英國經濟正在崩潰。 為什麼會變得更糟。

出人意料的市場反應讓新任首相 Liz Truss 和英格蘭銀行行長 Andrew Bailey 幾乎沒有什麼好的選擇。

緊急加息、反對政府的叛亂，甚至國際貨幣基金組織的干預都被認為是擺脫危機的可能方法。 

要了解這個世界第六大經濟體如何發現自己處於如此可怕的困境中，有必要回顧一下它過去的困境。

正如英鎊走強所證明的那樣，英國的命運斷斷續續地下降了 15 年。 2007 年底，2 英鎊的價格超過 XNUMX 美元。 策略師現在預測它將很快跌破平價。

它的衰退始於金融危機，金融危機對英國及其龐大的銀行業造成了特別沉重的打擊。 幾乎在一夜之間，該國從生產率增長率最高的國家之一（整體經濟擴張的重要潛在驅動力）變成了發達國家中最弱的國家之一。 26 年英鎊下跌 2008% 至 1.50 美元左右。

之後，英國嘗試了“擴張性緊縮”理論，即在經濟低迷時期削減公共支出最終會通過增強信心來促進增長。 它沒有奏效，英國從危機中復甦的速度比大多數國家都要慢。

2016 年，在英國投票退出歐盟自由貿易區後，該貨幣又下跌 16% 至 1.23 美元。 多年來，隨著公司應對與其最大商業夥伴之間的新障礙有多大的不確定性，投資支出多年來一直下滑。

這也導致了政府的快速變動，儘管都是由執政的保守黨領導的。 英國脫歐公投後，時任首相戴維·卡梅倫（David Cameron）將其移交給新任領導人特蕾莎·梅（Theresa May）。

她在 2019 年被鮑里斯·約翰遜（Boris Johnson）取代，後者召集了一次提前選舉，並在一場簡單的“完成脫歐”運動的支持下贏得了更大的多數席位。 約翰遜的脫歐版本承諾將背離歐洲法規，這意味著貿易壁壘大幅增加。

然後大流行來襲，這再次使經濟陷入困境。 2017 年至 2021 年期間，英鎊曾高達 1.42 美元，低至 1.15 美元。

當約翰遜在今年遭遇一系列挫折（包括在國家處於封鎖期間與他的辦公室同事喝酒時）被免職時，他的繼任者利茲·特拉斯和財政大臣誇西·克瓦滕（Kwasi Kwarteng）決定 多年的經濟停滯 不得不結束。

“我們剛剛經歷了 10 到 15 年的駭人聽聞的增長，”經濟學家鄧肯·韋爾登 (Duncan Weldon) 說，他是《蒙混過關的兩百年：英國經濟的驚人故事》一書的作者。 “他們有一個很好的論點，我們應該改變策略，而不是繼續做同樣的事情並獲得同樣的結果。”

在上任後的幾週內，Kwarteng 宣布 自 1972 年以來最大的減稅措施 作為恢復國家財富的途徑。 該理論認為，改革浪潮將釋放生產能力並更快地增加產出。

無論如何，市場都被嚇壞了，因為一系列洩密事件導致的減產幅度超出了交易員的預期，而且目前尚不清楚迄今為止宣布的措施是否會對提振經濟的供給面起到多大作用。

特拉斯可能試圖追隨前首相瑪格麗特·撒切爾和美國前總統羅納德·裡根的意識形態腳步，但減少政府稅收在影響經濟增長方面的記錄喜憂參半。

“縱觀發達國家，人均產出與國家規模之間並沒有很好的相關性，”前英格蘭銀行官員托尼耶茨說。 “美國非常富有，而且州很小。 但這並不意味著我們應該這樣做。”

第二個問題是，即使減稅對增加供給有效，但效果需要時間，其直接效果是增加需求。 減稅也是在特拉斯計劃在今年冬天限製家庭和企業的能源費用之後進行的，這相當於更多的財政刺激措施。

這就是問題的癥結所在。 英格蘭銀行正在拼命加息，以控制 40 年來最快的通貨膨脹。 這意味著政府和央行正在將經濟拉向不同的方向，而且永遠不會有好的結果。 市場現在預計央行將不得不將利率提高到高於措施宣布之前的水平。

交易員以大量拋售英鎊和英國政府債券作為回應。 該貨幣週一跌至創紀錄的低點 1.03 美元，隨後收於 1.08 美元左右。 1.17 月底，10 英鎊買入 10 美元。 XNUMX年期國債收益率飆升半個點，XNUMX年期國債收益率甚至高於XNUMX年期。

現在，這已將人們的期望轉移到危機可能如何發展上。

這促使交易員在下一次預定會議之前對緊急加息進行定價。 如果發生這種情況，這將是自 1997 年中央銀行獲得獨立以來的第一次。

德意志銀行策略師 George Saravelos 表示，交易員預計英國央行將在 2 月 3 日的利率設定會議之前將基準利率上調近 6 個百分點，最終利率為 2.25%。 目前的利率是在 XNUMX 月加息半個點後得出的，為 XNUMX%。

薩拉維洛斯在一份報告中寫道：“如果不兌現，可能會導致貨幣進一步走軟、輸入型通脹進一步收緊，並進一步收緊，形成惡性循環。” 但英國央行大幅加息不太可能發生，因為“這將把經濟推入非常嚴重的衰退。”

在一段劇烈動蕩的時期，英國央行和財政部被迫應對壓力，釋放 協調聲明 在星期一。 央行表示會根據需要毫不猶豫地調整利率。 財政部提出了在 XNUMX 月宣布更大規模改革方案的計劃，並表示將由獨立機構對其進行分析和計算成本。

但他們的信譽已經受損，特拉斯和英國央行的貝利現在幾乎沒有什麼好的選擇。 在政治上，特拉斯不能放棄她的計劃，但在第一輪不受歡迎之後，任何進一步的大膽舉措都可能面臨她所在政黨的反對。

英國央行將於下個月發布新的預測，如果在預定日期之前上調利率，它可能會失去控制。 而且無論增幅有多大，都可能讓市場想要更多。

在央行工作了 20 年的耶茨說，會議間降息“弊大於利”。

韋爾登表示，像日本為遏制日元疲軟所做的那樣進行貨幣干預也是不可能的。 他說，英國不僅沒有足夠的儲備來做這樣的努力，而且在 1992 年被踢出歐洲匯率機制的經歷——這是政府最後一次試圖通過購買來提振英鎊——也留下了傷痕。說。

距離央行下一個決定還有數週的時間，金邊債券和英鎊感覺就像一個火藥桶，等待著火花。

比爾克林頓領導下的財政部長勞倫斯薩默斯在周二的一系列推文中預測了嚴峻的未來。

他表示，英鎊將跌破與美元和歐元的平價，而英國短期利率將增加兩倍，達到 7% 以上。 他在推特上寫道，英國的危機將損害倫敦作為金融中心的地位，國際貨幣基金組織可能需要介入以防止溢出到其他國家。

那將是最大的屈辱。

英國上一次需要國際貨幣基金組織的救助貸款是在 1976 年。很難想像事情會再次變得如此糟糕。 這樣的事件將使反對黨工黨在兩年後的下次選舉中獲勝幾乎不可避免。

如果市場繼續拒絕她的議程，特拉斯的黨內成員可能會反抗。 由於擔心快速上升的利率將使一個有房主的國家無法負擔抵押貸款，還可能促使議會成員採取行動。

“英鎊的波動性引起了很多關注，但利率的變化更為重要，”韋爾登說。

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