即使投資者沒有，郵輪人群又回來了。 這就是為什麼可能是時候嘗試一下了。

持續低迷的背後有許多因素。 嘉年華及其主要同行，

皇家加勒比集團

（RCL）和

挪威郵輪公司

（NCLH）面臨通脹飆升帶來的一些阻力，包括燃料成本上漲以及價格上漲可能給客戶休閒支出帶來的壓力。 更重要的是，一些潛在乘客拒絕接種新冠疫苗，這導致他們在大多數情況下無法乘坐郵輪，而全年盈利至少還需要一年的時間。

這些挑戰很難支持經典的看漲論點，但有一個重要理由相信該行業的股票可能會在今年夏天開始飆升：人們喜歡郵輪。 “我們看到旅行需求仍然存在，”高級股票分析師傑米·卡茨 (Jamie Katz) 表示。

晨星
,
誰涵蓋了該行業。

隨著夏季（通常是郵輪公司大部分收入和利潤的時期）的臨近，現在是評估該行業的好時機。

從好的方面來說，隨著船舶入住率的提高，在運營商強制要求在登船前進行新冠疫苗接種和測試的幫助下，越來越多的遊輪從美國港口和其他地方啟航。

今年冬天和春天，郵輪上的餐廳、水療中心和其他場所的消費一直不錯。 今年夏天及以後的預訂量一直在增加。

分析師帕特里克·斯科爾斯 (Patrick Scholes) 表示，與阿拉斯加、歐洲和加勒比海等各個夏季目的地的疫情前水平相比，機票價格保持得相當不錯。

真理主義者

證券。 根據 Truist 的數據，阿拉斯加夏季遊輪價格下跌約 5%，加勒比夏季遊輪價格領先約 5%，歐洲上漲 5% 至 10%。

儘管如此，斯科爾斯擔心，如果運營商在臨近出發日期時提供更多折扣，價格可能會下跌，他今年就看到了這種情況。 他表示：“累計預訂量將反映在春季和夏季的入住率中，但仍大大低於 2019 年新冠疫情爆發前的水平。” 但“鑑於過去一個月的預訂量有所增加，春季和夏季的入住率應該會好於第一季度。”

在美國三大郵輪公司中， 嘉年華是最近公佈收益的公司。 在 54 月份結束的季度中，乘客入住率為 58%，低於上一季度的 70%，這在很大程度上是由於 Omicron 變體的影響，但在 XNUMX 月份則接近 XNUMX%。

對於整個行業來說，“三月中旬，我們開始看到預訂量大幅上升。 當然，這是積極的，”斯科爾斯說，儘管如此，他對嘉年華的評級為賣出，對另外兩個的評級為持有。

Chris Woronka，負責該行業的報導

德意志銀行（Deutsche Bank）
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對這三隻股票均給予“持有”評級，這表明即使是那些認為上漲的分析師也持懷疑態度。 “這仍然是一個很好的複蘇故事，但投資者仍然有點謹慎，”他說。 “我們看到的是，今年夏天可能是一個高峰，而明年仍然有很大的不確定性。”

沃龍卡補充道，這“並不意味著股市應該下跌”。 “這只是意味著風險回報不足以吸引人們買入。”

另一個需要考慮的因素是，為了在疫情中生存下來，這些公司（尤其是挪威公司和嘉年華公司）通過債務市場和發行更多股票籌集了數十億美元的資金。 儘管自去年以來，沒有一家運營商在債務或股票銷售中增加了大量新資本，但增加更多股權會稀釋或減少現有持有人的所有權比例，同時在資產負債表上增加槓桿會因支付更高的利息而減少收益。

Stifel 分析師 Steven Wieczynski 表示，一些投資者不會購買這些股票，除非這些公司在現金流方面實現收支平衡或現金流為正，因為他們“不想冒這樣的風險：成為另一次股權融資或額外債務。”

預計這些公司要到 2023 年才能恢復全年盈利，但它們正朝著正確的方向前進。 例如，嘉年華集團在 26 月 XNUMX 日的一份新聞稿中表示，預計每月調整後的息稅折舊攤銷前利潤 (Ebitda) 將在夏季開始時轉正。

Wieczynski 在嘉年華、皇家加勒比和挪威航空上有“買入”。 “今年下半年和 23 世紀的預訂量非常強勁，所以需求是存在的，”他說。 “如果這些公司能夠讓所有船隻重新下水，那麼它們應該設置得很好。” 當然，除非新冠疫情再次造成重大挫折。

考慮到不同的客戶群和優勢領域，限制這些股票並不容易。

挪威航空是這三家公司中最小的一家，比其他兩家公司更偏向高端和奢侈品客戶。 “他們的競爭優勢在於，他們大約三分之一的業務來自超高端豪華遊輪，”Truist 的斯科爾斯說道。 但在疫情期間籌集資金時，挪威航空增加了已發行股票總數。 到 390 年底，用戶數量達到約 2021 億，比兩年前的 81 億增長了 215% 以上。

挪威航空沒有回應置評請求，但該公司在會議期間表示 第四季度財報 今年 XNUMX 月份，該公司稱其已經完成了一些交易，這些交易降低了年度利息支出，並且“可能會降低攤薄後的流通股數量”。

嘉年華還不得不大幅增加其流通股數量。 今年第一財季，嘉年華持有約1.1億股股票，自65年2019月以來增長了約1.5%。該公司表示，今年的利息支出約為200億美元。 相比之下，2019 財年的營收約為 XNUMX 億美元。

嘉年華髮言人羅傑·弗里澤爾(Roger Frizzell) 指出，該郵輪公司已為超過9 億美元的債務進行了再融資，將未來的年度利息支出削減了400 億美元，並且“在過去的通貨膨脹時期”表現得非常好。

該公司的長期首席執行官阿諾德·唐納德 (Arnold Donald) 計劃八月下台，還採取了其他明智的舉措。 晨星公司的卡茨表示，其中包括從其船隊中退役22 艘船舶，同時用一些更新的船舶對其進行現代化改造，以提高其運營效率，這可能會將Ebitda 利潤率提高到疫情前的水平。

然而，一個潛在的擔憂是該公司嚴重依賴大眾市場旅客。 卡茨表示，如果該細分市場“受到通貨膨脹或經濟衰退的影響”，嘉年華就會面臨壓力。 該股的價格為 17 美元，最近發生了變化，其交易價格遠低於他的公司認為的公允價值 25 美元。

自疫情爆發以來，皇家加勒比在三大郵輪運營商中表現最好。 自 30 年 2020 月下旬以來，其股價已下跌近 60%，超過了挪威航空（下跌約 55%）和嘉年華（下跌約 80%）。 上週，皇家加勒比的股價約為 XNUMX 美元，與晨星公司給出的公允價值價格一致。

卡茨表示：“業務質量一直受到重視。”他補充說，該公司被認為是一家“非常務實的運營商”。

其長期首席執行官理查德·費恩 (Richard Fain) 一月下台 並由資深首席財務官 Jason Liberty 接任。 費恩仍擔任董事長。 他戰略性地升級了公司的船隊，並斥巨資在可可島開發了 Perfect Day，可可島是皇家加勒比擁有的巴哈馬群島，深受客戶歡迎。

FactSet 的數據顯示，該公司的企業價值最近約為 10 年預計 Ebitda 的 2023 倍，遠低於 12 倍左右的五年平均水平。 皇家加勒比以即將發布的財報為由拒絕置評。

Stifel 的 Wieczynski 指出：“與其他兩家”遊輪運營商相比，你不能忽視皇家公司稀釋其股東基礎的程度是多麼小。 從2019年底到去年31月255日，皇家加勒比將其流通股增至約21億股，增長了XNUMX%，是三大郵輪運營商中規模最小的。

最終，儘管三大郵輪運營商似乎都有上漲空間，但皇家加勒比相對有限的稀釋度可能使其成為郵輪股投資者在復蘇階段的投資選擇。

寫 勞倫斯·施特勞斯（Lawrence C. [電子郵件保護]