伯克希爾·哈撒韋公司 （BRK-A, BRK-B) 首席執行官沃倫·巴菲特 發表他的年度致股東信 週六，他將討論一些他最喜歡的話題，如股票回購、稅收、公司會計以及他對美國經濟的長期樂觀態度。
寫巴菲特的“美國順風”主題 近年來經常被提及，這位 92 歲的老人寫道：“在伯克希爾，我們希望 並期望 在未來十年支付更多的稅款。 我們欠這個國家不少：美國的活力對伯克希爾取得的任何成功都做出了巨大貢獻——伯克希爾將永遠需要這種貢獻。 我們 數 在 American Tailwind 上，雖然它不時平靜下來，但它的推動力總是回歸。”
在信的其他地方，巴菲特批評了那些批評 股份回購，抨擊華爾街對盈利“節拍”的痴迷，並概述了伯克希爾的精神將如何在他和副董事長查理芒格離開後繼續存在。
以下是巴菲特年度信函中的七大要點。
“在伯克希爾，沒有終點線。”
在伯克希爾哈撒韋公司 2021 年年會上，巴菲特 告訴股東 許多人長期以來一直懷疑 - 伯克希爾哈撒韋能源公司現任首席執行官格雷格阿貝爾將接替巴菲特擔任首席執行官。
儘管巴菲特和芒格在 99 月 1 日迎來了 XNUMX 歲生日，他們繼續表現出比他們年輕得多的人的精神和熱情，但伯克希爾哈撒韋公司在沃倫和查理之後的生活仍然是投資者關注的重點。
在他最新的年度信函中，巴菲特向股東簡要介紹了伯克希爾公司的企業故事，從 1965 年收購紡織品製造商伯克希爾哈撒韋公司開始，到今天繼續進行一系列業務和投資，這些業務和投資在 30.8 年賺取了 2022 億美元的營業利潤。 XNUMX.
巴菲特寫道：“伯克希爾哈撒韋現在擁有無與倫比的龐大多元化企業的主要所有權。” 巴菲特指出，2021 年，標準普爾 128 指數成分股中有 500 家公司的利潤超過 3 億美元——伯克希爾哈撒韋公司是其中 8 家公司的最大股東：美國運通 (American Express) (AXP）， 美國銀行 （BAC), 雪佛龍 (（CVX））， 可口可樂 （KO), 惠普公司 (HPQ), 穆迪 (MCO), 西方石油 (氧合), 和派拉蒙全球 (FOR).
加上伯克希爾的全資子公司 BNSF 和 Berkshire Hathaway Energy，巴菲特寫道：“總而言之，我們的 10 家控股和非控股巨頭讓伯克希爾比任何其他美國公司更廣泛地與國家的經濟未來保持一致。”
巴菲特寫道：“至於未來，伯克希爾哈撒韋將始終持有大量現金和美國國庫券以及廣泛的業務。” “我們還將避免在不方便的時候可能導致任何不舒服的現金需求的行為，包括金融恐慌和前所未有的保險損失。 我們的首席執行官將永遠是首席風險官——委派這項任務是不負責任的。 此外，我們未來的首席執行官將有很大一部分淨資產購買伯克希爾股票，這些股票是用他們自己的錢購買的。 是的，我們的股東將通過保留收益繼續儲蓄和繁榮。
“在伯克希爾，沒有終點線。”
關於回購，“數學並不復雜”
2022 年，伯克希爾哈撒韋公司回購了其 1.2% 的流通股，巴菲特告訴股東此舉“直接增加了您對我們獨特業務系列的興趣。”
巴菲特還提到了美國運通和蘋果公司的回購（AAPL)——去年底伯克希爾最大的頭寸——增加了公司在每家公司的所有權。
“數學並不復雜：當股票數量下降時，你對我們許多業務的興趣就會上升，”巴菲特寫道。 “如果以增值價格進行回購，每一點點滴都會有所幫助。”
近幾個月來，與以往一樣，股票回購仍然是一個熱點政治問題，對股票回購徵收 1% 的新稅 一月生效 拜登總統在今年早些時候的國情咨文中提出對這項活動徵收 4% 的稅。
巴菲特沒有客氣話的行為和批評。
“當你被告知 全部 回購對股東有害 or 為了祖國， or 對 CEO 特別有利，你正在聽的要么是經濟文盲，要么是巧舌如簧的煽動者（人物是 任何監管機構都不批准 相互排斥），”巴菲特寫道。
股息和伯克希爾的“秘方”
幾十年來，投資者一直在研究巴菲特的著作，尋找方法來模仿他的投資過程，並產生伯克希爾股東三代以來所享有的那種回報。
在今年的信中談到伯克希爾的“秘密武器”時，巴菲特指出了一個簡單的變量：時間。
巴菲特引用伯克希爾哈撒韋對可口可樂和美國運通的長期投資時指出，近 30 年前完成的這兩家公司的頭寸使伯克希爾哈撒韋在 2022 年獲得了價值超過 1 億美元的股息。
“這些股息收益雖然令人愉悅，但 遠 來自壯觀，”他寫道。 “但它們帶來了股價的重要收益。 年底，我們對可口可樂的投資價值為 25 億美元，而美國運通的投資價值為 22 億美元。 現在，每隻持股約佔伯克希爾淨資產的 5%，類似於很久以前的權重。”
伯克希爾最初持有兩家公司的股份使公司損失了 1.3 億美元。
巴菲特寫道：“給投資者的教訓是：百花齊放，雜草凋零。” “隨著時間的推移，只需少數贏家就能創造奇蹟。 而且，是的，它有助於早日開始並活到 90 多歲。”
“大膽的想像力會計”是“資本主義的恥辱之一”
對於華爾街分析師和商業媒體而言，季度收益是關注任何公司的最重要日曆指標。
但是，這些每年四次對企業的觀察——以及投資者通常可以因此做出的快速判斷——並沒有提供巴菲特認為構成成功投資框架的那種長期視角。
此外，目前對公司業績是否超出預期的關注變成了一場遊戲——一場遊戲。
2022 年，伯克希爾哈撒韋公司報告的營業收入為 30.8 億美元。 其 GAAP 收益需要考慮其股票投資組合價值的波動，顯示伯克希爾去年虧損 22.8 億美元。
巴菲特稱這些 GAAP 虧損“100% 具有誤導性”，並指出在未來幾年他預計結果將是積極的，儘管信息保持不變：“他們每季度的波動，媒體定期和盲目地大肆報導，完全誤導了投資者。 ”
然而，即使是巴菲特更喜歡看的“營業收入”，也無法向投資者提供投資者必須為自己做出的公司業績的清晰觀點。
“最後，一個重要的警告：即使是 操作 我們喜歡的收益數據很容易被希望這樣做的經理人操縱，”巴菲特寫道。 “首席執行官、董事和他們的顧問通常認為這種篡改非常複雜。 記者和分析人士也欣然接受它的存在。 超越“預期”被譽為管理上的勝利。
“這種活動令人作嘔。 操縱數字不需要天賦：只需要深深的欺騙慾望。 一位 CEO 曾經向我描述他的欺騙行為，‘大膽的想像力會計’已經成為資本主義的恥辱之一。”
稅收、赤字和“後果”
在今年致股東的年度信中，巴菲特強調了伯克希爾多年來向美國政府繳納的稅款——以及伯克希爾預計未來繳納的稅款。
巴菲特表示，從 2012 年到 2021 年，伯克希爾哈撒韋繳納了約 32 億美元的稅款，他指出，這幾乎恰好是財政部在那段時間繳納的所有稅款的 0.1%。
巴菲特寫道：“在伯克希爾，我們希望並期望在未來十年內支付更多的稅款。” “我們欠這個國家不少：美國的活力對伯克希爾取得的任何成功都做出了巨大貢獻——伯克希爾將永遠需要這種貢獻。”
巴菲特還指出，在此期間，美國政府獲得了約 32 萬億美元的稅收收入，同時支出接近 44 萬億美元。
儘管巴菲特寫道，他和芒格就該國的財政失衡問題“以無知為由”，但巴菲特警告說：“巨大而根深蒂固的財政赤字會產生後果。”
芒格的智慧
儘管他們已經成為 40 多年的商業夥伴，但巴菲特和我們其他人一樣，仍然是查理芒格的俏皮話的粉絲。
在今年的年度信函中，巴菲特用了整整一頁的篇幅從最近的播客中摘錄了芒格的一句話：
“我只想知道我會死在哪裡，所以我永遠不會去那裡。 還有一個相關的想法：儘早寫下你想要的訃告——然後據此行事。”
“你可以從死人身上學到很多東西。 閱讀你欽佩和厭惡的死者。”
“投資時沒有 100% 確定的事情。”
一直在賣
與往常一樣，巴菲特在今年信函的最後部分邀請股東前往內布拉斯加州奧馬哈市參加年度股東大會，並厚顏無恥地推銷伯克希爾的一些投資組合公司，這些公司在周末向急於將錢花在這些地方的股東兜售商品。他們已經投資了。
“查理和我是無恥的，”巴菲特寫道。 “去年，在我們三年來的第一次股東聚會上，我們以一貫的商業喧囂向你們致意。”
去年伯克希爾年度會議上，See's Candies 展台完成了近 7,000 筆交易，每分鐘 10 筆交易。
巴菲特寫道，喜詩“銷售 101 年來未發生重大變化的產品。 在亨利·福特的 T 型車時代對喜詩起作用的東西現在也起作用了。”
5月6-XNUMX日，巴菲特將再次與股東見面。
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來源：https://finance.yahoo.com/news/warren-buffett-berkshire-hathaway-will-be-no-finish-line-144737030.html