國債市場的主戰場已轉移到明年

（彭博社）——美國債券市場的主要斷層線已經重新定位。 美聯儲將在今年完成加息這一共識正在形成，投資者正在努力應對此後會發生的情況。

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可以肯定的是，美聯儲的政策利率需要上升到多高才能恢復經濟的價格穩定，以及如何實現這一目標，存在很大的不確定性。 就在本週，在 1980 月份通脹增幅超過預期之後，關於 XNUMX 月份會議是否會再次加息四分之三點，還是 XNUMX 世紀 XNUMX 年代以來首次加息全點，爆發了一場小衝突。

然而，主要戰場已經轉向隔夜基準可能會在其峰值水平保持多久，以及明年會下降多少（如果有的話）——這些問題取決於經濟如何應對預計將達到3.5%的政策利率，目前的範圍為1.50%-1.75%。 本週 10 年期國債收益率跌至比兩年期國債收益率低 20 個基點以上的水平，這表明了這方面的悲觀情緒。

太平洋投資管理公司(Pacific Investment Management Co.) 投資組合經理安東尼·克雷森齊(Anthony Crescenzi) 表示：“當然，我們可能會陷入衰退，但作為投資者，我們必須考慮衰退會是什麼樣子以及衰退的另一面會發生什麼。”他的前景是對於溫和的衰退，美聯儲將政策利率穩定在最高水平，而不是迅速回落，而且在今年的大幅損失之後，投資者將猶豫是否重新買入債券。

“今年債券市場發生的事情將持續一代人的記憶，”克雷森齊在彭博電視上表示。 他表示，除非出現比大多數人預想的更嚴重的經濟衰退，“投資者不會那麼快地壓低收益率。”

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政策利率將在今年年底或明年初達到峰值的觀點在與美聯儲會議日期相關的掉期合約中顯而易見。 2022 年 2023 月和 3.5 年 2023 月合約的利率最高，略高於 3%。 8 年末利率約為 XNUMX%，反映了人們普遍認為，隨著美國主要通脹率接近 XNUMX%，今年 XNUMX 月開始加息，降息將會隨之而來。

本週關於XNUMX 月會議的爭論暫時得到解決，贊成再次加息四分之三個百分點，而不是更大幅度，因為兩位美聯儲政策制定者在會議前自行設定的靜默期之前支持了這一選擇。 但至少有三家銀行預測會出現全點變動，而掉期利率則預示著這一結果有六分之一的變化。

雖然本周公布的 9.1 月份消費者價格指數為 XNUMX%（創歷史新高），但有跡象表明，緊縮政策已開始發揮作用。 在石油的帶動下，廣泛的大宗商品價格指數回到了俄羅斯二月份入侵烏克蘭之前的水平，導致大幅上漲。

自8.8月中旬以來，美國全國汽油平均價格每天都在下降，期間下降了0%。 至此，兩年內到期的通脹保值國債的實際收益率自2020 年XNUMX 月以來首次回升至XNUMX% 以上。美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾在XNUMX 月會議後的新聞發布會上表示，短期實際收益率為正是一個重要因素。接近中性政策利率的指標，既不刺激也不限制。

美聯儲進一步加息可能會進一步縮小仍低於 0.2% 的兩年期實際利率與 10% 左右的 0.6 年期實際利率之間的差距。

TS Lombard 首席美國經濟學家 Steven Blitz 表示：“兩年期實際收益率正向正確方向發展。” 但他表示，它需要超過10年期實際收益率，才能收緊金融狀況，足以抑制通脹，而基金利率需要至少達到4%才能實現這一目標。

十年期實際收益率較 30 月中旬 0.88% 的峰值下降了約 20 個基點。 10 月 XNUMX 日舉行的新 XNUMX 年期通脹保值國債拍賣將提供有關大宗商品價格降溫對需求影響程度的信息。

下週的另一場重要拍賣，即 20 月 19 日重新開放的 2020 年期債券，是大盤的潛在絆腳石。 該期限於 30 年重新推出，但仍難以獲得認可，自 XNUMX 月份以來其收益率一直高於 XNUMX 年期債券就證明了這一點。

看什麼

• 經濟日曆：

  • 18 月 XNUMX 日：NAHB 住房市場指數、TIC 流量

  • 19 月 XNUMX 日：房屋開工

  • 20 月 XNUMX 日：MBA 抵押貸款申請、現房銷售

  • 21 月 XNUMX 日：費城聯儲商業前景、每周初請失業金人數

  • 22 月 XNUMX 日：標準普爾全球美國製造業和服務業 PMI

• 央行日曆：

• 拍賣日曆：

  • 18 月 13 日：26 周和 XNUMX 週賬單

  • 20 月 20 日：XNUMX 年期債券

  • 21 月 10 日：4 年期國債通脹保值證券、8 周和 XNUMX 週票據

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