美元將走強。 為什麼這會衝擊全球經濟。

然而，就美元走強的影響而言，近期銷售和利潤趨勢只是矛頭。 更為重要的是貨幣緊張正在引發的潛在破壞性全球經濟影響。 對這些風險感到自滿的財務顧問需要坐下來注意，現在美聯儲顯然將繼續加息，這一行動路徑可能會進一步提振美元。

過去的傳染病。 許多華爾街策略師從業時間還不夠長，以至於記不起什麼時候 貨幣危機 導致 1987 年股市暴跌，導致財政部長詹姆斯貝克與歐洲同行進行緊急貿易和貨幣會議。 十年後，泰銖暴跌導致全球市場再次崩盤。

再一次，貨幣市場的混亂可能會造成嚴重破壞。 過去 92 個月，美元指數從 109 飆升至 12。 歐元、日元和其他主要貨幣兌美元目前處於 20 多年低點。 人民幣最近看起來特別危險。 自美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）擔任 更鷹派的立場 上週五在傑克遜霍爾，人民幣兌美元匯率跌至兩年低點。

Simplify Asset Management 的投資組合經理 Mike Green 在談到新的貨幣風險時毫不掩飾。 美元持續走強“有可能真正破壞全球市場的穩定”。 他說現在擔心“全面危機”還為時過早，但他補充說，“在我的世界，宏觀世界，很多人都在談論美元及其影響。”

像德國這樣的國家顯然正走向一場危機，由於歐元疲軟加劇了進口價格飆升，最近宣布了 30 多年來首次出現月度貿易逆差。 貿易逆差並不一定預示著危機狀況，但在即將到來的冬天，德國可能會在斷絕俄羅斯能源供應的同時進行削弱經濟的電力供應，從而加劇貨幣危機。 

也許沒有人比亞洲、中東和非洲的新興市場因強勢美元而遭受的損失更大。 （相比之下，拉丁美洲新興市場是各種大宗商品的主要出口國，這些出口國受益於貨幣儲備增加，其貨幣也走強，儘管這可能導致所謂的 自然資源詛咒). 

在非洲和中東，尼日利亞、加納、埃及和土耳其等國正在減少其美元儲備，以防止其貨幣進一步貶值。 斯里蘭卡和巴基斯坦等麻煩點已經在亞洲受到威脅，該地區的其他國家可能會效仿。

枯萎的儲備。 這些國家正在消耗外匯儲備來支付更高價格的進口商品。 廣泛的商品以美元計價，能源、食品和原材料的成本正在削弱全球經濟活動。 國際貨幣基金組織（IMF）最近指出，“新興市場的累計流出（截至 2022 年）非常大，約為 50 億美元。”

施羅德投資策略師 Karim El Nokali 指出，烏克蘭戰爭以及隨後的能源價格和農產品價格飆升是許多國家面臨的主要挑戰。 “戰爭持續的時間越長，它將給各種新興市場造成更大的壓力，”他警告說。 

然而，貨幣市場問題的很大一部分也可歸因於利率“差異”，因為美國的加息速度快於其他央行。 貨幣往往流向固定收益收益率最強的市場。 從鮑威爾週五的講話來看，美國基準利率的上升趨勢可能比最近預期的持續時間更長。 

鮑威爾週五在懷俄明州傑克遜霍爾的講話中援引了保羅沃爾克的幽靈，提醒投資者美聯儲的工作“必須是打破通脹預期的束縛”。 四十年前，這位前美聯儲主席將利率推得如此之高，以至於深度衰退已成定局。 這是最終需要的，因為過於膽小的美聯儲讓通脹在高位徘徊了太久。 “(鮑威爾)不想犯同樣的錯誤，開始/停止/開始加息，”RDM Financial Group首席投資官邁克爾謝爾頓說。 

儘管如此，鮑威爾肯定注意到與過度限制性貨幣政策相關的經濟風險。 正如貝萊德的固定收益策略師 Rick Rieder 週五在給客戶的一份報告中所附和的那樣，“雖然美聯儲絕對必須控制當前的高通脹率，但我們擔心央行可能過度緊縮政策。 ”

儘管鮑威爾正專注於打破通脹循環，但他也在密切關注目前日益明顯的經濟放緩，以及與美元過強相關的風險。 （作為上週五一個好消息的小跡象，美聯儲首選的通脹指標核心個人消費支出指數（PCE）上漲 以較慢的速度 XNUMX 月比預期的要好）。 

美國與世界. 這裡的進一步加息導致其他地方的中央銀行考慮相應的加息水平，以防止利差進一步擴大。 “在許多新興市場和發達市場，央行政策在經濟逆風的背景下意義不大。 當他們寧願保持低利率時，他們卻被迫捍衛自己的貨幣，”Simplify 的 Green 說。 

可以肯定的是，美國經濟也從強勁的美元中受益匪淺。 例如，如果美元走軟，許多大宗商品的價格上漲會加劇當前的通脹。 格林指出，“貿易條件明顯轉向有利於美國”施羅德的 El Nokali 表示，專注於國內股票的投資者可能會開始提高中小盤股的權重。 與大公司相比，小公司往往在美國獲得更大的銷售額。

那些依賴出口的大公司可能會在未來幾個季度發現越來越艱難的雪橇。 經濟研究公司 CEIC指出 在 2022 年 XNUMX 月的一項調查中，“八個接受調查的經濟體中有七個的商業周期前景惡化”，中國是唯一一個經濟狀況沒有惡化的主要經濟體。 （然而中國 可能會更糟 比 CEIC 認為的）。   

隨著美聯儲繼續提高國內利率，國外的經濟狀況可能會在好轉之前變得更糟。 這導致顧問想知道是否是時候為他們的客戶減少全球風險敞口了。 這不是一個簡單的電話。 一方面，國外市場明顯比我們自己的便宜。 例如，兩者


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據晨星（Morningstar）稱，（VGK）現在的預期市盈率不到 12 倍。 標準普爾 500 指數的市盈率高出約 50%，約為 18。

然而，發達市場和新興市場的經濟前景正在穩步惡化，亞洲和歐洲的衰退可能會比我們自己的衰退更嚴重。 對我的客戶來說，這意味著要堅持現有的世界其他地區的投資，但已經有一段時間沒有為外國股票和債券市場的投資指定新的配置了。 便宜是好的，但歷史告訴我們，便宜可以變得更便宜。

那麼什麼時候可以安全地冒險回到國外市場呢？ RDM 的 Sheldon 表示，“當美元最終走弱時，我們應該看到一個更好的海外投資背景，並補充說，“從歷史上看，美元貶值會導致外國市場表現出色。”

在短期內，顧問們應繼續關注全球經濟中仍然存在的風險。 正如不久前的鮮明例子所表明的那樣，其他地方的疲軟也可能成為美國市場和經濟的傳染源。 

大衛·斯特曼 是一名記者和註冊投資顧問。 他經營 胡格諾財務規劃，一家位於紐約州新帕爾茨的收費財務規劃公司。 

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