美聯儲加息 50 個基點面臨“壓縮滯後效應”

在今年的最後一次美聯儲會議上，主席鮑威爾和FOMC宣布加息50個基點，將政策利率上調至4.25%-4.50%。

該決定是一致的，非常符合預期和盛行的言論。

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這標誌著連續第八次會議收緊貨幣政策，儘管加息幅度低於 75 個基點（通過前四次公告實施）。

該決定是在 CPI 公佈後不久做出的，該數據同比下降 7.1%（有興趣的讀者可以查看該報告 点击這裡), 較上月上升 7.7%。

儘管杰羅姆·鮑威爾似乎並未暗示有望在 50 年第一次會議上加息 2023 個基點，但美聯儲的緊縮計劃遠未完成，市場可能會在下一次聲明中看到加息 25 個基點。

期待已久的點陣圖顯示利率目標水平較 2023 月預測有所上升，4.6 年從 5.1% 上升到 2024%，3.9 年從 4.1% 上升到 2025%，2.9 年從 3.1% 上升到 XNUMX%。

終端利率的上調超出了市場預期，鑑於經濟動盪加劇，這很可能是美聯儲可以打的最後一張牌。 房地產，資金不足的養老金持有量和其他資產。

在 9.1 月 CPI 達到 XNUMX% 的峰值後（可提供一份報告 点击這裡) 並引發了長時間的瘋狂緊縮，美聯儲在不冒其信譽受到打擊的風險下進一步向上修正其路徑的能力非常有限。

一些成員預計 5.5 年政策利率將升至 2023% 以上，這意味著加息將持續到夏季，這將導致市場流動性停止並危及信貸市場。

經濟預測摘要

首先，通脹預測顯示，美聯儲預計至少要到 2 年才能實現 2025% 的水平。

令人擔憂的是，這意味著貨幣當局希望在整個時期內保持高利率。

下圖讓我們了解美聯儲與歷史緊縮週期相比所面臨挑戰的嚴重性。

然而，美國銀行全球經濟研究主管， 伊桑·哈里斯，預計雖然實現 3% - 4% 的通脹是可能的，但即使在 2-2 年的時間範圍內，3% 的目標也很可能遙不可及。 

美聯儲繼續堅定地致力於實現其 2% 的目標，從而在這個問題上陷入困境。

可以說，這個數字並沒有什麼神聖不可侵犯的，但多年來一直把這個門檻放在一個基座上，聯邦公開市場委員會已經失去了放鬆這一限制的任何靈活性。

其次，美聯儲預計 4.6 年失業率將達到 2023% 的中值水平，並預計這一水平將維持到 2024 年，同時利率繼續處於高位。

鑑於美聯儲史無前例的緊縮政策的滯後效應將開始顯現，而加息預計將繼續，因此這是非常樂觀的。

密歇根大學上個月發布的消費者調查強化了這種擔憂 說明,

大約 43% 的消費者預計未來一年失業率將上升，這一比例上一次超過大流行開始時和 2009 年之前。

同樣重要的是，在大學的另一份報告中， 47% 收入最高的三分之一的人還希望在明年減少支出以應對高通脹，這將在未來幾個季度對求職者造成災難性影響。

隨著大量小企業倒閉的報導也在進行中，未受過大學教育和技能較低的工人將發現更難找到工作。

貨幣滯後

一些經濟指標的急劇轉變表明 Quill Intelligence 首席執行官兼首席策略師丹妮爾·迪馬蒂諾·布斯 (Danielle DiMartino Booth) 以及 2006 年至 2015 年達拉斯聯儲顧問 簡稱 作為，

…壓縮滯後效應。

這意味著今年的緊縮步伐可能已經趕上政策制定者，我們可能會看到經濟活動的惡化速度比之前的周期更快。

房地產行業對利率高度敏感，並見證了抵押貸款利率的飆升（我已經介紹過 点击這裡)，以及 Case-Shiller 指數的急劇下滑（在 文章 on 英威茲) 反映缺乏購買意願。

市政的短期利率 債券 在經濟中最安全的資產類別之一中，市場也出現了飆升，這是即將發生的事情的令人擔憂的預兆。

首次申請失業救濟人數的年度百分比變化突然轉正，表明勞動力市場可能正在醞釀更多麻煩。

美聯儲分裂？

儘管這一決定是一致通過的，但隨著通脹水平緩和，鴿派成員可能擔心額外的緊縮政策可能對關鍵行業產生災難性影響，包括 住房 和 汽車，以及整體消費者支出。

聖路易斯聯邦儲備銀行行長詹姆斯布拉德今年退出聯邦公開市場委員會，可能意味著主席的緊縮議程少了一個盟友。

亭 相信 如果紐約聯儲的 John C. Williams 和理事會的 Lael Brainard 等著名的鴿派人士在 2023 年找到新的共同點，那麼對於貨幣機構來說，事情可能會變得非常棘手。

Outlook

市場可能會在 25 年第一次會議期間加息 2023 個基點。

儘管美聯儲仍然堅決，但通過輪換引入可能更溫和的成員、通脹預期下降、持續的需求破壞和就業市場的放鬆可能會迫使美聯儲在當前目標之前暫停。

在此關頭，美聯儲進退兩難，可能會因過度緊縮而導致失業率大幅上升，否則在寬鬆政策的情況下會引發進一步的價格動盪。

此外，如果再融資利率繼續上升，負面溢出效應也可能拖累其他市場的資產價值。

看看下面的點陣圖是否顯示出更廣泛的分佈將會很有趣，這意味著在職成員之間的政策摩擦更大，並且很可能出現轉向。