本周美聯儲與市場的攤牌可能決定 2023 年初股市反彈的命運

這就是衝突。 美聯儲政策制定者一直堅稱，目前處於 4.25% 至 4.5% 之間的聯邦基金利率必須升至 5% 以上，重要的是，在央行試圖將通脹率帶回 2% 的目標之際，聯邦基金利率必須保持在該水平。 然而，聯邦基金期貨顯示貨幣市場交易員並不完全相信利率會超過 5%。 也許更讓美聯儲官員惱火的是，交易員預計央行將在年底前降息。

股市投資者也接受了後一種政策“轉向”情景，推動了受挫的科技股和成長股在 XNUMX 月份的飆升，這些股票對利率特別敏感。 國債價格上漲，拉低了整個曲線的收益率。 而且美元已經走弱。

Cruisin' for a bruisin'？

對於一些市場觀察家來說，投資者現在顯得太大了。 他們預計鮑威爾會試圖讓他們降低一兩個掛鉤匯率。

為何如此？ Interactive Brokers 高級經濟學家 Jose Torres 在接受電話採訪時表示，鮑威爾在周三美聯儲為期兩天的政策會議結束後召開新聞發布會時，會表現出“明確的鷹派”態度。

“鷹派”是市場行話，用來形容央行行長對通脹態度強硬，對經濟增長不太擔心。

托雷斯說，就鮑威爾而言，這可能意味著強調勞動力市場仍然嚴重失衡，呼籲大幅減少職位空缺，這將需要貨幣政策長期保持緊縮。

如果鮑威爾聽起來足夠鷹派，“金融狀況將迅速收緊，”托雷斯在接受電話採訪時說。 美國國債收益率“會上升，科技股會下跌，美元會在發出這樣的消息後上漲。” 如果不是，那麼預計科技股和美國國債的漲勢將繼續，美元將走軟。

懸而未決

事實上，金融條件的放鬆正在考驗鮑威爾的耐心。 寬鬆的條件表現為信貸息差收緊、借貸成本降低和股價上漲，這些都導致​​投機活動和風險承擔增加，從而助長通脹。 托雷斯說，這也有助於削弱美元，通過更高的進口成本助長通脹，並指出衡量金融狀況的指數已連續 14 週下跌。

鮑威爾和美聯儲肯定表達了對寬鬆金融條件可能削弱其抗通脹努力的擔憂。

美聯儲 XNUMX 月會議紀要。 XNUMX 月初發布的報告中包含以下引人注意的內容：“與會者指出，由於貨幣政策通過金融市場發揮重要作用，因此金融條件的無端寬鬆，尤其是在公眾對委員會反應功能的誤解的推動下，將使情況復雜化委員會恢復價格穩定的努力。”

一些投資者認為，這表明美聯儲並不急於看到股市持續上漲，甚至可能在條件寬鬆過度的情況下傾向於懲罰金融市場。

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如果這種解釋是正確的，它強調了這樣的觀念 美聯儲“放” ——央行似乎長期以來願意通過放鬆政策來應對暴跌的市場——在很大程度上已經過時了。

以科技股為主的納斯達克綜合指數上周連續第四周上漲，週五上漲 4.3%，收於 14 月 500 日以來的最高水平。標準普爾 XNUMX 指數
SPX，
+ 0.25％
上漲 2.5% 創下 2 月 XNUMX 日以來的最高收盤價，道瓊斯工業平均指數
道瓊斯工業平均指數，
+ 0.08％
上升1.8％。

與此同時，幾乎普遍預計美聯儲將在周三加息 25 個基點。 與它在 75 年期間實施的一系列 50 和 2022 個基點的大幅加息相比，這是一個降檔。

見： 美聯儲將加息 XNUMX 個基點，同時“尾巴上最後一次鷹派刺痛”

顯示美國通脹的數據 繼續放緩 在去年夏天達到大約四個十年高點之後，加上對 2023 年經濟將更加疲軟並可能陷入衰退的預期，人們開始押注美聯儲不會像宣傳的那樣激進。 但 汽油皮卡 和 食品價格 他表示，這可能會導致 XNUMX 月份的通脹數據出現反彈，這將給鮑威爾另一根棍子，以打擊市場對未來會議上寬鬆政策的預期。

傑克遜霍爾還原

托雷斯認為，本周美聯儲會議的安排類似於鮑威爾去年 XNUMX 月在懷俄明州傑克遜霍爾舉行的年度中央銀行研討會上發表講話的準備階段，他在會上發表了講話 直言不諱的信息 對抗通貨膨脹意味著未來的經濟陣痛。 這預示著 2023 年許多熊市反彈中的又一次反彈注定要失敗，股市開始下滑，在 XNUMX 月份跌至年內低點。

但一些人質疑政策制定者對當前背景有多沮喪。

摩根大通資產管理公司投資組合經理凱爾西貝羅在接受電話採訪時表示，誠然，最近幾周金融狀況有所放鬆，但與美聯儲開始積極收緊政策之前的一年前相比，它們仍然收緊得多。

“因此，從整體的角度來看，美聯儲認為他們的政策正在變得更加嚴格，”她說，例如，過去一年抵押貸款利率的大幅上升就是證明。

儘管如此，貝羅表示，美聯儲本週的信息可能會繼續強調近期通脹放緩不足以宣告勝利，進一步加息正在醞釀之中。

換班太早了

Berro 表示，對於投資者和交易員而言，重點將放在鮑威爾是否繼續強調最大的風險是美聯儲在通脹方面做得太少，或者轉而承認美聯儲可能會過度干預並拖累經濟。 .

她預計鮑威爾最終會傳達這一信息，但本週的新聞發布會可能為時過早。 美聯儲在 XNUMX 月會議之前不會更新所謂的點陣圖，即個別決策者預測的彙編，或其工作人員的經濟預測。

對於希望在本週進行決定性攤牌的投資者來說，這可能會讓他們感到失望。

“不幸的是，這種會議最終可能會虎頭蛇尾，”貝羅說。