TotalEnergies SE 和 Trinity Industries

本月有 12 只新股進入了我們最具吸引力的名單，而 XNUMX 只新股進入了最危險的名單。

十月業績回顧

從 4.7 年 500 月 1.9 日到 5 年 2022 月 1 日，最具吸引力股票 (+2022%) 的表現優於標準普爾 2.8 指數 (+20%) 24%。 表現最好的大盤股上漲了 25%，表現最好的小盤股上漲了 40%。 總體而言，500 只最具吸引力的股票中有 XNUMX 只表現優於標準普爾 XNUMX 指數。

從 6.9 年 500 月 1.9 日到 5 年 2022 月 1 日，最危險的股票 (+2022%) 作為空頭投資組合的表現低於標準普爾 5.0 指數 (+12%) 10%。 表現最佳的大型空頭股下跌 13%，表現最佳的小型空頭股下跌 35%。 總體而言，在 500 只最危險的股票中，有 XNUMX 隻股票的空頭表現優於標準普爾 XNUMX 指數。

最具吸引力/最危險模型投資組合的表現不及同等加權多頭/空頭投資組合2.2％。

最具吸引力的股票具有較高且不斷上升的投資資本回報率 (ROIC) 和較低的市淨率。 大多數危險股票的盈利具有誤導性，其市場估值也暗示著長期的增長增值期。

XNUMX 月最具吸引力的股票：TotalEnergies SE

TotalEnergies 是 25 月最具吸引力股票模型投資組合中的精選股票。 我在 2022 年 2 月 1 日將 TTE 做成了一個長期的想法。從那時起，該股下跌了 500%，而標準普爾 XNUMX 指數下跌了 XNUMX%。

自 30 年以來，TotalEnergies 的稅後淨營業利潤 (NOPAT) 每年復合增長 2016%。該公司的 TTM NOPAT 為 31.5 億美元，是 2.6-2012 年平均 NOPAT 的 2021 倍。 TotalEnergies 的 NOPAT 利潤率在過去十二個月 (TTM) 從 5 年的 2016% 增加到 12%，同時投資資本周轉率從 0.9 增加到 1.2。 NOPAT 利潤率和投資資本周轉率的上升推動 TotalEnergies 的投資資本回報率 (ROIC) 從 4 年的 2016% 上升到 TTM 的 14%。

圖 1：2016 年以來的 NOPAT

TotalEnergies 被低估了

以目前每股 59 美元的價格計算，TTE 的市淨率 (PEBV) 為 0.3。 這個比率意味著市場預計 TotalEnergies 的 NOPAT 將永久下降 70%。 對於自 30 年以來 NOPAT 年復合增長率達 2016% 的公司而言，這種預期似乎過於悲觀。

即使 TotalEnergies 的 NOPAT 利潤率降至 7% 的五年平均水平（TTM 為 12%），並且未來十年收入每年復合下降 1%，該股票今天的每股價值將超過 75 美元——上漲 27% . 在這種情況下，TotalEnergies 的 NOPAT 將在未來 4 年內以每年復合的速度下降 10%。 查看此反向 DCF 方案背後的數學原理. 如果 TotalEnergies 的利潤增長更符合歷史水平，該股的上漲空間更大。

我公司的機器人分析技術在財務備案中發現了關鍵細節

以下是我根據 Robo-Analyst 在 TotalEnergies 的 6-Ks 和 20-Fs 中的發現所做的調整的具體細節：

損益表：我進行了 9.3 億美元的調整，淨去除了 4.2 億美元的營業外費用（佔收入的 2%）。

資產負債表：我調整了 97.0 億美元來計算投資資本，淨增加 22.2 億美元。 最顯著的調整之一是 30.3 億美元的資產減記。 這一調整佔報告淨資產的 15%。

估值：我進行了 117.3 億美元的調整，股東價值淨減少 41.7 億美元。 除總債務外，對股東價值最顯著的調整是 37.5 億美元的超額現金。 這一調整佔 TotalEnergies 市值的 26%。

最危險的股票特徵：Trinity Industries
TRN

Trinity Industries, Inc. (TRN) 是 XNUMX 月最危險股票模型投資組合中的精選股票。

Trinity Industries 的經濟收益，即企業的真實現金流量，已從 467 年的 2015 億美元下降到 TTM 的-298 億美元。 與此同時，Trinity Industries 的 NOPAT 利潤率從 13% 下降到 6%，而投資資本周轉率從 0.8 下降到 0.2。 NOPAT 利潤率下降和投資資本周轉率將 Trinity Industries 的 ROIC 從 10 年的 2015% 提高到 TTM 的 1%。

圖2：2015年以來的經濟收益

Trinity Industries 提供的風險/回報不佳

儘管基本面不佳，但 Trinity Industries 的股票定價為顯著的利潤增長，我認為該股票被高估了。

為了證明其目前每股 30 美元的價格是合理的，Trinity Industries 必須將其 NOPAT 利潤率提高到 10%（相比 TTM 的 6%），並且在未來十年內每年將收入複合增長 13%。 查看此反向 DCF 方案背後的數學原理. 在這種情況下，Trinity Industries 的 NOPAT 將在未來十年以每年 15% 的複合增長率增長。 鑑於 Trinity Industries 的 NOPAT 自 27 年以來每年復合下降 2015%，我認為這些預期過於樂觀。

即使 Trinity Industries 能夠將其 NOPAT 利潤率提高到 9%（五年平均水平），並在未來十年內以每年復合增長 11% 的速度增長收入，該股票今天的價值也不會超過 5 美元/股——比 83% 的下行空間當前股價。 查看此反向 DCF 方案背後的數學原理.

這些情景中的每一個還假設 Trinity Industries 可以在不增加營運資本或固定資產的情況下增加收入、NOPAT 和 FCF。 這個假設不太可能，但允許我創建真正的最佳案例場景，以證明當前估值中包含的期望有多高。

我公司在財務備案中發現的關鍵細節 機器人分析技術

以下是我根據 Robo-Analyst 在 Trinity Industries 的 10-Q 和 10-K 中的發現所做的調整的具體細節：

損益表：我進行了 463 億美元的調整，淨效應是消除了 48 億美元的非營業收入（佔收入的 3%）。

資產負債表：我調整了 3.2 億美元以計算投資資本，淨增加 831 億美元。 最顯著的調整之一是 2.2 億美元的遞延所得稅資產。 這一調整佔報告淨資產的 29%。

估值：我進行了 6.7 億美元的調整，所有這些都降低了股東價值。 除了總債務外，對股東價值最顯著的調整是遞延稅負債 1.1 億美元。 這一調整佔 Trinity Industries 市值的 48%。

披露：David Trainer、Kyle Guske II、Matt Shuler 和 Italo Mendonça 不會因撰寫任何特定股票、風格或主題而獲得報酬。