這是像安然這樣的“意外”發生的時候——這位摩根大通的量化分析師表示，收益率已經見頂，並且更喜歡債券而不是股票

“世通、安然、貝爾斯登、雷曼、會計違規等都發生在周期放緩和美聯儲加息的時候，”摩根大通駐倫敦的歐洲股票量化策略師 Khuram Chaudhry 說。 “現在發生‘事故’的可能性非常高，比過去任何時候都高。”

喬杜里表示，摩根大通自己的量化宏觀指數表明，債券回報可能很快就會得到買盤，因為它正進一步進入收縮區域。

他說，通脹預期很高，但通脹已經見頂。 如果歷史可以作為我們今天所處位置的指南，那麼債券收益率應該很快見頂並開始大幅走低，美聯儲的目標利率將比市場目前的預測更早見頂，即使在本輪的第一部分，股市也將保持波動。下一個利率寬鬆週期。

不僅如此，當收益率曲線反轉時，債券收益率達到頂峰。 “在 100 月/3.5 月，債券收益率從 2.5% 下降 XNUMX 個基點至 XNUMX%，隨後在股票中轉向債券代理，優質和精選成長股超過價值股和高風險股。 我們認為，如果我們認為收益率曲線倒掛很快導致債券收益率見頂是正確的，那麼我們在夏季看到的‘拖車’很可能會支撐債券價格、優質股票和更具防禦性的行業定位，”他說。

另一個歷史事實是，當收益率曲線反轉時，美聯儲加息週期很快就會結束。 “正是出於這個原因，我們認為美聯儲未來政策的任何潛在變化都不太可能成為一個支點，而只是加息週期的結束。 美聯儲的工作已經完成，他們很可能過度收緊，”他說。

這是一個非典型的美聯儲加息週期，它始於股市見頂之後。

“從歷史上看，利率在股市見頂之前開始上漲，然後市場將在降息期間繼續下跌，然後在宏觀和利潤數據開始對額外流動性和貨幣刺激做出反應時觸底。 鑑於進一步加息的方向存在如此多的不確定性，而宏觀數據的底部在哪裡，我們更願意增持優質股票而不是價值股票，”他說。

這導致他繼續偏愛債券而不是股票，而在股票中，更喜歡質量而不是價值。 應該說，摩根大通的同事 Marko Kolanovic， 今年一直是股市的堅定牛市.

標普500
SPX，
-1.51％
今年已下跌 24%，而 10 年期美國國債的收益率
TMUBMUSD10Y，
企業排放佔全球 3.828%
上升了 2.25 個百分點。