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上週股市收高，標準普爾 500 指數上漲 1.8%。 該指數今年迄今上漲 11.5%，較 19.7 月 12 日的收盤低點 3,577.03 上漲 10.7%，較 3 年 2022 月 4,796.56 日創下的收盤高點 XNUMX 下跌 XNUMX%。
幾乎每天，我們都會收到一些經濟指標的月度更新。 這些指標涵蓋了經濟的各個方面，有些甚至每週更新一次！
市場很容易對這種高頻數據發出的信號做出反應。 但我們真的應該對任何一份報告都如此敏感嗎？
考慮有關職位空缺的月度報告的情況。
週二，我們獲悉 10.1 月份職位空缺意外增加至 3 萬個。 MarketWatch 的標題是：“職位空缺升至 9.6 個月高位，給美聯儲帶來壓力。” 這與 XNUMX 月份的 XNUMX 萬印量形成鮮明對比。
一個月，勞動力市場的情況看起來很糟糕。 下個月，情況看起來相當不錯。
那麼，是哪一個呢？
自去年 12.0 月職位空缺達到 XNUMX 萬的峰值以來，該指標一直呈下降趨勢。 一兩個月的數據並沒有改變這一點。
事實是這樣的 經濟數據並不平滑，直線移動. 儘管過去 13 個月職位空缺呈下降趨勢，但該指標在 XNUMX 月、XNUMX 月、XNUMX 月和 XNUMX 月經歷了小幅上漲。
未定義
正如您在上圖中所見，職位空缺的長期趨勢充滿了短期的起伏。 在上漲趨勢中，短期下跌很少預示著轉機。 在最近的職位空缺下降趨勢中，偶爾出現的飆升被證明是暫時的。
也許 XNUMX 月標誌著職位空缺長期上升的開始。 但關鍵是，歷史表明一個月走勢發出的信號並不可靠。
如有疑問，請縮小🔭
美國勞工統計局週五發布的 XNUMX 月份就業報告也充滿了各種混亂。
根據美國勞工統計局對機構的調查，雇主在 339,000 月份增加了令人印象深刻的 3.7 個就業崗位。 然而，美國勞工統計局的家庭調查顯示就業人數下降，導致失業率上升至 XNUMX%。
美國銀行經濟學家寫道：“報告的模棱兩可使其難以解析。”
ING 經濟學家寫道：“公司報告 XNUMX 月份就業人數激增，但家庭告訴我們就業人數大幅下降。” “相信誰？”
除非您採用的是短期交易策略，或者您維護的經濟模型非常精細，每次增量更新都很重要，否則可能沒有必要對一個月的數據失去理智。
“當你迷路時，最好留在原地，”Indeed Hiring Lab 經濟研究主管 Nick Bunker 週五寫道。 “大多數其他數據顯示勞動力市場對工人的需求量很大。 希望本報告中的相關跡像是一個月的異常情況。 但我們不能確定。”
這些都不是建議您忽略月度數據。
更多： 五月就業報告震驚經濟學家：“一段時間以來最奇怪的就業報告”
要理解它，它可能有助於——正如 Barry Ritholtz 所說的那樣——改變你的觀點。 您有時會在市場上聽到的一句話是：“有疑問時，縮小範圍。”
當您縮小就業統計數據時，您會注意到一些事情。
首先，339,000 月份新增 2021 萬個就業崗位延續了自 XNUMX 年 XNUMX 月開始的連續月度就業增長趨勢。這證實了勞動力市場依然火爆。
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其次，就業總人數達到創紀錄的 156.1 億，比 3.7 年 2020 月創下的大流行前高位高出 1.6 萬。僅 2023 年一年，雇主就增加了 XNUMX 萬個工作崗位。
339,000 月份新增 0.2 個就業崗位，反映總就業人數較上月增長 XNUMX%。 也就是說，從長期來看，一個月的盈虧只是一個四捨五入的誤差。
未定義
第三，雖然失業率可能已從 3.7 月份的 3.4% 上升至 XNUMX%，但以歷史標準衡量仍處於低迷狀態，並且仍處於與經濟擴張相關的水平。 您幾乎看不到下表中 XNUMX 月份的走勢。
未定義
雖然我們正在縮小範圍，但 10.1 月份的 2022 萬個職位空缺雖然低於 XNUMX 年的高點，但仍遠高於大流行前的水平。 這種過多的職位空缺是對勞動力需求強勁的最明顯和直觀的反映之一。
總的來說，縮小的數據繼續反映出勞動力市場雖然很熱，但正顯示出一些降溫的跡象。
此外，勞動力市場的實力是至少八種主要市場敘述之一，當您縮小視角時，這些敘述在一段時間內沒有太大變化。
偶爾會出現系統性衝擊，其嚴重程度足以對經濟和市場的趨勢進程產生明確的影響。 2008 年秋季的信貸緊縮和 2020 年春季冠狀病毒的迅速傳播是事態發展的好例子，相關的數據變化值得立即認真對待。
但大多數時候，數據中難以解釋的小波動只是反映了長期趨勢中預期的短期噪音。
回顧宏觀逆流🔀
上周有一些值得注意的數據點和宏觀經濟發展需要考慮：
👆 勞動力市場依然強勁. 上週發布了我們在上面討論過的 XNUMX 月份就業報告。 還發布了其他勞動力市場數據，我們將在下面討論。
💼 職位空缺增加。 10.1 月份的職位空缺和勞動力流動調查（通過註釋）證實，勞動力市場雖然降溫，但仍然很熱。 職位空缺從 9.7 月份的 XNUMX 萬增加到 XNUMX 月份的 XNUMX 萬。
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在此期間，有 5.7 萬失業人口——這意味著每個失業人口有 1.79 個職位空缺。 這仍然是勞動力需求過剩的最明顯跡象之一。
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雇主在 1.6 月份解雇了 1.0 萬人。 雖然對所有受影響的人來說都具有挑戰性，但這個數字僅佔總就業人數的 XNUMX%。 後一個指標低於大流行前的水平。
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招聘活動繼續遠高於裁員活動。 當月，雇主僱用了 6.2 萬人。
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以下是 Indeed 的 Nick Bunker 對 JOLTS 數據的評論：“如果你不考慮職位空缺的意外增長，今天的 JOLTS 報告包含大量數據，顯示勞動力市場有彈性但正在放緩——證實了長達數月的放緩趨勢。 職位空缺仍在增加，但工人辭掉舊工作並接受新工作的可能性越來越小。 此外，裁員人數仍然很低，扭轉了 XNUMX 月份的飆升趨勢。 換句話說，對工人的需求仍然強勁，勞動力市場在很大程度上繼續保持良好狀態，因為它在工人、求職者和雇主之間找到了更可持續的平衡。”
💼 申請失業救濟人數上升. 截至 232,000 月 27 日當週，初請失業金人數從前一周的 230,000 攀升至 182,000。 雖然這高於 XNUMX 月的低點 XNUMX，但它繼續保持與經濟增長相關的水平。
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🔀 從工作到工作的轉變很酷. 來自美國銀行：“最近，我們看到 [job-to-job] 比率下降，表明換工作的人越來越少。 這始於 2022 年第四季度，而且似乎還在繼續。 雖然目前的 j2j 比率遠低於大流行後的高點，但還沒有回到 2019 年大流行前的水平。”
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這些人的薪水也在降溫。 來自美國銀行：“有跡象表明 j2j 變動正在放緩，我們還發現跳槽者獲得的加薪幅度正在下降……大流行前，跳槽者的加薪幅度似乎在 10% 左右。 然後，當大辭職如火如荼時，這似乎已經上升到 20%。 但截至 2023 年 13 月，加薪幅度放緩至 XNUMX%。”
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📈 小型企業計劃僱用. 來自 NFIB 的 19 月份小企業就業報告：“業主填補空缺職位的計劃仍然很高，經季節性因素調整後的淨 2% 計劃在未來三個月內創造新的就業機會，比 13 月份增加 32 個百分點，但比歷史最高點低 2021 個百分點XNUMX 年 XNUMX 月達到 XNUMX。招聘計劃明顯呈下降趨勢，但下降是漸進的，在經濟疲軟的情況下，計劃仍處於歷史強勢，但處於歷史上更正常的範圍內。”
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👍 消費者信心下滑. 來自世界大型企業聯合會（通過註釋）：“消費者信心在 4 月份下降，因為消費者對當前狀況的看法變得不那麼樂觀，而他們的預期仍然悲觀......他們對當前就業狀況的評估出現了最顯著的惡化，消費者報告的比例工作崗位“充足”，從 47.5 月份的 43.5% 下降 55 個百分點至 XNUMX 月份的 XNUMX%。 消費者對未來的商業狀況也變得更加悲觀，給預期指數帶來壓力。 然而，未來六個月的就業和收入預期保持相對穩定。 儘管在過去三個月中，所有年齡段和收入類別的消費者信心都有所下降，但 XNUMX 月份的下降反映出 XNUMX 歲以上消費者的前景尤其顯著惡化。”
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👎 勞動力市場信心惡化. 來自世界大型企業聯合會：“消費者對勞動力市場的評價惡化。 43.5% 的消費者表示工作機會“充足”，低於 47.5%。 12.5% 的消費者表示工作‘很難找到’，高於上個月的 10.6%。”
Renaissance Macro 的 Neil Dutta 在世界大型企業聯合會的報告中寫道：“對美國經濟持樂觀態度的主要原因是通貨膨脹，尤其是大宗商品價格的下降速度快於勞動力市場。 結果，實際收入將增加，從而支持消費。 我們在 [週二] 會議委員會的調查中看到了這一點。 儘管勞動力市場差異有所緩解，但由於通脹預期下降，淨收入預期上升。
🏠 房價上漲. 根據標準普爾 CoreLogic Case-Shiller 指數，0.7 月份房價環比上漲 2022%。 來自 SPDJI 的 Craig Lazzara：“兩個月的價格上漲並不能帶來明確的複蘇，但 XNUMX 月份的結果表明，從 XNUMX 年 XNUMX 月開始的房價下跌可能已經結束。 也就是說，當前抵押貸款利率帶來的挑戰以及經濟持續疲軟的可能性可能至少在未來幾個月內仍然對房價構成不利影響。”
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🤨 調查顯示製造業正在降溫. ISM 的製造業採購經理人指數（通過註釋）從 46.9 月份的 47.1 降至 50 月份的 XNUMX。 該指數低於 XNUMX 表明收縮，這表明製造業活動已連續七個月收縮。
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儘管 ISM 製造業指數的大部分子成分都在惡化，但值得注意的是，就業人數正在以越來越快的速度擴張。
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🧱 建築支出上升. 1.2 月份建築支出年率增長 1.91% 至 XNUMX 萬億美元。
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💳 卡消費軟而穩. 來自美國銀行：“根據 BAC 匯總的信用卡和借記卡數據，截至 0.4 月 27 日的一周，每個 [家庭] 的信用卡總支出同比下降 XNUMX%。 上周有幾個類別同比有所改善，包括住宿、娛樂和家居裝修。 平息最近復活節和母親節的扭曲，信用卡支出增長一直疲軟但穩定。”
來自摩根大通：“截至 27 年 2023 月 0.8 日，我們的大通消費卡支出數據（未經調整）比去年同期增長 27%。 根據截至 2023 年 0.28 月 XNUMX 日的大通消費卡數據，我們估計美國人口普查 XNUMX 月控制的零售額月率 m/m 為 XNUMX%。”
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🏛️ 債務上限戲劇暫時結束. 週六，拜登總統簽署了《2023 年財政責任法案》，該法案暫停了債務上限。 長話短說，金融災難已經避免了。
把它們放在一起🤔
儘管近期銀行業出現動盪，但我們繼續獲得證據表明，我們可能會看到看漲的“金發姑娘”軟著陸情景，即通脹降溫至可控水平，而經濟不必陷入衰退。
美聯儲最近採取了不那麼強硬的語氣，並於 1 月 3 日承認“通貨緊縮過程首次開始”。 而在 XNUMX 月 XNUMX 日，美聯儲暗示加息可能已經結束。
無論如何，在美聯儲對價格水平感到滿意之前，通脹仍需進一步下降。 因此，我們應該預期央行將保持緊縮的貨幣政策，這意味著我們應該為緊縮的金融狀況（例如更高的利率、更嚴格的貸款標準和更低的股票估值）持續存在做好準備。
這一切都意味著市場跳動可能會暫時持續，經濟陷入衰退的風險將相對升高。
與此同時，重要的是要記住，雖然經濟衰退風險升高，但消費者的財務狀況非常強勁。 失業的人正在找到工作。 有工作的人得到加薪。 許多人仍有多餘的積蓄可以動用。 事實上，強勁的支出數據證實了這種財務彈性。 所以現在從消費的角度敲響警鐘還為時過早。
在這一點上，鑑於消費者和企業的財務狀況仍然非常強勁，任何衰退都不太可能演變成經濟災難。
與往常一樣，長期投資者應該記住，當您進入股市以產生長期回報時，經濟衰退和熊市只是交易的一部分。 儘管市場經歷了相當艱難的幾年，但股市的長期前景仍然樂觀。
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來源：https://finance.yahoo.com/news/the-signals-from-one-month-of-economic-data-arent-that-reliable-144912028.html