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字體大小 Ginnie Mae、Fannie Mae 和 Freddie Mac 的債券比國債或公司債券更有吸引力。 大衛·保羅·莫里斯/彭博 移過TINA，是TARA的時候了。 後者代表“有一個合理的選擇”，指的是我上週在金融媒體上聽到的關於債券的說法。 當然，這與股票“別無選擇”的首字母縮寫詞相反，後者在 標普500“ 12.76 年前五個月的負回報率為 2022%。雖然 TARA 的首字母縮略詞並非源自這裡，但該領域的讀者應該很熟悉它。 後退 XNUMX月中旬，本專欄 指出，今年債券收益率的急劇上升降低了股票的相對估值吸引力。 此外，市政債券收益率在價格“驚人”下跌後出現更明顯的上漲，這使得它們的稅後回報尤其具有吸引力。同樣，本欄 上個月指出，由於預期美聯儲的聯邦基金目標進一步上調，中短期收益率飆升。 投資於這些期限的基金提供的收益幾乎與長期同類基金一樣多（或在某些情況下更多），而風險卻很小。 TARA 的粉絲現在應該考慮 Ginnie Mae、Fannie Mae 和 Freddie Mac 的論文。 他們發行的機構抵押貸款支持證券現在“非常便宜”，Harley Bassman 寫道，他是美林證券前抵押貸款業務負責人，目前在 Simplify Asset Management 工作。 他補充說，這些“普通 MBS”相對於它們的財政部和企業固定收益同類產品而言具有吸引力。在他最新的 凸性 Maven 博客文章, Bassman 解釋說，利差——抵押貸款支持證券相對於國債的額外收益率——從去年美聯儲表示將停止購買 MBS 時的低點 125 飆升至 50 個基點。 （一個基點是一個百分點的 1/100。）最近 110 個基點的價差比長期歷史平均水平高出兩個標準差，這將使 MBS 相對於週五交易的美國國債為 4% 約為 2.93%。 對於那些通過統計數據打瞌睡的人來說，這是很多額外的收益。鑑於他們的政府擔保有效地使這些機構 MBS 與國債一樣安全，價差反映了抵押證券中的嵌入式期權。 雖然大多數讀者可能認為選項主要是 股票的投機性賭注，它們是許多固定收益證券的組成部分。與抵押貸款支持證券相關的貸款為房屋借款人提供了在適合他們時提前還款的選擇。 提前還款通常發生在抵押貸款利率下降時，從而提供以較低成本進行再融資的機會，以兌現從房價升值中增加的部分股權，或換到另一個住所。 生活事件，例如換工作、離婚或老齡化，也可以促使房主提前償還貸款，而不受利率變化的影響。抵押貸款支持證券的投資者實際上已經賣出了他們持有的備兌看漲期權，期權溢價代表了他們相對於無風險國債的額外收益。 這不是抵押貸款所獨有的。 大多數市政債券在其最初發行後的 10 年內可贖回。 對於高息市政債券（例如，支付 5% 以上的債券），這些看漲期權的價值很高，一旦看漲保護結束，它們的行使幾乎是確定的。 可轉換證券代表另一面； 除債券外，投資者還擁有發行人股票的看漲期權。由於今年早些時候債券市場出現拋售，抵押貸款支持的期權溢價擴大，這是由於 MOVE 指數衡量的債券波動性上升，債券的推論 Cboe波動率指數, 或 VIX，用於股票（而且恰好是 巴斯曼發明的).他建議從國債和公司證券轉向MBS，以利用後者有吸引力的相對估值。 與如今幾乎所有其他事情一樣，有交易所交易基金： 安碩MBS （股票代碼：MBB）和 Vanguard Mortgage-Backed Securities (VMBS)。與過去的周期不同，大多數 MBS 市場幾乎沒有提前還款風險，因為在利率飆升之前，房主將堅持到現在利率超過 3% 的所有 5% 左右的抵押貸款。 巴斯曼在一封電子郵件中寫道，一旦大型基金經理意識到他們可以以相對於美國國債的“巨大”利差購買沒有信用風險的債券，MBS 的收益率差異應該會縮小，從而顯著超越業績。一個更具投機性的選擇是投資於抵押貸款支持證券的房地產投資信託。 一個是 AGNC投資 （AGNC）。 它投資於機構 MBS，並利用槓桿將股息提高至 11.83%。 這種收益率帶來了巨大的風險，從年初以來由於債券市場的拋售導致股價從超過 12 美元跌至 15 美元左右，就可以看出這一點。Bassman 更喜歡使用抵押貸款服務權的 mREIT，這實際上可以從抵押貸款利率上升中受益。 一個例子： 竹enny麥按揭投資信託 (PMT)，提供 11.55% 的股息收益率。 它也未能倖免於今年對 mREIT 的打擊，最近的交易價格為 16 美元，低於年初的 18 美元以上。底線：對於 TARA 的新粉絲來說，香草 MBS 提供的收益率高於其國債同行，且信用風險低於可比公司。寫 蘭德爾·W·福賽斯在 [電子郵件保護]
大衛·保羅·莫里斯/彭博
移過TINA，是TARA的時候了。 後者代表“有一個合理的選擇”，指的是我上週在金融媒體上聽到的關於債券的說法。 當然，這與股票“別無選擇”的首字母縮寫詞相反，後者在
標普500“ 12.76 年前五個月的負回報率為 2022%。
雖然 TARA 的首字母縮略詞並非源自這裡，但該領域的讀者應該很熟悉它。 後退 XNUMX月中旬，本專欄 指出，今年債券收益率的急劇上升降低了股票的相對估值吸引力。 此外，市政債券收益率在價格“驚人”下跌後出現更明顯的上漲，這使得它們的稅後回報尤其具有吸引力。
同樣，本欄 上個月指出，由於預期美聯儲的聯邦基金目標進一步上調，中短期收益率飆升。 投資於這些期限的基金提供的收益幾乎與長期同類基金一樣多（或在某些情況下更多），而風險卻很小。
TARA 的粉絲現在應該考慮 Ginnie Mae、Fannie Mae 和 Freddie Mac 的論文。 他們發行的機構抵押貸款支持證券現在“非常便宜”，Harley Bassman 寫道，他是美林證券前抵押貸款業務負責人，目前在 Simplify Asset Management 工作。 他補充說，這些“普通 MBS”相對於它們的財政部和企業固定收益同類產品而言具有吸引力。
在他最新的 凸性 Maven 博客文章, Bassman 解釋說，利差——抵押貸款支持證券相對於國債的額外收益率——從去年美聯儲表示將停止購買 MBS 時的低點 125 飆升至 50 個基點。 （一個基點是一個百分點的 1/100。）最近 110 個基點的價差比長期歷史平均水平高出兩個標準差，這將使 MBS 相對於週五交易的美國國債為 4% 約為 2.93%。 對於那些通過統計數據打瞌睡的人來說，這是很多額外的收益。
鑑於他們的政府擔保有效地使這些機構 MBS 與國債一樣安全，價差反映了抵押證券中的嵌入式期權。 雖然大多數讀者可能認為選項主要是 股票的投機性賭注，它們是許多固定收益證券的組成部分。
與抵押貸款支持證券相關的貸款為房屋借款人提供了在適合他們時提前還款的選擇。 提前還款通常發生在抵押貸款利率下降時，從而提供以較低成本進行再融資的機會，以兌現從房價升值中增加的部分股權，或換到另一個住所。 生活事件，例如換工作、離婚或老齡化，也可以促使房主提前償還貸款，而不受利率變化的影響。
抵押貸款支持證券的投資者實際上已經賣出了他們持有的備兌看漲期權，期權溢價代表了他們相對於無風險國債的額外收益。 這不是抵押貸款所獨有的。 大多數市政債券在其最初發行後的 10 年內可贖回。 對於高息市政債券（例如，支付 5% 以上的債券），這些看漲期權的價值很高，一旦看漲保護結束，它們的行使幾乎是確定的。 可轉換證券代表另一面； 除債券外，投資者還擁有發行人股票的看漲期權。
由於今年早些時候債券市場出現拋售，抵押貸款支持的期權溢價擴大，這是由於 MOVE 指數衡量的債券波動性上升，債券的推論
Cboe波動率指數, 或 VIX，用於股票（而且恰好是 巴斯曼發明的).
他建議從國債和公司證券轉向MBS，以利用後者有吸引力的相對估值。 與如今幾乎所有其他事情一樣，有交易所交易基金：
安碩MBS （股票代碼：MBB）和 Vanguard Mortgage-Backed Securities (VMBS)。
與過去的周期不同，大多數 MBS 市場幾乎沒有提前還款風險，因為在利率飆升之前，房主將堅持到現在利率超過 3% 的所有 5% 左右的抵押貸款。 巴斯曼在一封電子郵件中寫道，一旦大型基金經理意識到他們可以以相對於美國國債的“巨大”利差購買沒有信用風險的債券，MBS 的收益率差異應該會縮小，從而顯著超越業績。
一個更具投機性的選擇是投資於抵押貸款支持證券的房地產投資信託。 一個是
AGNC投資 （AGNC）。 它投資於機構 MBS，並利用槓桿將股息提高至 11.83%。 這種收益率帶來了巨大的風險，從年初以來由於債券市場的拋售導致股價從超過 12 美元跌至 15 美元左右，就可以看出這一點。
Bassman 更喜歡使用抵押貸款服務權的 mREIT，這實際上可以從抵押貸款利率上升中受益。 一個例子：
竹enny麥按揭投資信託 (PMT)，提供 11.55% 的股息收益率。 它也未能倖免於今年對 mREIT 的打擊，最近的交易價格為 16 美元，低於年初的 18 美元以上。
底線：對於 TARA 的新粉絲來說，香草 MBS 提供的收益率高於其國債同行，且信用風險低於可比公司。
寫 蘭德爾·W·福賽斯在 [電子郵件保護]
資料來源：https://www.barrons.com/articles/mortgage-backed-securities-yields-51654241403?siteid=yhoof2&yptr=yahoo