Rystad Energy 研究顯示，如果油價保持在每桶 10 美元左右，美國頁岩油生產商今年將遭受超過 100 億美元的衍生品對沖損失。 許多頁岩油運營商通過衍生品對沖來抵消風險敞口，幫助他們更有效地籌集運營資金。 那些去年以較低價格對沖的人可能會遭受重大的相關損失，因為他們的合同意味著他們無法利用天價。
儘管存在這些對沖損失，但美國陸上勘探和生產 (E&P) 公司在本財報季仍廣泛報告了創紀錄的現金流和淨收入。 這些運營商現在正在根據當前的高價調整他們的戰略並就 2022 年下半年和 2023 年的合同進行談判，因此如果明年油價下跌，這些靈活的勘探與生產企業將能夠利用並可能擁有更強勁的財務狀況。
預計這些對沖帶來的重大負面影響，頁岩油運營商在今年上半年齊心協力降低風險敞口並限制對資產負債表的影響。
許多運營商已成功就 2023 年合同的更高上限進行談判，根據目前報告的明年對沖活動，即使原油價格為每桶 100 美元，損失總額也僅為 3 億美元，比今年大幅下降。 按每桶 85 美元計算，對沖損失總計 1.5 億美元； 如果它進一步跌至 65 美元，對沖活動將成為運營商的淨收入。
勘探與生產通常採用衍生工具對沖來限制現金流風險並確保運營資金。 然而，商品衍生品對沖並不是運營商使用的唯一風險管理策略。 Rystad Energy 的分析著眼於由 28 家美國輕緻密油 (LTO) 生產商組成的同行群體，其 2022 年的集體指導石油產量占美國頁岩油預期總產量的近 40%。 在這一組中，有 21 家運營商詳細說明了截至 2022 月的 XNUMX 年對沖頭寸。 該組包括該行業的所有公共對沖活動，因為超級巨頭不採用衍生品對沖作為融資策略，私營運營商不公開披露其對沖活動。
“由於面臨巨額虧損，運營商一直在瘋狂地調整對沖策略，以盡量減少今明兩年的損失。 因此，我們可能還沒有看到該行業的現金流峰值，鑑於最近幾週報告的財務狀況飆升，這令人難以置信，”Rystad Energy 副總裁 Alisa Lukash 說。
運營商目前有 42% 的 2022 年指導和估計石油總產量以每桶 55 美元的西德克薩斯中質原油 (WTI) 平均下限進行對沖。 總體而言，生產商已對今年預期原油產量的 46% 進行了對沖。 在第二季度，公司報告其實際原油價格平均為每桶 21 美元的負面對沖影響——他們獲得的生產價值減去任何負面對沖影響。
對於切薩皮克能源和拉雷多石油等一些運營商來說，影響更大，每桶超過 35 美元。 與前三個月相比，更少的公司在最近一個季度報告其衍生品合約受到任何重大影響。 儘管如此，對第一季度和第二季度每個運營商實際價格的對沖影響差異的分析表明，在大多數情況下，第二季度的損失平均每桶增加 4 美元。
美國陸上石油和天然氣行業的對沖策略一直被密切跟踪為現金流量的關鍵晴雨表，特別是考慮到過去幾年價格劇烈波動，這使得投資者和貸方可以進行融資。 運營商已經將 2023 年的預期石油產量覆蓋率提高到 17%，許多運營商的目標是將 20% 至 40% 的產量用衍生品來保障。 值得注意的是，與 2023 年的 100 億美元相比，3 年的合約將把 WTI 每桶 10.2 美元的對沖損失限制在 2022 億美元以內。
分析包括所有具有全部或部分場內保護的合約：掉期、項圈和三向項圈。 收集的合約參考了不同的價格區間：WTI Nymex、WTI Midland、WTI Houston 和 Brent。 假設 WTI Midland 的價差為每桶 0.30 美元，WTI 休斯頓的價差為 0.70 美元，布倫特原油的價差為每桶 2.50 美元，我們已將所有商品轉換為 Nymex WTI 等價物。
雷斯塔能源
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資料來源：https://finance.yahoo.com/news/u-shale-faces-more-10-160000037.html