股市未來可能會有更多下行空間

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就像小熊維尼一樣 百畝森林，投資者一直生活在天真的世界觀中，一切都會好起來的。 這種想法會讓你在熊市中受到打擊。

納斯達克綜合指數
is 已經進入熊市和

標普500
很可能會這樣做，即使它還沒有達到下降 20% 的精確定義。 畢竟，在過去一周下跌 14% 之後，該指數從 0.2 月份的歷史高點下跌了 20%，而其中近一半的股票由於估值收縮和收益減速而下跌了至少 XNUMX%。

在過去，這種拋售會讓投資者紛紛湧入市場 買他們最喜歡的股票，知道不會對他們造成嚴重傷害。 但“現在，股市中出現的任何強勢都被用作賣出的機會，這是一個明確的跡象，表明阻力最小的路徑仍然是下行，除非另有證明，”羅森伯格研究公司首席經濟學家大衛羅森伯格寫道。

沒有什麼比對過去一周的反應更清楚的了 聯邦公開市場委員會會議.

當美聯儲將利率提高 XNUMX 個百分點並宣布將如何縮減資產負債表的細節時，並沒有讓任何人感到意外。 它也沒有對公告產生太大反應。 只是當美聯儲主席杰羅姆鮑威爾說央行 不打算加息四分之三點 市場起飛，標準普爾 500 指數收漲 3%，為 18 年 2020 月 XNUMX 日以來最大漲幅。

即便如此，也感覺有些不對勁。 半點還是半點，而鮑威爾關於“中性利率”的評論——既沒有低到足以提振經濟，也沒有高到足以傷害經濟——考慮到目前的通脹速度，2% 到 3% 似乎非常低。 22V Research 創始人 Dennis DeBusschere 觀察到，一些宏觀投資者認為中性利率高達 4%，並且大多數人認為在不導致經濟放緩的情況下控制通脹將非常困難，儘管鮑威爾的目標是“軟或軟降落。”

德布歇爾的結論是：“沒有人相信鮑威爾週三所說的話。”

週四這一點很明顯，當時股市回吐了這些收益，然後又回吐了一些。 這不僅僅是投資者重新考慮央行的貨幣政策立場。 雖然，與 10年期國債收益率回升至3%以上，這可能是問題的一部分。 經濟數據也顯示 工人生產力下降 單位勞動力成本飆升 11.6%，這對於在高通脹中掙扎的經濟體來說是個壞消息。

甚至 週五的就業數據好壞參半——新增的 428,000 個工作崗位超過了經濟學家普遍預測的 396,000 個，但勞動力參與率拒絕讓步——被視為拋售股票和債券的信號。 “美聯儲還有更多工作要做，市場也知道這一點，”MKM Partners 首席經濟學家邁克爾·達達 (Michael Darda) 寫道。

事實上，似乎我們現在處於一個好消息就是壞消息，壞消息就是壞消息，最終可能變成好消息的環境中。 這並不像聽起來那麼瘋狂。 Wellington Shields 的技術分析師弗蘭克格雷茨指出，當所有需要賣出的人都賣出時，熊市就結束了，而且只有當投資者有理由賣出時才會發生這種情況。 “壞消息引發了拋售，而拋售的方式是低點發生的方式，”格雷茨寫道。

RBC Capital Markets 美國股票策略主管 Lori Calvasina 表示，情緒還表明我們正在接近這一點。

美國個人投資者協會的情緒調查發現，看漲的受訪者比例下降至僅 16.4%，然後在截至 26.9 月 4 日的一周反彈至 XNUMX%。但 CFTC 頭寸數據仍顯示專業人士缺乏投降。 和

芝加哥期權交易所波動率
指數或 VIX——市場的恐懼指標——雖然高達 30.19，但低於過去十年的峰值。

對於 Calvasina 來說，這表明市場可能正處於增長恐慌的陣痛中，就像 2015 年和 2018 年那樣，但這仍然可能有更多的下行空間，標準普爾指數可能會跌至 3,850 點。 “我們認為，這些數據繼續為長期投資者描繪了一幅極端恐懼和逆向機會的圖景，儘管某些指標在短期內還有進一步波動/更多下行空間，”她補充道。

儘管如此，熊市並沒有結束，因為我們希望它們結束。 Gavekal Research 的首席執行官 Louis-Vincent Gave 表示，通常情況下會發生一些事情會改變情緒，有四件事可能符合要求：美聯儲變得鴿派，油價暴跌，美元上漲下跌，或者資產變得如此便宜以至於無法抗拒. “如果這樣的事態發展不展開，就沒有理由認為今年的趨勢……會改變，”Gave 寫道。

在他們這樣做之前，做一個 Eeyore 總比做一個小熊維尼好。

寫 Ben Levisohn在 [電子郵件保護]