固增長為通脹預期飆升提供了空間，這可能會給鮑威爾主席帶來很大的問題。

對經濟處於錯誤通脹軌蹟的擔憂可能會促使政策制定者進一步加快加息。儘管他們的意圖是最好的，但這可能不是正確的答案。如從前那樣報導在 Invezz 上，斯蒂格利茨和貝克認為，加息可能會加劇供應鏈的困難。

此外，利率決定需要幾個季度才能完全通過經濟傳遞。無論如何，貨幣當局在信息不完全的情況下運作。

隨著美聯儲采取額外行動的市場價格，對更高和更快加息的預期推動了美元指數（DXY）的上漲。您可以通過點擊閱讀更多關於美元強勢和高通脹如何联繫起來的信息点击這裡 or 点击這裡.

在上圖中，很明顯，住房（住房）通脹已經上升。

根據本 WSJ，住房指數作為一個滯後指標，因為它需要時間來適應上漲的價格，這可能預示著更高的價格前進。本月是今年住房價格的最高漲幅。

嘉信理財首席全球投資策略師 Jeffrey Kleintop 筆記鑑於美國和少數其他國家（尤其是歐洲部分地區）的獨特計算方式，住房通脹可能會繼續上升。

住房通脹利用 OER 或“業主等價租金”。因此，住房指數考慮的是租金，而不是房價，這與加拿大、澳大利亞和瑞典等其他幾個司法管轄區不同。

當抵押貸款利率很高時，就像今天一樣，租房市場往往會膨脹，通常會推高租金並推高住房指數。

由於住房在 CPI 中的權重很高（約 32.4%），加息實際上可能會通過推高抵押貸款利率並導致租金價格上漲來推動通貨膨脹。

因此，住房通脹有可能成為更持久的高價格來源，並可能導致今年剩餘時間和 2023 年的通脹上升。

即使能源價格大幅下降，食品價格也有下跌空間。然而，食品和燃料分別佔 CPI 籃子的 13.9% 和 7.5%，如果住房指數繼續上升，可能只能提供有限的緩解。

直到昨天，大多數經濟學家還擔心美聯儲可能在貨幣緊縮方面做得太多。

然而，隨著 CPI 被證明高於預期，以及核心 CPI 的上升，這些數據肯定會給美聯儲提供足夠的素材來證明進一步加速和保持加息時間更長的理由。

根據本 CME 的 FedWatch 工具CPI公佈前，下週會議加息50個基點的概率為10%，加息75個基點的概率為90%。然而，在發布後，這種情況發生了根本性的變化，加息 82 個基點的可能性為 75%，甚至有 18% 的可能性加息 100 個基點。

隨著美聯儲可能繼續大幅加息，對經濟陷入衰退的擔憂肯定有所增加。如從前那樣報導在 Invezz 上，經濟正在放緩，已經連續兩個季度出現負增長。在這樣的環境下，收緊政策將進一步打壓流動性。

美聯儲計劃的加息很可能會被其他全球央行效仿。這將抑制國際流動性流動，並迎來極具挑戰性的下半年。

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