由於 4 萬億美元的期權即將到期，股市多頭失去支持

（彭博社）——因美聯儲仍然偏鷹派而受挫的多頭即將失去在本週的宏觀經濟戲劇中幫助抑制美國股市動蕩的主要力量。

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估計有 4 萬億美元的期權預計將在周五到期，每月一次的事件往往會增加交易日的動盪。 這一次，隨著標準普爾 500 指數在 100 點的 4,000 點內停滯數週，龐大的成交量提供了定位重置，可能會推動市場走勢。 鑑於最近幾天出現的殘酷背景，從全球央行的一系列加息到美國經濟開始萎靡不振的跡象，人們越來越擔心到期將成為一個氣穴。

這就是 First Growth Capital LLC 的創始人戴維·雷迪 (David Reidy) 對結果的看法。 在他看來，市場已陷入“多頭伽馬”狀態，期權交易商需要逆勢而行，在股票下跌時買入，反之亦然。

週五的事件“可能會打破伽馬風險敞口的緊張，並導致一些分散，即指數突破的空間，”Reidy 說。 “鑑於年底頭寸調整和宏觀經濟衰退的觀點，這將是一個下行趨勢。”

Spot Gamma 創始人布倫特·科丘巴 (Brent Kochuba) 表示，與標準普爾 4,000 指數 500 點掛鉤的期權佔據了即將到期的未平倉合約的最大部分，並在截至週五的幾週內對該指數的價格起到了一定的約束作用。

週四股市已經承壓，因為歐洲央行加入美聯儲加息並警告更多痛苦即將來臨。 標準普爾 500 指數下跌 2.5%，五週來首次收於 3,900 點下方。

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這是一個關鍵的日子，屆時與指數和個股掛鉤的期權持有人——根據高盛集團策略師 Rocky Fishman 的名義價值 4 萬億美元——將不得不展期現有頭寸或開始新頭寸。

這一次的事件恰逢指數期貨的季度到期，這個過程被稱為三重巫術。 除此之外，還有包括標準普爾 500 指數在內的基準指數的重新平衡。這種組合往往會激發單日成交量，躋身年度最高行列。

“在到期和再平衡之間，週五可能是 2022 年的最後一個‘流動性日’，”Susquehanna International Group 衍生品策略聯席主管 Chris Murphy 表示。

期權交易員正準備迎接本週消費者價格報告和今年最後一次聯邦公開市場委員會會議的動盪。 作為焦慮情緒加劇的跡象，衍生品市場週一出現了不同尋常的表現，Cboe 波動率指數（一種衡量期權成本的波動率指數）上漲了 2 個多點，而標準普爾 500 指數上漲了 1.4%。 這是自 1997 年以來最大的一致收益。

“基本上所有與週五相關的期權價格都非常高，並且對隱含波動率（和時間衰減）非常敏感，因為它們將在短短幾天內到期，”SpotGamma 的 Kochuba 說。 “一旦事件過去，隱含波動率（即這些期權的價值）就會下降，導致對沖流動給市場帶來均值回歸。”

這種動態在周三展現出來，標準普爾 500 指數的下跌與 VIX 指數的下滑同時發生，再次逆轉了它們向相反方向移動的歷史模式。

Piper Sandler & Co. 的期權主管 Danny Kirsch 表示，對沖的解除消除了一個市場支撐，並為更大的波動性打開了大門。

“現在事件已經過去，市場可以自由移動，”他說。 “而且美聯儲的高利率和長期利率的實現正在開始，加上明年經濟衰退的可能性很高。”

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