價值 2 萬億美元的加密貨幣市場正在引起投資者的興趣和美國監管機構的審查

對 2009 年出現的加密貨幣的監督是參差不齊的。 拜登政府的監管機構正在努力澄清市場規則，該市場的價值在 2021 年大約增長了兩倍，超過 2 萬億美元，吸引了數百萬美國投資者，並增加了對金融穩定的擔憂。

以下是有關製定這些法規的一些關鍵問題：

加密貨幣和其他資產有什麼區別？

傳統的金融體係是圍繞中介機構建立的——銀行、經紀公司、股票或商品交易所以及資產管理公司。 政府和行業監管機構對此類公司進行監管，以保護投資者、促進公平有序的市場、防范金融泡沫以及防止洗錢或逃稅等犯罪活動。

這種疏忽伴隨著權衡。 銀行和經紀公司必須為潛在的損失留出資金，並且應該知道他們的客戶是誰； 作為交換，他們的賬戶持有人受到政府支持的保險的保護。 上市公司必須遵循標準化的會計慣例並披露有關其財務和運營的信息； 作為交換，他們獲得了股票和債券市場上數十萬億美元的流動性。

加密貨幣倡導者的一個關鍵信念是，技術可以替代此類中介並消除對信任的需求。

這種安排是這樣進行的：比特幣使世界上任何地方的任何兩個人都能在沒有中間人的情況下在幾分鐘內進行價值轉移。 交易記錄在稱為區塊鏈的數據庫中。 它在運行同一程序的不同副本的計算機網絡上是公開可見的。 這應該確保網絡上沒有人偽造加密貨幣或重複使用相同的比特幣。

加密貨幣需要監管嗎？

因為加密貨幣倡導者說這些資產削弱了傳統中介機構的作用，一些人認為它們不需要像銀行、證券或投資基金那樣受到監管。

但監管者和專家表示，在表面之下，幾乎總是有人在工作。

大多數新的加密貨幣投資者通過交易平台進入市場，例如

Coinbase全球 公司

或 Gemini Trust Co. LLC。 這些公司將投資者的美元兌換成比特幣、以太幣或其他數十種數字代幣。 他們收取費用、託管資產並推出有時會為投資者帶來回報的產品。

一組快速增長的加密貨幣應用程序被稱為“去中心化金融”，通常允許某些用戶對其運作方式進行投票。 他們通常得到軟件開發商的支持並收取交易費用。

儘管像比特幣這樣的網絡可以在沒有中間人的情況下執行交易，但仍然有一小群程序員，稱為維護者，他們有能力在出現錯誤時更改底層代碼。

政策制定者表示，所有這些系統中都有人存在，可能會產生利益衝突，因此需要進行監督。

許多加密貨幣交易的不可逆轉性和匿名性使它們受到詐騙者和犯罪分子的歡迎，並且這些資產助長了勒索軟件攻擊的激增，例如 2021 年襲擊 Colonial Pipeline Ltd. 的攻擊。治理及其與更廣泛金融體系的模糊聯繫也引起了人們對穩定性的擔憂。 雖然小問題在很大程度上已被控制在加密市場中，但隨著越來越多的人將他們的儲蓄投資於資產類別，對現實世界的溢出效應的可能性可能會增加。

“自古以來，歷史上很少有技術可以在公共政策框架之外持續很長時間，”美國證券交易委員會主席

加里·根斯勒

去年 XNUMX 月在華爾街日報 CEO 委員會上表示。

誰來負責？

在美國，由聯邦和州機構組成的字母湯負責監管金融機構和市場。

銀行受美聯儲、貨幣監理署和各州銀行委員會的監管。 券商、資產管理公司和證券交易所受 SEC 監管，SEC 還為上市公司製定了披露要求。 期貨和其他衍生品的交易場所受商品期貨交易委員會監管。

匯款服務，例如

西聯匯款,

由州政府許可。

這些機構制定規章制度，監督金融市場，派出檢查員檢查公司是否遵守法律，並對涉嫌違法的公司或高管採取執法行動。

決定哪些人應該監管加密貨幣以及他們的權力是什麼是一項正在進行的工作。 一些高層決策者表示，現有法規存在空白，並敦促國會填補空白。 與此同時，美國證券交易委員會和商品期貨交易委員會已率先打擊他們認為違法或欺騙投資者的加密貨幣項目或交易平台。

哪個機構監管比特幣？

迄今為止，還沒有任何機構聲稱對比特幣和以太幣這兩個最大的加密貨幣進行全面監管，這兩種貨幣加起來佔整個市場的 60% 以上。

這是因為 CFTC 沒有監管商品現貨市場的合法權力，而一些監管機構和法院建議比特幣和以太幣屬於這種資產類別。 現貨市場，或在銷售點支付和接收商品或證券的市場，沒有總體金融監管機構。

國會可能必須通過一項法律，讓 CFTC 獲得此類權力。 

財政部將許多投資者用來買賣比特幣的平台視為貨幣傳輸業務。 這些公司通常需要從州政府獲得經營許可，了解他們的客戶是誰，並採取某些措施防止洗錢。 但與傳統的股票或商品交易所相比，它們面臨的要求和監管要少得多。

然而，CFTC 確實有權監管比特幣市場的欺詐行為。 它還監督交易所，例如

芝加哥商品交易所 公司

列出比特幣和以太幣的期貨合約。

監管機構如何看待其他類型的加密貨幣？

這取決於他們的屬性。

例如，拜登政府計劃像銀行一樣監管穩定幣（一種快速增長的加密貨幣子集，其價值與美元等本國貨幣掛鉤）的發行人，儘管監管機構已要求國會首先提供全面的立法。 

但加密貨幣行業面臨的最大問題是資產是否符合證券的法律定義，或者是“將資金投資於一個普通企業，並合理預期從他人的努力中獲得利潤”。 如果滿足該定義，則其發行人必須在 SEC 以及提供此類資產的任何交易平台和出售此類資產的經紀人處進行註冊。

SEC 測試有多簡單？

SEC 負責人 Gensler 先生說，法律已經很明確了。 用於識別證券的法律測試由最高法院於 1946 年設立，美國證券交易委員會於 2019 年提供了將其應用於加密貨幣的指導。該機構還在數十起針對以所謂的初始證券出售未註冊證券的被告提起的訴訟中勝訴。硬幣供品。

Gensler 先生拒絕具體說明哪些加密貨幣（如果有）不是證券，因此不屬於該機構的職權範圍。 但他一再敦促主要的加密貨幣交易所向該機構註冊，稱他們極有可能在其平台上提供證券。

加密平台是否接受了他？

在 SEC 註冊為交易所是緩慢、昂貴且官僚主義的。 沒有主要的加密貨幣交易平台這樣做。

相反，有些人試圖停止為美國客戶提供服務。 其他人則採取不同的方法。 例如，Coinbase 表示，它只允許交易“我們認為有相當有力的論據可以斷定加密資產不是證券”的資產。

這種情況使主要的加密貨幣交易平台對 SEC 採取執法行動的可能性持開放態度，這可能會迫使它們支付罰款、將受歡迎的代幣下架或補償客戶的損失。 他們願意為在火爆的市場中獲得快速利潤的機會而冒險。

加密貨幣公司 INX Ltd. 的首席商務官道格拉斯·博斯維克 (Douglas Borthwick) 表示：“列出可能是證券但稱其為非證券的東西是非常有利可圖的。”

寫 保羅·基爾南在 [電子郵件保護]