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字體大小 雖然市場和許多消費者都在擔心通貨膨脹，但其他人，比如紐約洛克菲勒中心的這些溜冰者，仍在消費。 理查德萊文/阿拉米 約翰·梅納德·凱恩斯 (John Maynard Keynes) 曾觀察到，市場保持非理性的時間可能比你保持償付能力的時間要長。 與大多數悲觀科學的實踐者不同，凱恩斯是一位活躍的投機者，毫無疑問，他是通過艱難的方式獲得這種洞察力的。從股票到債券再到加密貨幣的金融市場最近一直很活躍——有人可能會爭辯說這是不合理的——前提是美聯儲就在附近 它的最大程度 的政策約束。 這可能是市場、美國中央銀行或兩者兼而有之的錯覺。 與此同時，投資者正在享受被稱為熊市反彈的愉快插曲，鼓舞了多頭的士氣，同時讓我們中間的熊型感到沮喪。但如果美聯儲幾乎完成緊縮政策的信念是準確的，那麼央行將遠遠無法平息困擾華爾街和普通民眾的飆升通脹。 換句話說，它將效仿前美聯儲主席亞瑟伯恩斯（Arthur Burns），他監督了 1970 年代兩位數的通貨膨脹，而不是保羅沃爾克（Paul Volcker）的榜樣，後者在 1980 年代初征服了過熱的經濟，儘管有回溯經濟衰退。正如提前徹底電報的那樣，聯邦公開市場委員會在過去一周將其關鍵的聯邦基金目標利率提高了 75 個基點，與 1 月會議上的超大規模加息相匹配。 （一個基點是一個百分點的 100/XNUMX。） 與此同時，美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾在 FOMC 會議後的新聞發布會上表示，未來的漲幅可能會更小。 最新將聯邦基金利率區間上調至 2.25%-2.50%。 這使其更接近美聯儲最近預期的 3.40 年底 2022% 和 3.80 年 2023% 的峰值 經濟預測摘要，在其六月的會議上提交。然而，在總計 150 個基點的雙重加息之後，美國國債收益率出現了驚人的下降，這表明利率市場正在期待美聯儲設定利率的最終峰值。 尤其是，基準 10 年期國債收益率已從 85 月 2.642 日的峰值（即當月 FOMC 會議之前）下跌 14 個基點至週五的 10%。 就在委員會周三下午宣布最新舉措之前，基準 14 年期國債收益率下跌 XNUMX 個基點。但令人震驚的是，儘管在鮑威爾公司過去兩次加息之後美國國債收益率有所下降，但債券市場對未來通脹的預期實際上有所上升。 這一敏銳的觀察來自 Strategas Research Partners 的技術戰略主管 Christopher Verrone，他認為這是上週出現的最具啟發性的事情。自鮑威爾在 FOMC 會議後的新聞發布會以來，五年後預期的 10 年通脹率（換句話說，在未來 30 年的第二個五年期間）已上漲 50 個基點，在過去一個月左右上漲了約 XNUMX 個基點, Verrone 觀察到。 據此，他推斷，市場在說：如果美聯儲即將轉向鴿派，它不會消除困擾我們的通脹。伴隨著通脹預期的上升，市場上的實際利率 國庫通脹保值證券 已恢復到接近零或更低。 週五的五年期 TIPS 收益率為負 0.07%，而 10 年期 TIPS 收益率為 0.11%。自由資金只是提振風險市場動物精神所需的興奮劑，股市剛剛收盤自 2020 年 16 月以來表現最好的一個月。美國主要股指從 10 月 XNUMX 日的低點（在國債收益率）。 收益範圍從略低於 XNUMX% 道瓊斯工業平均指數 超過 16% 的 納斯達克綜合指數, 與 標普500指數“ 12.5% 的漲幅幾乎是平分秋色。 Verrone 在客戶視頻中指出，最後提到的漲幅約為自 1950 年以來熊市反彈的平均水平。但根據 Freya Beamish 領導的 TS Lombard 全球經濟團隊的一份精闢報告，投資者可能過於自滿，因為央行官員希望避免被貼上另一個伯恩斯的標籤，並希望追隨沃爾克的腳步。商品價格下降，尤其是食品和能源，將使即將到來的通脹數據顯得溫和，因為 本專欄之前已經指出. 中國房地產市場的裂縫和歐洲經濟衰退將增加 TS Lombard 團隊所說的緩解通脹的“海市蜃樓”。 因此，他們得出結論，一旦勞動力市場出現疲軟跡象，政策制定者可能會立即眨眼。他們寫道，如果美聯儲不會像沃爾克那樣接受勞動力市場一段時間的“閒置”（換句話說，高失業率），那麼隨後的任何寬鬆措施都可能會重振信貸週期並推高通脹。 即使商品價格下降，受工資上漲和通貨膨脹推動的服務成本仍將保持粘性。儘管存在這些難題，鮑威爾仍認為美聯儲的政策接近於既不限制也不刺激經濟的難以捉摸的“中性”點。 美聯儲 2.3 月經濟預測摘要將長期均衡聯邦基金利率設定在 2.5% 至 XNUMX% 之間，大致等於當前目標範圍。 這是美聯儲對中性利率的估計，同時其長期通脹目標為 2%。 但正如 Alliance Bernstein 前首席經濟學家約瑟夫·卡森（Joseph Carson）所說， 在他的LinkedIn博客上寫道，當通貨膨脹率達到 9% 時，同樣的政策利率不能被視為中性，就像現在一樣，而不是 2%。卡森認為，在 100 月的中期選舉之前，鮑威爾不會有他“不惜一切代價”的時刻——援引前歐洲央行行長馬里奧·德拉吉的話。 聯邦基金期貨預計到年底將再加息 3.25 個基點，至 3.50%-2023%。 市場隨後預計將在 XNUMX 年降息。但這將推遲平息通脹所需的最終峰值利率。 而這正是目前熱鬧的市場並沒有打折的東西。寫 蘭德爾·W·福賽斯在 [電子郵件保護]
理查德萊文/阿拉米
約翰·梅納德·凱恩斯 (John Maynard Keynes) 曾觀察到，市場保持非理性的時間可能比你保持償付能力的時間要長。 與大多數悲觀科學的實踐者不同，凱恩斯是一位活躍的投機者，毫無疑問，他是通過艱難的方式獲得這種洞察力的。
從股票到債券再到加密貨幣的金融市場最近一直很活躍——有人可能會爭辯說這是不合理的——前提是美聯儲就在附近 它的最大程度 的政策約束。 這可能是市場、美國中央銀行或兩者兼而有之的錯覺。 與此同時，投資者正在享受被稱為熊市反彈的愉快插曲，鼓舞了多頭的士氣，同時讓我們中間的熊型感到沮喪。
但如果美聯儲幾乎完成緊縮政策的信念是準確的，那麼央行將遠遠無法平息困擾華爾街和普通民眾的飆升通脹。 換句話說，它將效仿前美聯儲主席亞瑟伯恩斯（Arthur Burns），他監督了 1970 年代兩位數的通貨膨脹，而不是保羅沃爾克（Paul Volcker）的榜樣，後者在 1980 年代初征服了過熱的經濟，儘管有回溯經濟衰退。
正如提前徹底電報的那樣，聯邦公開市場委員會在過去一周將其關鍵的聯邦基金目標利率提高了 75 個基點，與 1 月會議上的超大規模加息相匹配。 （一個基點是一個百分點的 100/XNUMX。）
與此同時，美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾在 FOMC 會議後的新聞發布會上表示，未來的漲幅可能會更小。 最新將聯邦基金利率區間上調至 2.25%-2.50%。 這使其更接近美聯儲最近預期的 3.40 年底 2022% 和 3.80 年 2023% 的峰值 經濟預測摘要，在其六月的會議上提交。
然而，在總計 150 個基點的雙重加息之後，美國國債收益率出現了驚人的下降，這表明利率市場正在期待美聯儲設定利率的最終峰值。 尤其是，基準 10 年期國債收益率已從 85 月 2.642 日的峰值（即當月 FOMC 會議之前）下跌 14 個基點至週五的 10%。 就在委員會周三下午宣布最新舉措之前，基準 14 年期國債收益率下跌 XNUMX 個基點。
但令人震驚的是，儘管在鮑威爾公司過去兩次加息之後美國國債收益率有所下降，但債券市場對未來通脹的預期實際上有所上升。 這一敏銳的觀察來自 Strategas Research Partners 的技術戰略主管 Christopher Verrone，他認為這是上週出現的最具啟發性的事情。
自鮑威爾在 FOMC 會議後的新聞發布會以來，五年後預期的 10 年通脹率（換句話說，在未來 30 年的第二個五年期間）已上漲 50 個基點，在過去一個月左右上漲了約 XNUMX 個基點, Verrone 觀察到。 據此，他推斷，市場在說：如果美聯儲即將轉向鴿派，它不會消除困擾我們的通脹。
伴隨著通脹預期的上升，市場上的實際利率 國庫通脹保值證券 已恢復到接近零或更低。 週五的五年期 TIPS 收益率為負 0.07%，而 10 年期 TIPS 收益率為 0.11%。
自由資金只是提振風險市場動物精神所需的興奮劑，股市剛剛收盤自 2020 年 16 月以來表現最好的一個月。美國主要股指從 10 月 XNUMX 日的低點（在國債收益率）。 收益範圍從略低於 XNUMX%
道瓊斯工業平均指數 超過 16% 的
納斯達克綜合指數, 與
標普500指數“ 12.5% 的漲幅幾乎是平分秋色。 Verrone 在客戶視頻中指出，最後提到的漲幅約為自 1950 年以來熊市反彈的平均水平。
但根據 Freya Beamish 領導的 TS Lombard 全球經濟團隊的一份精闢報告，投資者可能過於自滿，因為央行官員希望避免被貼上另一個伯恩斯的標籤，並希望追隨沃爾克的腳步。
商品價格下降，尤其是食品和能源，將使即將到來的通脹數據顯得溫和，因為 本專欄之前已經指出. 中國房地產市場的裂縫和歐洲經濟衰退將增加 TS Lombard 團隊所說的緩解通脹的“海市蜃樓”。 因此，他們得出結論，一旦勞動力市場出現疲軟跡象，政策制定者可能會立即眨眼。
他們寫道，如果美聯儲不會像沃爾克那樣接受勞動力市場一段時間的“閒置”（換句話說，高失業率），那麼隨後的任何寬鬆措施都可能會重振信貸週期並推高通脹。 即使商品價格下降，受工資上漲和通貨膨脹推動的服務成本仍將保持粘性。
儘管存在這些難題，鮑威爾仍認為美聯儲的政策接近於既不限制也不刺激經濟的難以捉摸的“中性”點。 美聯儲 2.3 月經濟預測摘要將長期均衡聯邦基金利率設定在 2.5% 至 XNUMX% 之間，大致等於當前目標範圍。
這是美聯儲對中性利率的估計，同時其長期通脹目標為 2%。 但正如 Alliance Bernstein 前首席經濟學家約瑟夫·卡森（Joseph Carson）所說， 在他的LinkedIn博客上寫道，當通貨膨脹率達到 9% 時，同樣的政策利率不能被視為中性，就像現在一樣，而不是 2%。
卡森認為，在 100 月的中期選舉之前，鮑威爾不會有他“不惜一切代價”的時刻——援引前歐洲央行行長馬里奧·德拉吉的話。 聯邦基金期貨預計到年底將再加息 3.25 個基點，至 3.50%-2023%。 市場隨後預計將在 XNUMX 年降息。但這將推遲平息通脹所需的最終峰值利率。 而這正是目前熱鬧的市場並沒有打折的東西。
寫 蘭德爾·W·福賽斯在 [電子郵件保護]
資料來源：https://www.barrons.com/articles/stock-market-fed-interest-rate-hikes-51659138913?siteid=yhoof2&yptr=yahoo
股市因預期加息將很快結束而上漲
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