這種代價高昂的股息錯誤可能會使您的退休延遲數年

美國小說家威廉·福克納曾說過，“在寫作中，你必須殺死你的愛人”。 這是對其他作家的一個警告，不要太執著於他們的手稿或他們的角色，因為你總是需要願意編輯和削減你的作品才能讓它真正精彩。

該建議也適用於投資。 我見過太多的投資者對他們的股票和基金產生情感依戀，這導致他們對失敗者抱持太久——或者無法接受世界已經改變。 但是，如果我們想盡量減少損失（當然，我們 時刻 做！），我們有時也需要“殺死我們的寶貝”。

愛上投資是一個特別危險的陷阱，高收益的遊戲就像 封閉式基金（CEF），因為人們對 CEF 7% 以上的股息如此著迷，以至於他們沒有（或者可能假裝沒有）注意到風向轉移並且顯然是時候出售了。

CEF 稱為 PIMCO 高收入基金 (PHK) 提供了一個例子。 PHK 交易高收益公司債券和衍生品，以及抵押貸款支持證券 (MBS)。

十多年前，我逆向投資這只基金，當時的收益率約為 12%，而今天的回報率仍然高達 10.8%，因為次貸危機讓許多主流投資者放棄了 MBS。 這些人遭受了所謂的“新近偏見”，但事實是，MBS 在引髮美國房地產市場（和經濟）崩潰後實際上變得相當安全。

2009年後的五年間，PHK取得了不俗的回報！

當然，時代在變，現在我不會買 PHK，即使它的交易價格比淨資產價值（NAV，或投資組合中的投資價值）有很大的折扣。 這是一個劇透警報：它沒有。 我也建議你避免它。 這就是為什麼。

警告信號#1：估值過高

我從不喜歡以高於 NAV 的價格購買 CEF，但在 2008/'09 危機之後，我對 PHK 破例，因為我正確地認為它有上行空間，因為傷痕累累的投資者對 MBS 的潛力過於消極。 問題是該基金的交易仍然溢價。 但是，雖然它的溢價曾經是有意義的，但它不再有意義（原因我稍後會解釋）。

具有持續溢價的 CEF 不一定是糟糕的買入，儘管您通常會希望購買通常在折價的罕見時刻以溢價交易的基金（或至少在其溢價跌至多頭以下時） -長期平均）。

你不想要的是一個曾經以高溢價交易的基金，隨著時間的推移，它的溢價一直在下降。 這通常表明頑固的投資者不願放棄一個曾經的市場明星，後來變成了啞彈。 而這正是 PHK 現在的樣子，當我們查看時我們可以清楚地看到……

警告信號#2：股息下降

PHK 十年前成功的秘訣在於它的派息率，正如我在前一秒提到的那樣，當時的派息率始終保持在 12%（或更多）。 但隨後 PHK 在 2015 年首次削減了股息，這震驚了 CEF 世界，因為該基金的派息十年來一直堅如磐石，並且在大衰退前的日子裡也得到了巨額特別派息的支持。

從那以後，PHK 已經多次削減派息，因為它一再未能維持其巨額收益。 而且其目前 10.8% 的派息看起來也不可持續，因為該基金的收入不足以在不出售其投資組合的投資的情況下繼續派發這些派息（從而損害其價值並減少其帶來的收入）。

這讓我們...

警告信號 #3：近期表現不佳

十年前，PHK 的豐厚回報是一件美好的事情，但最近卻是另一番景象。

不僅僅是PHK表現不佳，而是它不會去任何地方！ 持有高收益債券組合多年基本實現零利潤是不可接受的，尤其是當有數十隻債券 CEFs 收益率超過 7%，並且在同一時期表現良好，並且在未來幾年具有更大的上漲潛力時.

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