該公司生產 Costco 和亞馬遜的商店品牌。 它的股票是買入。

TreeHouse（股票代碼：THS）是唯一一家主要公開交易自有品牌食品的純遊戲，該領域在大流行之前一直在擴張，此後因價格上漲、經濟動盪和商店銷售獨家產品的願望而加速發展。 這對該股沒有幫助，部分由於高成本和供應鏈問題，該股在過去三年中僅上漲了 3.3%，而標準普爾 500 指數上漲了 39%。

今天的樹屋——零售商的主要供應商，包括

好市多批發

（成本），

沃爾瑪

（WMT），

Amazon.com

(AMZN)、Aldi 和 Trader Joe's——看起來與 10 個月前大不相同。 管理層變動和資產出售相結合，使其更加精簡，更加專注於自己最擅長的領域——為希望提高非標籤食品銷售的公司創造優質產品。 這就是為什麼 JANA Partners 在首次入股兩年後仍然看好該公司利用其優勢的能力。

“TreeHouse 是投資食品領域兩個最強大的潛在大趨勢的唯一途徑之一，”JANA 管理合夥人兼投資組合聯席經理、TreeHouse 董事會成員 Scott Ostfeld 說。 “首先是美國大型零售商以犧牲民族品牌為代價，專注於擴大自有品牌商店品牌，因為商店品牌的滲透率遠低於其他國家。 其次是消費者對價值和負擔能力的追求。”

TreeHouse 走到這一步並不容易。 由於快速的商品通脹擠壓了本已微薄的利潤率，供應鏈問題損害了運營，該公司一直在苦苦掙扎。 此外，它的收購整合不力——一家由數十筆交易建立起來的公司必然會出錯——以及包括意大利面和糖漿等產品在內的備餐業務表現不佳。 近年來，該部門約佔銷售額的 60%，但其低利潤率和運營問題意味著盈利增長不穩定。

“這是一條漫長而艱難的道路，但在重組之後，它終於處於有利地位，”自 2017 年以來一直持有這些股票的 Neuberger Berman Intrinsic Value 基金的投資組合經理 Benjamin Nahum 說。“TreeHouse 已經過測試，它已經成為一家更精簡、利潤更高的公司。”

更大的變化可能是將其備餐部門以 950 億美元的價格出售給一家私募股權公司——或者是利息、稅項、折舊和攤銷前收益的 14 倍。 這比該股目前的市盈率高出 11.8 倍。 此舉鞏固了 TreeHouse 的資產負債表，使其擁有前景廣闊的零食和飲料產品組合。 分析師現在預計，該公司的每股收益到 2023 年將增長一倍以上，達到 2.62 美元，收入增長近 7%。

“我們認為這是一個很好的交易，句號，”Nahum 說。 “這是一項偉大的交易，簡化了公司。” 奧斯特費爾德同意。 “TreeHouse 現在是一家增長速度更快、利潤率更高的公司，應該以高於歷史交易水平的價格進行交易，”他說。

那還沒有發生。 TreeHouse 股票的預期市盈率為 17.5​​18.7 倍，低於其 XNUMX 的五年平均水平和同類公司的水平

郵政控股

(POST)，為 19.4 倍。 即使是上個月好於預期的收益報告也無法提振該股，因為第二季度的銷售指引不佳，這可能是供應鏈改善將訂單從第二季度轉移到第一季度的結果，這對股票造成了壓力。 Truist Securities 分析師 Bill Chappell 寫道：“這對 TreeHouse 來說是今年的一個良好開端，[其中]包括超過 2019 年水平的自有品牌增長，”他對該股的目標價為 60 美元，較上週五收盤價 20 美元上漲 49.84% .

下一步可能會在 13 月 XNUMX 日 TreeHouse 的投資者日到來。首席執行官史蒂夫奧克蘭表示，該公司計劃讓投資者“更深入地了解”其戰略和改進的資本結構——這使其能夠購買

農夫兄弟

上周宣布以 100 億美元收購（FARM）咖啡加工設施和航運業務。

此舉正值零售商大聲疾呼要通過高質量的自有品牌產品來提升其品牌的時候。 雖然消費者可能曾經對這些無名的選擇持懷疑態度，但由於 Costco 的 Kirkland 品牌和 Trader Joe's 等廣受歡迎的產品，圍繞它們的許多恥辱感已經消失。

目標

(TGT) 和亞馬遜也一直在穩步打造自己的品牌，這些品牌較少受到競爭和價格比較的影響。

最大的風險可能是通脹降溫和價格下跌可能導致消費者減少交易。 儘管如此，食品通貨緊縮不太可能發生，尤其是考慮到更高的包裝和運輸成本，民族品牌希望保護自己的利潤。 與此同時，與幾年前相比，消費者在住所和兒童保育等方面的費用仍然更高。

如果經濟確實繼續疲軟，TreeHouse 也可能會受益。 “至少，TreeHouse 是一個可以在不確定的市場中躲藏的地方，”擁有這些股份的 Hodges Capital 投資組合經理克里斯特里說。

談論舒適的食物。

寫 特蕾莎·里瓦斯（Teresa Rivas） [電子郵件保護]