導致矽谷銀行倒閉的 42 億美元銀行擠兌事件

一個注意事項開始： 在今天的 DD 特別版中，我們試圖幫助您了解為什麼矽谷銀行如此突然地解散，這意味著什麼，接下來會發生什麼，以及它如何在金融和私人市場上產生反響。

DD分解SVB的倒下

在周五， 矽谷銀行 被關閉 由美國監管機構。

這家擁有 209 億美元資產的銀行的倒閉標誌著美國歷史上繼 2008 年倒閉後第二大銀行倒閉 華盛頓互惠. 據知情人士透露，此前 SVB 試圖籌集 2.25 億美元的新資金以彌補其債券投資組合的損失，但未能成功，並已開始尋找買家來挽救它。

該銀行的倒閉給矽谷帶來了衝擊波，它是許多最大的風險投資公司及其投資組合公司的大貸款人。

讓我們備份一下。 . . 什麼是SVB？

SVB 成立於 40 年前，當時是加利福尼亞州的一家小型銀行，在科技繁榮時期建立了強大的利基市場，戰勝了華爾街巨頭，例如 摩根大通 和 高盛，為科技公司日益增長的債務親和力提供資金，因為它們尋求保持私有化更長時間並避免稀釋股權。 它還是越來越多地在基金層面利用槓桿的風險投資和私募股權公司的重要貸款人。

但它與初創企業的相互依存關係適得其反，因為科技界受到利率上升的衝擊，這增加了 SVB 的融資成本，同時導致科技估值出現自互聯網時代以來的最大跌幅。 SVB 也發現自己暴露在風險之中：其市值從不到兩年前超過 44 億美元的峰值跌至週四收盤時的 6.3 億美元。

我們怎麼會在這裡？

貸款人的麻煩源於在科技繁榮鼎盛時期對利率的賭注失敗，正如金融時報 詳細報導 上個月。 我們的同事 Rob Armstrong 說明了問題的關鍵 在未對沖的情況下：SVB 的科技初創客戶在投機性冠狀病毒技術繁榮期間從風險資本家那裡獲得大量資金，正用現金淹沒銀行（深藍線）。

由於無法以同樣的速度提供貸款（淺藍線），SVB 決定將驚人的 91 億美元存款放在其他地方：抵押債券和美國國債等長期證券（紅線）。

這就是為什麼這很糟糕，Unhedged 解釋說： “這讓 SVB 對更高的利率具有雙重敏感性。 在資產負債表的資產方面，較高的利率會降低這些長期債務證券的價值。 在負債方面，更高的利率意味著投入科技的資金減少，因此廉價存款資金的供應量減少。”

當 美聯儲 積極提高利率，這種資產/負債不匹配意味著銀行面臨利潤擠壓。

此外，SVB 的債券投資組合價值暴跌 15 億美元。 . . 幾乎與銀行的一級普通股一樣多。

更糟糕的是，隨後的股票出售旨在支撐銀行的資產負債表， 爆炸了.

SVB 希望向投資者出售價值 1.25 億美元的普通股，並額外出售價值 500 億美元的強制性可轉換優先股。 它已收到其長期客戶的 500 億美元投資承諾 一般大西洋 這取決於股票出售的完成。

但隨著其在高盛 (Goldman) 的銀行家們為股票銷售建立賬簿，SVB 的股票週四正處於有史以來最大跌幅之中，市值蒸發了 9.6 億美元。 據知情人士透露，高盛能夠為 1.75 億美元的股票出售籌集足夠的需求，但 SVB 業務的迅速惡化使交易難以為繼。

隨著風險投資資金的枯竭，SVB 的技術客戶已經在拉動（或燃燒）現金。 當它的脆弱性暴露出來時，客戶，包括風險資本家建議的公司，例如 彼得·泰爾 撤回他們的現金，就像布隆伯格一樣 報導.

SVB 的客戶是一群不耐煩的人，很快就挖了一個大洞。 他們持有大量存款，超出了 聯邦存款保險公司的擔保，並且很容易在出現麻煩跡象時離開——該銀行 151 億美元的存款中有 173 億美元沒有保險。 SVB 對止血無能為力。

那天，當銀行家們打電話時，SVB 的客戶試圖提取 42 億美元。 這筆金額如此之大，以至於高盛的銀行家們知道，如果不先向投資者重新通報情況，他們就無法繼續進行此次發行。

到週五上午，SVB 和高盛放棄了這一努力，開始尋找緊急買家。

債券持有人也在為大幅下跌做準備：週五，SVB 的高級債券交易價格約為面值 45 美分，而其次級債券則低至 12.5 美分。

接下來會發生什麼呢？

倒閉留給矽谷初創企業 擾碼 在 FDIC 的美國監管機構干預後支付員工工資並確定後備資金來源。

FDIC 只為最高 250,000 美元的銀行存款提供擔保，這一數額遠遠低於其大部分早期技術和風險投資客戶的賬戶餘額。

許多接受英國《金融時報》採訪的 SVB 儲戶都希望該銀行能被收購，從而擺脫破產管理，其新所有者將重新開設賬戶並恢復放貸。

崩潰也可能對池塘另一邊的投資公司產生重大影響。 知情人士告訴 DD，許多歐洲私募股權和信貸公司轉向 SVB 尋求基金級槓桿設施，以幫助提高他們的回報。

英國《金融時報》 還透露了 該 英格蘭銀行 上週五申請 1.8 億英鎊的緊急流動資金後，計劃將 SVB 的英國分部納入決議。

我們不想過於超前的地方是 潛在後果 對於其他銀行業。 SVB 在其對科技行業的敞口以及對美聯儲過去 12 個月大幅加息的準備不足方面都是一個異類。

SVB 與其同行之間的另一個重大區別是，它的大多數客戶是企業，而不是散戶投資者——這意味著如果收益率未能令人印象深刻，他們更有可能撤出現金，或者乾脆用現金燒掉他們的賬戶。

許多人在矽谷的情緒是恐慌。 “這是初創企業的*滅絕級別事件*，” 譚詠麟, 創業加速器總裁 Y組合, 在Twitter上寫道 在週五。

和一個聰明的閱讀來完成： 英國《金融時報》的湯姆·布雷思韋特 (Tom Braithwaite) 瞥了一眼 回到 2011 年 FDIC 收購的混亂中。劇透警報：它是混亂的。