但如果投資者仔細觀察 Amerco，他們會發現有很多值得喜歡的地方。 U-Haul 擁有幾乎堅不可摧的市場地位，其租賃地點的數量是其最大競爭對手之一 Penske 的近 10 倍。 Amerco 還悄悄建立了一個大型自助倉儲業務來補充其租賃業務，而這種價值似乎並未反映在其股價中。 Amerco 股票（股票代碼：UHAL）今年下跌 29% 至 515 美元，看起來並不便宜，在截至 57 月的財年中，每股收益僅為每股 XNUMX 美元的 XNUMX 倍。
然而，Amerco 無法引起華爾街的注意。 本財年沒有利潤預測，因為儘管該股票的市值為 10 億美元，但幾乎沒有分析師對該股票的報導。
該公司由意志堅強的董事長兼總裁喬·肖恩（Joe Shoen）領導，不迎合投資界。 它支付微不足道的低於 1% 的股息，不回購股票，提供有限的財務披露，並且拒絕將其不起眼的名稱更改為 U-Haul，這可能會提高其知名度。
沒有人可以強迫任何改變。 Shoen 家族控制著公司，擁有超過一半的股份。 由 Joe Shoen 和他的兄弟 Mark 控制的信託擁有 43% 的股份。 Amerco 的粉絲說，除了資本管理之外，73 歲的喬·肖恩 (Joe Shoen) 在掌舵超過 35 年的時間裡成功地管理了一家偉大的企業。 作為一個注重成本的領導者，他去年賺了 1 萬美元，按照 CEO 的標準來說是微不足道的。
“Amerco 是華爾街完全不為人知的偉大企業之一。 該品牌無處不在，”擁有該股票的投資經理 Kindred Capital Advisors 的首席投資官史蒂夫·加爾布雷思 (Steve Galbraith) 說。 他認為這些股票的價值比目前的價格高出 50%——鑑於去年 769 月達到 XNUMX 美元的峰值，這並不奇怪。
其他人則更加樂觀。 “鑑於業務的一致性和競爭程度，Amerco 的交易價格應該略高於市場倍數，”Amerco 的聯席經理 Bill Smead 說。
塗抹價值
基金（SMVLX）。 以市場倍數計算，該股票的交易價格將接近 1,000 美元。
很難誇大 U-Haul 的主導地位。 該公司表示，每年有五分之一的美國人搬家，75% 的搬家都是“自己動手”。 沒有卡車租賃市場份額的數據，但據信 U-Haul 的市場份額超過 50%。 競爭對手包括 Penske 和
阿維斯預算集團
（車）。 U-Haul 在美國 23,000 多個地點租用卡車和拖車（拖在車輛後面）。
通訊註冊
巴倫的預覽
從周末的《巴倫周刊》中預覽熱門新聞。 東部時間星期五晚上。
U-Haul 很少做廣告，這在很大程度上是因為它的卡車和拖車正在為其服務滾動廣告牌。 它根據當地需求對租金進行定價。 考慮到從加利福尼亞的遷移，本月晚些時候從洛杉磯到鳳凰城的為期三天的卡車租賃費用為 566 美元，而反向旅行只需 199 美元。 總而言之，卡車租賃業務的收入在過去十年中以每年 9% 的速度增長。
U-Haul 的自助倉儲業務也令人印象深刻。 該行業在過去十年中呈爆炸式增長，領導者喜歡
公共倉庫
(PSA) 產生了巨大的回報。 “美國公眾積累垃圾的能力令人難以置信，而且人們對清除垃圾的態度非常糟糕，”斯米德說。
| 卡車租賃和自助存儲 | |
|---|
| 最近價格 | $515.24 |
| 年初至今變化 | -28.9％ |
| 2022年每股收益 | $57.29 |
| 2022年市盈率 | 9.0 |
| 2022年收入（億） | $5.7 |
| 市場價值 (bil) | $10.1 |
| 淨債務 (bil) | $3.4 |
| 股息收益率 | 企業排放佔全球 0.3% |
| 2022年股票回購 | 與機身相同顏色 |
| 主要股東 | 喬和馬克肖恩 (43%) |
注：截至 2022 月的財政年度的 XNUMX 年數據
資料來源：彭博社； 公司報告
U-Haul 存儲業務的銷售額在過去十年中增長了 16.5%； 它的佔地面積翻了兩番，達到約 50 萬平方英尺。 Amerco 一直在其 2,000 多個公司擁有的租賃站點中的大多數建立自助存儲設施，因為人們在搬家時經常發現他們有不需要的東西。 該公司在 1 財年在該業務上花費了 2022 億美元。
基於公司的估值，如
生命儲存
(LSI)，Galbraith 認為 U-Haul 的自助倉儲部門年收入約為 700 億美元，其價值可能相當於 Amerco 的大部分市場價值。 因此，投資者為卡車租賃業務支付的費用並不高，該業務產生了其 5.7 億美元年銷售額的大部分。 鑑於 Amerco 的業務實力，Galbraith 和 Smead 認為，如果 Shoen 家族想要出售，
伯克希爾哈撒韋公司（Berkshire Hathaway）
(BRK.B) 將是感興趣的買家。
在 2022 財年淨收入幾乎翻了一番，達到 1.1 億美元後，一些投資者懷疑 Amerco 是否“超額盈利”。 但 17 月當季每股盈利 10 美元，與去年同期相比變化不大。 一個投資者的不滿是 Amerco 拒絕提供定期股息，加爾布雷思說這限制了其潛在投資者的數量。 他認為它有能力每年支付 2 美元——收益率為 1.50%。 過去一年，其定期派發的股息——以特價為特徵——總計僅為 XNUMX 美元。
Artisan Partners 的投資組合經理 Craig Inman 讚揚了 Shoen 和他的團隊，但也認為 Amerco 應該提高其支出。 一種選擇是混合定期股息和與利潤掛鉤的可變股息——這種組合變得越來越普遍。
在電話會議上，Shoen 對股息不置可否。 至於回購股票，他告訴 “巴倫周刊” 在一封電子郵件中，“雖然有支持回購的經濟計算，但我們的總體態度是對業務進行再投資，以便我們能夠更好地為客戶服務。” 當被問及 Amerco 的內在價值與股價之間的差距時，Shoen 回答說：“沒有任何行動是不可能的。 我相信我們可以更好地與投資者溝通，並正在嘗試這樣做。”
股東們可能會禮貌地為這種努力鼓掌。 但回購和更豐厚的股息可能會得到起立鼓掌。
寫 安德魯·巴里（Andrew Bary） [電子郵件保護]
