金錢之王對市場構成巨大威脅

美聯儲 未能阻止通貨膨脹，因為它花了太長時間回顧過去，作為其“數據驅動”政策的一部分，因此將利率保持在太低的時間太久。 通過堅持數據驅動的口頭禪，它可能會在相反的方向重複錯誤，增加它導致下一次衰退並且必須做 180 的機會。由於市場 剛剛開始在衰退中定價 所以收入下降，那會受到傷害。

週三，美聯儲主席

杰羅姆·鮑威爾

更進一步說，在通脹連續數月下降之前，他不會“宣布戰勝”通脹。 由於通脹通常在衰退開始或開始後達到頂峰，這使得美聯儲很難停止收緊政策。

鮑威爾先生 討論過 憑經驗找出什麼水平的利率足以使經濟放緩。 我對此的解讀是，美聯儲已承諾繼續加息，直到出現問題。

歐洲央行（ECB） 有一個熟悉的問題：政治。 在星期三 歐洲央行召開緊急會議 解決意大利的問題，在較小程度上解決希臘的問題。 歐洲央行希望抑制意大利債券的升溫，在歐洲央行採取行動後，意大利債券的 10 年期收益率升至比德國高出 2.48 個百分點。

與十年前不同，當時的歐洲央行行長和現任意大利總理

德拉基

承諾“不惜一切代價”，央行的行動卻是在火災發生之前做出的，值得稱道。 但是，將一些作為大流行刺激措施購買的到期債券重定向到陷入困境的歐元區國家的臨時措施相對較小。

歐洲央行承諾加快制定一項新的“反分裂工具”作為長期解決方案，但這就是它遇到政治的地方。 富裕的北方一直要求條件，以換取將資金投入陷入困境的國家，以確保它們不會以較低的債券收益率作為更不可持續的借貸的藉口。 但在火焰吞沒經濟之前，陷入困境的國家不希望接受國際貨幣基金組織或歐洲其他國家的監督帶來尷尬和政治災難。

歐洲央行很難在意大利購買債券以壓低收益率，同時提高其他地方的利率。 至少，它將不得不對其他國家實施比其他國家更嚴格的政策。 在最壞的情況下，它將承擔意大利有朝一日可能會像希臘那樣違約，從而破壞歐洲央行自身財務狀況的生存風險。 兩者都具有政治毒性。

目前，歐洲的通脹問題與美國不同，因為工資並沒有瘋狂增長。 但如果歐洲跟隨美國，利率可能不得不大幅上漲，以至於無論歐洲央行如何壓縮意大利利差，增長緩慢的意大利都將難以為其政府債務支付利息，該債務佔國內生產總值的 150%德國債券。

即使意大利陷入麻煩的風險很小，也有理由拋售其債券，因為更高的收益率會自我實現。 當較高的收益率增加違約風險時，它們會使債券的吸引力降低，而不是更具吸引力。 如果任其發展，市場將繼續推動它們以無休止的螺旋上升。

日本央行 也在與市場作鬥爭，儘管它比歐洲央行更有可能獲勝。 投資者一直在押注

日本央行

將被迫提高債券收益率上限，即收益率曲線控制。 原則上，日本央行可以無限量購買債券，因此如果願意，它可以維持上限。 但是，如果投資者認為通脹可以證明更高的收益率，日本央行將不得不購買越來越多的債券，因為投資者不會想要它們，正如已故經濟學家 米爾頓弗里德曼指出 在1968。

日本擁有所有主要發達國家中最好的案例 寬鬆的貨幣政策. 雖然通脹率自 2 年以來首次超過 2015%，但這幾乎全是由於全球能源和食品價格上漲，而且工資上漲的壓力不大。 不包括新鮮食品和能源，0.8 月份的年通脹率為 XNUMX%，這幾乎不是恐慌的理由。

儘管如此，通脹仍在上升，日本央行不得不讓步的風險也越來越大，導致債券收益率出現階梯式變化——這種變化可能會席捲全球市場。 當瑞士央行在 2015 年放棄其貨幣上限時，幾家押注它會堅守立場的對沖基金受到重創，其中一些被迫關閉。 日本的重要性是瑞士的許多倍，瑞士本身在過去一周內以出人意料的鷹派加息令貨幣市場動盪不安，導致 法郎大幅升值.

這種悲觀情緒可能都可以避免——中央銀行非常聰明。 但重大錯誤的可能性比以往更大，這意味著市場發生極端事件的風險正在上升。 這需要投資者謹慎行事。

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