（彭博社）——上週在洛杉磯舉行的一場僅限受邀參加的會議上，格雷格·貝克爾 (Greg Becker) 坐在紅色扶手椅上，雙腿交叉，一隻手劃過空氣。
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SVB 金融集團首席執行官在 1 月 XNUMX 日的 Upfront 峰會上表示：“我們為在最具挑戰性的時代成為最佳金融合作夥伴而感到自豪，”就在他的公司在倫敦盛會上獲得年度最佳銀行榮譽的前一天。
僅僅一周後，一切都崩潰了。
SVB 在經歷了 44 小時的狂熱之後，其長期建立的科技初創公司客戶群大量提取存款，週五突然陷入聯邦存款保險公司接管。 但它的命運在多年前就已註定——當時正值大流行病席捲美國的金融狂熱高峰期。
美國風險資本支持的公司在 330 年籌集了 2021 億美元——幾乎是一年前創紀錄的兩倍。 Cathie Wood 的 ETF 飆升，Reddit 上的散戶交易員欺負對沖基金。
至關重要的是，美聯儲將利率固定在前所未有的低位。 而且，在對其框架進行徹底改組的過程中，它承諾將它們保持在原位，直到它看到持續的通貨膨脹率遠高於 2%——官方沒有預測到這一結果。
SVB 從其風險投資客戶那裡獲得了數百億美元，然後相信利率會保持穩定，將這些現金投入到長期債券中。
在這樣做的過程中，它創造了——並直接走進了——一個陷阱。
這家總部位於聖克拉拉的機構是美國歷史上第二大倒閉銀行，僅次於 2008 年的華盛頓互惠銀行，貝克爾和其他領導人將不得不考慮為什麼他們不保護它免受吞噬年輕科技企業不穩定因素的風險存款和資產端加息。
一些懸而未決的問題還在於，SVB 最近幾個月是如何走出其不穩定的境地的，以及在公開宣布令客戶震驚的虧損之前等待並未能鎖定 2.25 億美元的注資是否是錯誤的。
儘管如此，從 1980 年代初開始的幾十年的利率下降——當時 SVB 是在一場撲克遊戲中成立的——使得市場專業人士認為債券收益率可以在不擾亂經濟的情況下攀升是異端。 事實證明，美國消費者過得很好，工作機會很多。
現在看起來是最薄弱的環節是銀行，尤其是那些不受美聯儲監管的小型銀行。 SVB 是迄今為止最極端的例子，說明在 Covid 引發的衝擊之後，華爾街如何對全球經濟的動態措手不及。
KBW 銀行指數創下 2020 年 XNUMX 月以來一周以來的最大跌幅，投資者已迫不及待地想知道下一個可能是哪家機構。
在 SVB，“他們承擔了很多其他銀行不願承擔的風險，”風險投資基金 Cleo Capital 的董事總經理 Sarah Kunst 說。 “這最終是他們滅亡的一部分。”
現金充裕
2021 年 XNUMX 月，SVB 遇到了一個令人羨慕的問題：它的客戶現金充裕。
根據彭博彙編的數據，該銀行的總存款在過去 12 個月中猛增，從 124 億美元增至約 62 億美元。 這一 100% 的漲幅遠遠超過了摩根大通 24% 的漲幅和另一家加州機構第一共和銀行 36.5% 的漲幅。
貝克爾在 2021 年 XNUMX 月接受彭博電視採訪時說：“我總是告訴人們，我有信心我得到了世界上最好的銀行 CEO 職位，而且可能是最好的 CEO 職位之一。”
當被問及該銀行最近的收入增長是否可持續時，於 1993 年加入 SVB 的貝克爾微笑著說出了科技遠見者的行話。
“創新經濟是最好的地方，”他說。 “我們很幸運能身處其中。”
儘管如此，FDIC 只為最高 250,000 美元的銀行存款提供保險——而 SVB 的客戶擁有的更多。 這意味著存放在 SVB 的資金中有很大一部分沒有保險：根據一份監管文件，截至 93 月 31 日，超過 XNUMX% 的國內存款。
有一段時間，這種曝光並沒有引起任何危險信號。 SVB 輕鬆清除了評估其財務狀況的監管障礙。
但在表面之下是長期債券的嚴重損失，在存款快速增長期間被搶購一空，由於會計規則，這些債券在很大程度上被屏蔽了。 截至 15 年底，其持有至到期證券的按市值計價損失超過 2022 億美元，幾乎相當於其 16.2 億美元的全部股本基礎。
儘管如此，在該銀行 XNUMX 月份公佈第四季度業績後，投資者仍持樂觀態度，美國銀行分析師寫道，該銀行“可能已經過了最大壓力點”。
很快就清楚事實並非如此。
棘手的地方
在上週晚些時候的一次會議上，穆迪投資者服務公司 (Moody's Investors Service) 為 SVB 帶來了壞消息：據一位知情人士透露，該銀行的未實現虧損意味著它面臨信用評級下調的嚴重風險，可能不止一級。
這讓 SVB 陷入困境。 為了支撐其資產負債表，它需要虧本出售大部分債券投資以增加流動性——這可能會嚇到儲戶。 但按兵不動並受到多級降級的打擊可能會引發類似的外流。
這位要求匿名討論內部審議的人士表示，SVB 及其顧問高盛集團最終決定出售該投資組合併宣布一項 2.25 億美元的股權交易。 無論如何，它在周三被穆迪下調了評級。
該人士表示，當時大型共同基金和對沖基金表示有興趣持有大量股票。
也就是說，直到他們意識到銀行正在以多快的速度流失存款，週四情況變得更糟，因為包括 Peter Thiel 的 Founders Fund 在內的許多知名風險投資公司建議投資組合公司撤資以防萬一。
“保持冷靜”
彭博社看到的一份備忘錄顯示，大約在同一時間，即周四下午，SVB 正在與其最大的客戶接觸，強調其資本充足、資產負債表質量高且“流動性和靈活性充足”。 貝克爾在電話會議上敦促人們“保持冷靜”。
但他們已經太晚了。
The Bancorp 前董事長丹尼爾·科恩 (Daniel Cohen) 表示，SVB“本應關注銀行業的基本原理：相似的儲戶會同時以相似的方式行走。銀行家總是高估客戶的忠誠度。”
據電話中的一位人士稱，一位副總裁在與一家上市公司客戶的一次通話中，似乎一直在按部就班，沒有提供任何新信息。
該客戶週四決定將部分現金轉移至摩根大通，以分散資產； 該交易在 SVB 網站上瀏覽需要兩個小時，並且仍標記為“處理中”。
這位知情人士說，同一位客戶週五早上試圖轉移更多金額，但電匯沒有成功。
快速崩潰
週五的崩潰發生在幾個小時內。 在周四股價暴跌超過 60% 後，SVB 放棄了計劃中的股權融資。 到那時，美國監管機構已經突襲了該銀行在加利福尼亞的辦事處。
1981 年至 1985 年擔任 FDIC 前主席的威廉·艾薩克 (William Isaac) 週五接受電話採訪時說，SVB“沒有擁有風險機構應有的那麼多資本”。 “一旦開始，就無法阻止。 這就是為什麼他們不得不關閉它。”
紐約時間中午之前，加州金融保護與創新部關閉了 SVB，並指定 FDIC 為接管人。 該公司表示，總部和所有分支機構將於週一重新開放。
據一位知情人士透露，屆時，SVB 的目標是找到買家並完成交易，即使這需要零散地出售公司資產。
與此同時，初創公司創始人擔心他們是否能夠支付工資。 FDIC 表示，受保存款人將在周一早上之前使用他們的資金。
超過 250,000 美元保險上限的 SVB 存款數額：“未確定”。
– 在 Sridhar Natarajan、Sarah Frier、Crystal Tse、Amelia Pollard、Max Reyes、Gillian Tan、Max Abelson、Sonali Basak、Jenny Surane 和 Kailey Leinz 的協助下。
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來源：https://finance.yahoo.com/news/svb-spectacularly-fails-unthinkable-heresy-222710493.html