如果就業增長能夠在不加劇工資價格螺旋上升的情況下繼續下去，那麼也許它 不會經濟衰退 打破通貨膨脹的後盾，尤其是在大宗商品和商品價格上漲繼續逆轉的情況下。 美聯儲可能會在 2023 年宣布戰勝通脹並儘早放鬆貨幣政策緊縮，從而引發各資產類別的反彈。
看漲的想法也是如此。
上週五展示了這種敘述，當時 股票指數飆升 結束因假期而縮短的震盪一周。 這
標普500
本週收盤上漲 1.45%，
道瓊斯工業平均指數
增加了 1.46%，而
納斯達克綜合指數
上漲0.98%。
如果這一切聽起來很熟悉，那應該是這樣。 美聯儲表示，它計劃 提高利率 2023年初，再堅持一段時間。 然而，聯邦基金期貨定價暗示利率將在春季達到峰值，然後在 2023 年下半年降息。這是投資者預計美聯儲會改變立場的另一個跡象。 他們希望週五的就業報告向美聯儲傳達一個信息——它的工作幾乎完成了。
然而，一個數據點不足以改變美聯儲的想法。 市場將在即將到來的周四將 6.5 月的消費者價格指數視為其下一個宏觀指標——這將為美聯儲 7.1 月份的下一次政策會議提供額外的素材。 通脹率預計將從 XNUMX 月份的 XNUMX% 同比下降至 XNUMX%。
但這不僅僅是關於經濟數據。 即將到來的周五帶來了第四季度財報季的開始，一些大公司——
摩根大通
（股票代碼：JPM），
美國銀行
（BAC），
聯合健康集團
(UNH) 和
達美航空
(DAL) 其中——慶祝活動拉開序幕。 絕大多數標準普爾 500 指數成份股公司將在接下來的一個半月內公佈業績。
很少有人期待第四季度會表現良好。 總體而言，標準普爾 500 強公司預計將報告自 2020 年以來的第一個虧損季度。預計每股收益將同比下降 2.2%，至 53.87 美元，第三季度和第二季度分別增長約 4.4% 和 8.4% ，根據 Refinitiv 的 IBES 數據。 隨著 2022 年的推進，人們普遍認為的第四季度前景變得更加悲觀——去年年初，分析師預計該期間的收益同比增長 14.1%。
分析師目前的估計將使 2022 年標準普爾 500 指數每股收益達到 219.80 美元，全年將增長 5.6%。 它最終可能會比這好一點，因為大多數公司往往會超過共識估計。 不過，預計第四季度收入將同比增長 4.1%，達到 3.7 萬億美元，11.2 年全年收入將增長 2022%，達到 13.8 萬億美元。 銷售額上升但收益下降的事實表明，企業利潤率似乎已在本週期見頂。
收益下滑不會對所有公司造成同樣的打擊。 能源和工業部門預計將是異常值，每股收益較上年同期分別增長 65% 和 43%。 這些是在 Covid-19 經濟衰退期間受害最嚴重且仍在享受反彈的周期性敏感公司之一。
另一方面是材料，由於許多工業投入品的價格已經回落，預計其收益將下降 22%； 通信服務，下降 21%，原因是許多媒體公司的廣告支出預期下降和流媒體持續虧損； 和非必需消費品，因 15 年支出可能疲軟而下降 2023%。科技佔標準普爾 500 指數每股收益的近四分之一，預計第四季度收益將下降 9%，因為許多軟件的工資成本激增公司、企業需求放緩，半導體持續低迷。 預期如此之低，以至於第四季度的業績可能會比預期強勁。
但如果公司不能至少提供 2023 年的良好前景，那麼這些節拍可能無關緊要。
根據 Refinitiv 的數據，自下而上的共識——通過匯總標準普爾 500 指數中每家公司的所有個股和行業分析師的平均收益估計得出——4.4 年每股收益將增長 229.52% 至 2023 美元，高於大約220 年為 2022 美元。相反，接受調查的華爾街策略師的自上而下觀點 “巴倫周刊” 2.7 月的報告要求標準普爾 500 指數成份股公司的利潤在 2023 年下降 214% 至平均每股 XNUMX 美元。
差別在於 利潤率. 策略師認為，儘管他們向客戶收取的價格有所下降，但他們仍受到工資上漲和利息成本上漲的擠壓。 這在很大程度上符合美聯儲的觀點，即通脹的某些因素具有粘性，需要時間和經濟痛苦才能降低。 如果出現這種情況，即使美聯儲繼續加息，盈利預期的下調將使市場看起來更加昂貴。
不用說，無論就業報告怎麼說，這都不是股票的成功組合。
寫 尼古拉斯·賈辛斯基（Nicholas Jasinski） [電子郵件保護]