好與壞：Hillenbrand 和 NeoGenomics

十二月精選回顧

從2.2年500月4.8日到2年2021月3日，最具吸引力的股票（+2022%）的表現落後標準普爾2.6指數（+11%）16%。 表現最佳的大盤股上漲 13%，表現最佳的小型股上漲 40%。 總體而言，500 隻最具吸引力的股票中有 XNUMX 隻的表現優於標準普爾 XNUMX 指數。

從2.1年500月4.8日到2年2021月3日，作為空頭投資組合，最危險股票（+2022%）的表現優於標準普爾2.7指數（+17%）22%。 表現最好的大盤空頭股票下跌了 23%，表現最好的小盤空頭股票下跌了 38%。 整體而言，500 隻最危險股票中有 XNUMX 隻作為空頭股票表現優於標準普爾 XNUMX 指數。

最具吸引力/最危險模型投資組合的表現優於同等加權多頭/空頭投資組合0.1％。

本月有六隻新股票進入「最具吸引力」名單，四隻新股票進入「最危險」名單。 一月份最具吸引力和最危險的股票於 5 年 2022 月 XNUMX 日開放給會員。

最具吸引力的股票都擁有較高且不斷上升的投資資本回報率 (ROIC) 和較低的市淨率。 大多數危險股票的盈利具有誤導性，其市場估值也暗示著長期的增長增值期。

一月份最具吸引力的股票專題：Hillenbrand Inc.
HI

Hillenbrand Inc. (HI) 是一月份最具吸引力股票模型投資組合中的特色股票。

在過去五年中，Hillenbrand 的營收年複合成長率為 13%，稅後淨利 (NOPAT) 的年複合成長率為 17%。

該公司的 NOPAT 利潤率從 10 財年（財年為 2016/9）的 30% 上升至 12 財年的 2021%，而同期投資資本週轉率從 0.86 上升至 0.94。 利潤率上升和投資資本週轉率改善推動 Hillenbrand 的投資資本回報率從 9 財年的 2016% 升至 11 財年的 2021%。

圖 1：2016 財年以來的收入和 NOPAT

希倫布蘭德被低估

以目前每股 51 美元的價格計算，HI 的本益比 (PEBV) 為 0.8。 這一比率意味著市場預計 Hillenbrand 的 NOPAT 將永久下降 20%。 對於一家過去 11 年 NOPAT 複合年增長率為 XNUMX% 的公司來說，這種預期似乎過於悲觀。

即使Hillenbrand 的NOPAT 利潤率降至11%（相當於三年平均水平，而12 財年為2021%），且該公司的NOPAT 未來十年複合年增長率僅為2%，該股目前的價值為68 美元/股– 33%的上漲空間。 請參閱此反向 DCF 場景背後的數學原理。 如果 Hillenbrand 的利潤成長更符合歷史水平，那麼該股還有更大的上漲空間。

我公司的機器人分析技術在財務備案中發現了關鍵細節

以下是我根據 Robo-Analyst 在 Hillenbrand 10-K 中的發現所做的調整的具體內容：

損益表：我進行了 229 億美元的調整，扣除了 85 萬美元的非營運費用（佔收入的 3%）的淨效應。 您可以在此處查看 Hillenbrand 損益表的所有調整。

資產負債表：我做了796億美元的調整來計算投資資本，淨增加22萬美元。 最顯著的調整之一是 190 億美元的資產減記。 此次調整佔報告淨資產的 6%。 您可以在此處查看 Hillenbrand 資產負債表的所有調整。

估值：我進行了 2.1 億美元的調整，淨效應是股東價值減少了 1.4 億美元。 股東價值最顯著的調整之一是 303 億美元的超額現金。 此次調整佔 Hillenbrand 市值的 4%。 請在此處查看 Hillenbrand 估值的所有調整。

最危險的股票專題：NeoGenomics Inc.
近地天體

NeoGenomics, Inc. (NEO) 是一月份最危險股模型投資組合中的特色股票。

NeoGenomics 的經濟收入，即業務的真實現金流量，在過去 4 個月 (TTM) 中從 2015 年的 -100 萬美元下降到 -0 億美元。 該公司的 NOPAT 利潤率從 2015 年的 8% TTM 下降至 -1%，而 ROIC 同期從 -4% 下降至 -XNUMX%。

圖2：2015年以來的經濟收益

NeoGenomics 提供的風險/回報較差

儘管基本面不佳，但 NeoGenomics 的定價是為了實現顯著的利潤成長，我認為該股被高估了。

為了證明目前 25 美元/股的價格合理，NeoGenomics 必須將其 NOPAT 利潤率提高到 5%（歷史最高水平，而 TTM 為 -8%），並在未來十年將營收年複合成長 28%。 請參閱此反向 DCF 場景背後的數學原理。 在這種情況下，2030 年 NeoGenomics NOPAT 相當於 240 億美元。 鑑於 NeoGenomics 的 NOPAT 從 19 年的 2019 萬美元下降到 TTM 後的 37 萬美元，我認為這些預期過於樂觀。

即使 NeoGenomics 能夠實現 5% 的 NOPAT 利潤率，並在未來 15 年以年複合成長率成長 7%，該股目前的價值僅為 72 美元/股，比目前股價下跌 2013%。 請參閱此反向 DCF 場景背後的數學原理。 如果 NeoGenomics 的營收成長速度較慢或 NOPAT 利潤率無法恢復到 XNUMX 年的水平，則該股的下行空間更大。

這些情境也假設 NeoGenomics 可以在不增加營運資本或固定資產的情況下增加收入、NOPAT 和 FCF。 這種假設不太可能發生，但讓我能夠創造出真正最好的情況，以證明當前估值中包含的期望有多高。

我公司的機器人分析技術在財務備案中發現了關鍵細節

以下是我根據機器人分析師在 NeoGenomics 10-K 和 10-Q 中的發現所做的調整的具體內容：

損益表：我進行了 43 萬美元的調整，扣除了 11 萬美元的非營業收入（收入的 2%）的淨效應。 您可以在此處查看 NeoGenomics 損益表的所有調整。

資產負債表：我做了300億美元的調整來計算投資資本，淨減少285億美元。 最顯著的調整之一是 5 萬美元的資產減記。 此調整佔報告淨資產的<1%。 您可以在此處查看 NeoGenomics 資產負債表的所有調整。

估值：我進行了 1.0 億美元的調整，股東價值淨減少 379 億美元。 除總債務外，股東價值最顯著的調整是 316 億美元的超額現金。 此次調整佔 NeoGenomics 市值的 10%。 請在此處查看 NeoGenomics 估值的所有調整。

披露：David Trainer，Kyle Guske II和Matt Shuler對於撰寫任何特定的股票，樣式或主題均不給予任何補償。