美國政府債券剛剛遭遇了過去半個世紀以來最糟糕的一個季度：這就是為什麼一些投資者可能不會擔心的原因

在一張圖表中： “大壩終於破了”：10 年期美國國債收益率飆升至 1980 年代中期以來的下行趨勢通道頂部

美國政府債券在第​​一季度下跌 5.6%，是自 1973 年開始記錄以來的最差表現。 彭博美國國債總回報指數。 10年期美國國債剛剛完成了第七次 最差的季度 據德意志銀行的吉姆·里德（Jim Reid）稱，自美國內戰以來，引用的數據包括可追溯到 10 年的 1865 年期票據等價物。

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“從歷史上看，當我們有糟糕的季度時，下一季度往往會相當不錯，”FHN 金融首席經濟學家克里斯·洛通過電話說。 “債券與股票和大宗商品的不同之處在於，債券價格不可能永遠下跌。 如果他們這樣做了，經濟最終將停止運轉。 最終，它們會自我糾正。”

Low 說，在第一季度債券大跌之後，FHN 的許多客戶“持有不尋常的現金，如果不是創紀錄的數額的話”。 儘管未來對債券的需求可能會有所下降，但美國國債的“猛烈”拋售不太可能阻止機構、養老和保險基金的投資組合經理，他們面臨著與基準指數匹配的壓力，無法坐以待斃他說，長期持有太多現金。

債券是傳統的避風港，是受高通脹影響最嚴重的資產類別，高通脹會侵蝕固定回報。 因此，考慮到美國通脹率處於 四年高.

分析師表示，令人驚訝的是，潛在買家不一定會因這一事實或最近的拋售而被推遲。 儘管拋售對現有債券持有人造成了打擊，但它為潛在投資者提供了以相對較低的價格和比過去幾年任何時候都高的收益率重返市場的機會。

“需要收益，”Glenmede Investment Management 固定收益主管 Rob Daly 說。 “債券市場根本不一定提供經通脹調整後的回報——事實上，由於通脹居高不下，實際回報相當負——但必須在風險和避險資產之間進行平衡。

戴利在電話採訪中說：“買家會回到債券上，但他們回來的認真程度是一個問號。” “市場正試圖弄清楚何時以及為何購買債券市場。”

第一季度債券創紀錄的拋售伴隨著基於市場的利率大幅上升，這導致房地產行業放緩並影響股票和商品。 三大股指全部 道瓊斯工業平均指數 SPX COMP 用他們完成了第一季度 最大百分比跌幅 兩年後的星期四。

需求 按揭再融資 已經乾涸， 待售房屋 正在下降，而床墊製造商等家居用品公司 泰普爾Sealy International Inc.
TPX,
+ 0.47％
已發出銷售警告。 與此同時，“融資成本正在上升，侵蝕潛在回報並拖累增長”——所有這些都會影響股票——而現金仍然是“一種有價值的資產，因為現在沒有安全的地方，”格倫梅德的戴利說。

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未來對債券的持續興趣將對收益率施加壓力，並阻止收益率上漲超過通常情況。 最終結果將是買入和賣出之間的反複動作——類似於本週所見——這讓投資者適應更高的利率，並防止收益率攀升得太遠。

B. of A. Securities 的利率策略師 Bruno Braizinha 在給 MarketWatch 的電子郵件中表示，可以提出一個案例，即 10 年期美國國債
TMUBMUSD10Y，
企業排放佔全球 2.385%
在當前的商業周期中，將達到 2.5% 左右或略高於 XNUMX% 的“相對較低”的峰值收益率——與現在相距不遠。

考慮到美聯儲官員被認為可能會在 2023 月加息 3 個百分點，再加上到 0.25 年的一系列加息，同時還試圖縮減央行的資產負債表，這一數字很低。 交易員預計美聯儲的主要政策利率目標在年底前可能會從目前的 0.5% 升至 XNUMX% 的 XNUMX% 以上。

Braizinha 說：“如果你相信曲線和 OIS 路徑告訴你的信息，那麼你必須預期投資組合在戰術和戰略資產配置方面都更加保守”，目標是六個月到一年，最多三年。 這意味著即使美聯儲作為買家退出債券市場，美國國債也“可能會繼續受到支持”。

儘管如此，高通脹“改變了美國國債作為投資組合避險對沖工具的效用，因此 PM（投資組合經理）需要在對沖尾部風險方面更具創造性，”他說。 “我們建議使用期權來覆蓋傳統的長期對沖。”

下周美國經濟日曆清淡，但周三公佈的美聯儲 15 月 16-XNUMX 日會議紀要突出顯示。 週一帶來 XNUMX 月工廠訂單和核心資本設備訂單。 週二，將發布 XNUMX 月對外貿易逆差、標準普爾全球 XNUMX 月服務業採購經理人指數終值和美國供應管理協會 XNUMX 月服務業指數的數據。

週四將發布每週申請失業救濟人數和 XNUMX 月消費者信貸數據，隨後將在周五發布 XNUMX 月批發庫存報告。