不要太自在，公牛們。
儘管道瓊斯工業指數、標準普爾 500 指數和納斯達克綜合指數自 XNUMX 月以來因投資者擔心美聯儲的強硬措施而表現不佳，但所有三大股指仍遠低於 XNUMX 月中旬的低點。
一些華爾街專業人士表示，股市仍未重新測試低點這一事實反映了美國將在 2023 年避免衰退的樂觀情緒，而美聯儲可能會設計經濟軟著陸。
但高盛的頂級策略師 彼得奧本海默 在一份報告中警告說，由於熊市尚未結束，多頭應保持高度警惕。
“我們的牛市/熊市指標 (GSBLBR) 和我們的風險偏好指標 (GSRAII) 試圖捕捉拐點附近重要的基本面和情緒因素，”奧本海默解釋說。 “將這些結合起來可以提供有用的指導，尤其是當它們都接近極端時。 當 GSBLBR 低於 45% 且 GSRAII 低於 1.5 時，12 個月內實現高回報的概率非常高。 這些指標的當前水平表明我們尚未處於市場低谷。”
以下是奧本海默呼籲熊市仍在發揮作用背後的細節。
原因1：為仍然高企的通脹和不斷上升的利率做好準備。
“通脹可能接近峰值，但通脹水平可能會在一段時間內保持高位，相對於當前市場定價對利率造成上行壓力，”他寫道。 “與此同時，我們的經濟學家認為，軟著陸的路徑很窄，需要政策制定者 (i) 將 GDP 增長放緩至低於潛在水平，以便 (ii) 重新平衡勞動力的供需。市場足以（iii）降低工資增長並最終降低通脹。”
奧本海默補充說，“最近的央行評論和傑克遜霍爾聲明再次變得鷹派：它指出，雖然‘在某個時候’放慢緊縮步伐是合適的，但聯邦公開市場委員會仍然致力於降低通脹。 歐洲也出現了類似的評論。”
原因 2：緩慢增長的背景持續存在。
“強勁的私營部門平衡可能有助於緩和任何經濟下滑，但經濟體目前面臨的許多問題源於深刻的供應驅動問題，而不是需求，”該報告稱。 “目前尚不清楚僅利率達到峰值是否會提供持久的解決方案。 與此同時，勞動力和大宗商品的限制很可能導致增長放緩和利潤率下降。 雖然與過去的許多衰退相比，衰退可能仍然相對較淺，但隨著利率繼續上升，投資者將更多的衰退風險定價的可能性仍然更大。”
原因 3：股票估值不夠便宜。
“然而，正如我們在下一節中看到的那樣，對貨幣政策和通脹路徑的樂觀情緒只是通常觸發下一輪牛市復甦的因素之一，”奧本海默寫道。 “估值和定位也很重要。 由於在持續復甦之前通常存在的其他條件尚不明顯，我們認為當前的反彈是暫時的，而不是標誌著真正‘希望’階段開始的拐點。”
奧本海默的歷史課熊市，供您參考。
“平均而言，熊市持續 44 天，MSCI AC World 的回報率為 10% 至 15%，”該報告稱。 “週期性股票在 83% 的情況下優於防禦性股票，平均高出 4%。 我們在區域層面發現了類似的結果； 新興市場在 67% 的情況下優於發達市場。 在這些時期，價值股與成長股或小型股與大型股的表現沒有明確的模式。”
該說明繼續說：“在這種情況下，我們認為自 22 月 XNUMX 日以來的近期反彈是熊市反彈。 與前幾十年的經歷相比，它的持續時間和規模並不罕見。 在決定性的低谷建立之前，我們預計市場將進一步疲軟和崎嶇不平。”
來自雅虎財經直播檔案：奧本海默在 4 月 XNUMX 日對股票持謹慎態度。
當時的奧本海默 （這已被證明是正確的）：“根據不同公司在收益和前景方面的表現，市場開始出現很大差異。 我認為這是一件相對健康的事情。”
布賴恩·索茲（Brian Sozzi） 是一般編輯， 雅虎財經主播。 在Twitter上關注Sozzi @BrianSozzi 和 LinkedIn.
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資料來源：https://finance.yahoo.com/news/bear-market-stocks-not-over-goldman-sachs-warns-124411651.html