市場製造新聞，而不是相反，這種洞察力對於那些以報導和分析新聞對金融市場的影響為生的人來說是相當謙卑的。
考慮政策制定者的立場。 有一些理由，他們認為他們關於利率或財政問題的決定決定了股票、債券和貨幣的命運。 然而，他們現在將這些市場視為政策指南。
這可以建立一個奇怪的反饋循環。 債券和股票熊市可能被視為積極的發展，有效地執行了通常留給貨幣當局的收緊政策這一令人不快的任務。 相反，債務和股票市場的反彈導致環境更加寬鬆，需要央行採取更嚴厲的行動。 因此，投資者可能會將熊市反彈視為未來收緊政策的先兆。
美聯儲有兩個主要的政策工具：設定短期利率，以及買賣證券。 這些通過貨幣和政府證券市場發揮作用，僅間接影響更廣泛的利率和證券價格。
為了衡量他們的行動的影響，央行官員監控廣泛的金融領域，包括企業信貸、抵押貸款、貨幣和股票市場。 這就是籌集和投資真實貨幣的地方，也是貨幣政策影響整體經濟的地方。
僅基於美聯儲的所作所為，金融狀況的收緊程度遠遠超出了應有的程度。 相反，它們主要受 它的官員所說的話. 在考慮到超過 0.75% 的消費者價格通脹後，他們的行動包括僅將其聯邦基金目標上調兩次，從接近零至僅 1%-8%，絕對利率較低，實際利率創歷史新低。
至於言辭，美聯儲領導人已表示有必要迅速將其政策立場正常化。 這幾乎肯定意味著聯邦基金利率將在 14 月 15 日至 26 日和 27 月 XNUMX 日至 XNUMX 日的聯邦公開市場委員會會議上提高半個百分點， 根據會議紀要 上周公布了本月政策制定小組會議的最新消息，以及一系列央行官員的評論。 預計今年 XNUMX 月、XNUMX 月和 XNUMX 月剩餘的 FOMC 會議上還會加息 XNUMX 個百分點。
預計這些行動——加上流動性的撤出，從 XNUMX 月開始減少美聯儲的證券持有量——諸如 芝加哥聯儲國家金融狀況指數 已有意義地收緊。 這是由於中長期債券收益率的急劇上升、抵押貸款利率的隨之上漲、美元的上漲，當然還有短暫帶來
標普500指數
進入下跌 20% 的熊市區域。
儘管這些舉措可能會讓投資者感到痛苦，但他們正在做美聯儲的一些工作來抑制經濟並可能減緩通脹。 “很高興看到金融市場根據我們談論經濟的方式提前做出反應，其後果是……整體金融狀況已顯著收緊，”美聯儲主席杰羅姆鮑威爾最近觀察到，並明顯滿意地補充道： “這就是我們需要的。”
當然，收緊條件是擺脫之前的超刺激性零利率政策和美聯儲以每年 1.4 萬億美元的峰值速度強制注入流動性的必要步驟。 但它們能否將通脹從四個十年的峰值降低？
根據過去一周利率的下降和股價的回升，答案似乎是肯定的。 事實上，自 2023 月初以來，到 2.75 年上半年（預計緊縮政策將達到頂峰）之前，聯邦基金期貨的加息幅度已減少了約兩次。 目前預計到 3 月的最高區間為 XNUMX%-XNUMX%，根據 芝商所美聯儲觀察 網站。
這反映在美國國債收益率自 2.47 月初以來的急劇下降中。 與預期美聯儲舉措最相關的兩年期票據的收益率週五從盤中高點 2.80% 下滑至 10%。 與此同時，基準 3.20 年期國債收益率已從 2018% 回落至 2.72%，略低於 XNUMX 年 XNUMX 月美聯儲上一個緊縮週期的峰值。
然而在成長恐慌之後 來自一些零售商 和
搶購
（股票代碼：SNAP），上週股市反彈。 美國國債收益率的回落也波及市政和公司債券市場，包括投資級和高收益債券。 同時，波動性指標，如
Cboe波動率指數,
標準普爾 500 指數的 VIX 指數和債券市場的類似指標也已被壓制。 在市場之前的緊縮之後，這一切都導致金融狀況的放鬆。
基金經理 Harding Loevner 的資產配置策略師 Edmund Bellord 表示，仍有理由保持謹慎。 美聯儲可能不得不降低資產價格以抑制通脹，他稱這是自 2007-09 年金融危機以來通過提振資產價格來刺激支出的行動的必然結果。
貝洛德在電話採訪中補充說，到目前為止，對股票的影響主要體現在未來收益的較高貼現率上。 下一階段將是較低的現金流，他說這可能會在市場上產生“牛鞭效應”。
在這種情況下，許多觀察家指出，股市的市盈率已大幅下降，從年初峰值時的 16.5 倍以上降至 21 倍左右。 但正如 Renaissance Macro Research 負責人 Jeff deGraaf 所觀察到的，分析師的盈利預測因落後於股價走勢而臭名昭著。 他在一份客戶報告中寫道，標準普爾 500 指數的盈利修正歷來在股市六週後觸底。 誠然，儘管標準普爾 500 指數有所修正，但盈利修正尚未顯著下調。
貝洛德承認，他的信息——股價必須進一步下跌——具有“敞開墳墓的魅力”。 但是，他堅持認為，房地產和股票的“雙泡沫”必須“引爆”，以造成抑制通脹所需的需求破壞。
資產通縮往往會抑制持有股票和房地產的人的支出。 正如心理學家所說，失去的痛苦比得到的快樂更能感受到 阿莫斯·特沃斯基和丹尼爾·卡尼曼, 2002 年諾貝爾經濟學獎得主, 四十多年前闡明。 但是，在資產通脹多年來刺激他們的支出之後，那些足以擁有這些資產的富人的任何抱怨都相當於“抱怨”，Bellord 使用英國主義說。
如果美聯儲對通脹的攻擊確實針對整個金融市場，尤其是股票價格，那麼股市和信貸市場的反彈可能需要央行採取進一步行動。 投資者最好記得鮑威爾公司主要是在口頭上收緊，而不是在行動上。 未來還會有進一步的大幅加息和美聯儲縮表，帶來不可避免的有害影響。 屆時市場可能會發布更多壞消息。
寫 蘭德爾·W·福賽斯在 [電子郵件保護]
資料來源：https://www.barrons.com/articles/stock-market-rally-fed-interest-rates-higher-51653665564?siteid=yhoof2&yptr=yahoo
這種反彈可能會迫使美聯儲提高利率
市場製造新聞，而不是相反，這種洞察力對於那些以報導和分析新聞對金融市場的影響為生的人來說是相當謙卑的。
考慮政策制定者的立場。 有一些理由，他們認為他們關於利率或財政問題的決定決定了股票、債券和貨幣的命運。 然而，他們現在將這些市場視為政策指南。
這可以建立一個奇怪的反饋循環。 債券和股票熊市可能被視為積極的發展，有效地執行了通常留給貨幣當局的收緊政策這一令人不快的任務。 相反，債務和股票市場的反彈導致環境更加寬鬆，需要央行採取更嚴厲的行動。 因此，投資者可能會將熊市反彈視為未來收緊政策的先兆。
美聯儲有兩個主要的政策工具：設定短期利率，以及買賣證券。 這些通過貨幣和政府證券市場發揮作用，僅間接影響更廣泛的利率和證券價格。
為了衡量他們的行動的影響，央行官員監控廣泛的金融領域，包括企業信貸、抵押貸款、貨幣和股票市場。 這就是籌集和投資真實貨幣的地方，也是貨幣政策影響整體經濟的地方。
僅基於美聯儲的所作所為，金融狀況的收緊程度遠遠超出了應有的程度。 相反，它們主要受 它的官員所說的話. 在考慮到超過 0.75% 的消費者價格通脹後，他們的行動包括僅將其聯邦基金目標上調兩次，從接近零至僅 1%-8%，絕對利率較低，實際利率創歷史新低。
至於言辭，美聯儲領導人已表示有必要迅速將其政策立場正常化。 這幾乎肯定意味著聯邦基金利率將在 14 月 15 日至 26 日和 27 月 XNUMX 日至 XNUMX 日的聯邦公開市場委員會會議上提高半個百分點， 根據會議紀要 上周公布了本月政策制定小組會議的最新消息，以及一系列央行官員的評論。 預計今年 XNUMX 月、XNUMX 月和 XNUMX 月剩餘的 FOMC 會議上還會加息 XNUMX 個百分點。
預計這些行動——加上流動性的撤出，從 XNUMX 月開始減少美聯儲的證券持有量——諸如 芝加哥聯儲國家金融狀況指數 已有意義地收緊。 這是由於中長期債券收益率的急劇上升、抵押貸款利率的隨之上漲、美元的上漲，當然還有短暫帶來
標普500指數
進入下跌 20% 的熊市區域。
儘管這些舉措可能會讓投資者感到痛苦，但他們正在做美聯儲的一些工作來抑制經濟並可能減緩通脹。 “很高興看到金融市場根據我們談論經濟的方式提前做出反應，其後果是……整體金融狀況已顯著收緊，”美聯儲主席杰羅姆鮑威爾最近觀察到，並明顯滿意地補充道： “這就是我們需要的。”
當然，收緊條件是擺脫之前的超刺激性零利率政策和美聯儲以每年 1.4 萬億美元的峰值速度強制注入流動性的必要步驟。 但它們能否將通脹從四個十年的峰值降低？
根據過去一周利率的下降和股價的回升，答案似乎是肯定的。 事實上，自 2023 月初以來，到 2.75 年上半年（預計緊縮政策將達到頂峰）之前，聯邦基金期貨的加息幅度已減少了約兩次。 目前預計到 3 月的最高區間為 XNUMX%-XNUMX%，根據 芝商所美聯儲觀察 網站。
這反映在美國國債收益率自 2.47 月初以來的急劇下降中。 與預期美聯儲舉措最相關的兩年期票據的收益率週五從盤中高點 2.80% 下滑至 10%。 與此同時，基準 3.20 年期國債收益率已從 2018% 回落至 2.72%，略低於 XNUMX 年 XNUMX 月美聯儲上一個緊縮週期的峰值。
然而在成長恐慌之後 來自一些零售商 和
搶購
（股票代碼：SNAP），上週股市反彈。 美國國債收益率的回落也波及市政和公司債券市場，包括投資級和高收益債券。 同時，波動性指標，如
Cboe波動率指數,
標準普爾 500 指數的 VIX 指數和債券市場的類似指標也已被壓制。 在市場之前的緊縮之後，這一切都導致金融狀況的放鬆。
基金經理 Harding Loevner 的資產配置策略師 Edmund Bellord 表示，仍有理由保持謹慎。 美聯儲可能不得不降低資產價格以抑制通脹，他稱這是自 2007-09 年金融危機以來通過提振資產價格來刺激支出的行動的必然結果。
貝洛德在電話採訪中補充說，到目前為止，對股票的影響主要體現在未來收益的較高貼現率上。 下一階段將是較低的現金流，他說這可能會在市場上產生“牛鞭效應”。
在這種情況下，許多觀察家指出，股市的市盈率已大幅下降，從年初峰值時的 16.5 倍以上降至 21 倍左右。 但正如 Renaissance Macro Research 負責人 Jeff deGraaf 所觀察到的，分析師的盈利預測因落後於股價走勢而臭名昭著。 他在一份客戶報告中寫道，標準普爾 500 指數的盈利修正歷來在股市六週後觸底。 誠然，儘管標準普爾 500 指數有所修正，但盈利修正尚未顯著下調。
貝洛德承認，他的信息——股價必須進一步下跌——具有“敞開墳墓的魅力”。 但是，他堅持認為，房地產和股票的“雙泡沫”必須“引爆”，以造成抑制通脹所需的需求破壞。
資產通縮往往會抑制持有股票和房地產的人的支出。 正如心理學家所說，失去的痛苦比得到的快樂更能感受到 阿莫斯·特沃斯基和丹尼爾·卡尼曼, 2002 年諾貝爾經濟學獎得主, 四十多年前闡明。 但是，在資產通脹多年來刺激他們的支出之後，那些足以擁有這些資產的富人的任何抱怨都相當於“抱怨”，Bellord 使用英國主義說。
如果美聯儲對通脹的攻擊確實針對整個金融市場，尤其是股票價格，那麼股市和信貸市場的反彈可能需要央行採取進一步行動。 投資者最好記得鮑威爾公司主要是在口頭上收緊，而不是在行動上。 未來還會有進一步的大幅加息和美聯儲縮表，帶來不可避免的有害影響。 屆時市場可能會發布更多壞消息。
寫 蘭德爾·W·福賽斯在 [電子郵件保護]
資料來源：https://www.barrons.com/articles/stock-market-rally-fed-interest-rates-higher-51653665564?siteid=yhoof2&yptr=yahoo