交易員看重烏克蘭對新興資產的擔憂

（彭博）—儘管烏克蘭邊境緊張局勢不斷升級，新興市場依然堅挺，投資者更加密切地關注主要央行追趕全球緊縮週期的影響。

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從股票到當地貨幣，新興市場的部分地區正在上漲。 激進的央行和高企的大宗商品價格今年推動了彭博追蹤的 24 種發展中國家貨幣中超過一半的貨幣升值。 分析師將企業獲利預期升至八年來的最高水準。 投資者的風險偏好仍然強勁：被視為新興市場風險領頭羊的南非是本月本幣債務市場表現最好的國家，總回報率超過 6%。

法國興業銀行駐倫敦新興市場研究主管菲尼克斯·卡倫表示：“在過去幾個月俄羅斯與烏克蘭緊張局勢加劇的情況下，新興市場資產一直表現得相當有彈性。” “俄羅斯越來越被視為一個特殊的故事，這意味著透過投資者情緒管道蔓延到其他新興市場的風險有限。”

雖然華爾街正在密切關注莫斯科和基輔的事態發展，但一些基金經理表示，更重要的事態發展將是聯準會和其他主要央行透過升息和撤回注入金融體系的大規模刺激措施對全球經濟成長的影響有多大自疫情以來。

費城布蘭迪萬全球投資管理公司(Brandywine Global Investment Management)的投資組合經理傑克·麥金泰爾(Jack McIntyre)表示，「最大的推動力將是另一場戰爭——這場戰爭是全球有機增長與全球經濟中流動性和財政刺激消退的浪潮之間的鬥爭。」仍然是俄羅斯與西方之間的緊張關係將會緩解。 “過去十年，新興市場資產已經消化了大量壞消息，因此我們認為不會出現重大重新定價。”

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但更深層的地緣政治風險依然存在。 持久而嚴重的軍事衝突的跡象可能會衝擊全球市場、經濟成長和通膨。 過去一周，隨著市場因暗示緊張局勢緩和或升級的報道而受到重創，這一點得到了凸顯。 美國表示，俄羅斯在烏克蘭及其周邊地區集結了多達190,000萬名人員。

收聽：新興市場每周播客：烏克蘭緊張局勢； 韓國 費率, 墨西哥 分鐘

雖然俄羅斯告訴美國沒有攻擊計劃，但白俄羅斯國防部表示，俄羅斯和白俄羅斯將延長原定於週日結束的聯合軍事演習。

根據白宮和法國的聲明，大多數新興市場貨幣週一小幅走高，因美國總統拜登和俄羅斯總統普丁擬舉行峰會的消息傳出。 克里姆林宮沒有立即證實這一消息。

根據 GeoQuant 的測量，自 7 月 XNUMX 日以來，俄羅斯的政治風險每天都在上升。 然而，恰逢新興市場貨幣上漲，其基準指標升至八個月來的最高水準。 這表明交易員對連續升息的樂觀情緒可能超過對地緣政治緊張局勢的擔憂。

最脆弱

儘管如此，如果俄羅斯入侵，油價飆升可能會導致新興市場能源進口國和出口國之間的表現差距。 PineBridge Investments 駐倫敦全球固定收益高級投資組合經理 Anders Faergemann 表示，由於供需動態，原油價格可能會持續上漲，這可能會凸顯中東的機遇，該地區已經表現出強勁的信貸基本面，管理149億美元。

對於法國興業銀行的卡倫來說，波蘭、捷克、匈牙利和羅馬尼亞的中歐貨幣是最容易受到俄羅斯升級影響的貨幣之一，如果該地區避險情緒加劇，可能會遭到拋售。

不確定性也影響了俄羅斯資產。 今年迄今為止，盧布已下跌超過 3%，但追蹤俄羅斯股票的美國最大交易所交易基金 VanEck Russia ETF (RSX) 剛剛連續五週出現資金流入。

這種波動並沒有阻止法國巴黎銀行資產管理公司或Legal & General Group Plc繼續看好區域資產。 法國巴黎銀行駐倫敦新興市場固定收益主管 Jean-Charles Sambor表示，法國巴黎銀行正在保留其俄羅斯和烏克蘭固定收益資產，其策略是透過避開殖利率曲線的10年期部分來保持靈活性。

Legal & General Group Plc 駐倫敦的資金經理烏代·帕特奈克(Uday Patnaik) 表示：「我的基本情況是，烏克蘭不會遭到全面入侵，而是『凍結衝突』仍在繼續，就像過去八年一樣。」他最近增持了總部位於基輔的 Kernel Holding SA 和 MHP SE 發行的美元債券。 “這並不新鮮。 這是烏克蘭貿易相對便宜的原因之一。”

以下是本週值得關注的一些最重要的經濟數據事件：

• 週一的一份報告顯示，中國銀行 XNUMX 月維持貸款優惠利率不變

• 受出口和遊客人數增加的推動，泰國上季度經濟成長快於預期，鞏固了復甦勢頭。 1.9月至0.8月國內生產毛額年增XNUMX%，而彭博調查的中位數預期為XNUMX%

• 彭博經濟研究稱，週三公佈的南非預算中政府收入強於預期，可能掩蓋潛在的財政風險

• 交易員將關注阿根廷 XNUMX 月經濟活動以及與國際貨幣基金組織達成協議的任何進展

• 初步數據顯示經濟陷入衰退後，墨西哥預計將公佈第四季國內生產毛額最終數據。 該國還將發布零售銷售數據和雙週通膨數據。 投資者還將觀看墨西哥銀行上次會議的紀要

• 在秘魯，彭博經濟研究預計第四季GDP數據將顯示經濟已恢復至疫情前的水平，儘管成長已大幅減速。 經濟學家寫道，這一結果應該會引起人們對 2022 年前景的擔憂

（活動部分更新了中國貸款利率和泰國經濟）

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