花旗警告稱，隨著標準普爾 500 指數進入“新的、較低的估值機制”，股市反彈看起來“不可持續”

美國股市本月迄今上漲，標準普爾 500 指數截至週五上漲 4.2%，因為投資者進入 為期三天的周末紀念小馬丁路德金。  週二下午，該指數
SPX，
-0.20％
根據 FactSet 的數據，截至上次檢查時，股價下跌 0.1%，至 3,994 點左右。 

“目前，我們懷疑估值可能會在短期內限制上行勢頭，”花旗分析師表示。 “根據我們的公允價值框架，除非宏觀背景發生重大變化，否則遠高於當前水平的估值是不可持續的。”

在花旗看來，與 500 年全球金融危機以來的時期相比，標準普爾 2008 指數正在進入“一個新的、較低的估值體系”。 

分析師寫道：“這意味著，相對於近期和中期的基本面改善，需要‘賺取’這種新環境下的指數收益，而不是從低利率引發的多次重新評級背後的宏觀順風中獲得收益。” . 

該報告稱，花旗的公允價值框架意味著，根據當前利率和通脹和增長等其他“宏觀因素”，標準普爾 500 指數的市盈率上限為 18.5 倍。 

“18-19 倍正在推動公允價值限制，除非我們得到更積極的通脹放緩、明顯更低的利率，以及其他更樂觀的宏觀數據，”分析師表示。

下圖顯示了花旗自 500 年以來標普 2021 指數的公允價值區間與該指數的追踪市盈率。

花旗分析師指出最近的客戶談話，表示“幾乎沒有人相信利率會進一步低於當前水平。” 這“與美聯儲不太可能在更短的時間內從鷹派轉向鴿派的觀點一致。”

美聯儲一直在迅速加息以應對高通脹，許多投資者預計美聯儲可能會在今年暫停加息，因為美國生活成本上升顯示出緩解跡象。

隨著去年利率上升，標準普爾 500 指數下跌 19.4%，創下 2008 年以來的最差表現。

花旗分析師表示：“我們堅信，利率驅動的估值逆風可能會持續存在，這意味著盈利軌跡更加重要。”

他們寫道：“賣方的共識似乎圍繞著上半年疲軟、​​下半年強勁的說法。” “與許多同行一樣，我們對下半年更具建設性，但我們沒有看到其他人預期的盈利下行壓力和估值上行提振。”

分析師表示，基於他們對標準普爾 500 指數今年每股收益下降的預期，“這可能會阻礙上行勢頭”。

由於投資者消化了高盛集團第四季度的財報，週二下午美國股市漲跌互見。
GS，
-6.44％
和摩根士丹利。 摩根士丹利
多發性硬化症，
+ 5.91％,
根據 FactSet 的最新數據，週二下午，該公司的盈利超過預期，是標準普爾 500 指數中表現最好的股票，漲幅超過 7%。 

閱讀： 高盛未達到其盈利預期，而摩根士丹利則因利潤下降而超出預期

至於其他主要的美國股市基準，以科技股為主的納斯達克綜合指數
COMP，
+ 0.14％
在周二下午的交易中上漲了 0.1%，而道瓊斯工業平均指數
道瓊斯工業平均指數，
-1.14％
根據 FactSet 數據，最終下跌 1.1%。

“我們估計標準普爾 28 指數當前價值的 500% 是基於未來的盈利增長，這與長期平均水平一致，”花旗分析師表示。 “我們懷疑收益將比擔心的更有彈性。”

他們寫道，儘管花旗對標準普爾 4,000 指數 500 點的年終目標低於策略師的預期中值，但其對該指數每股收益 216 美元的估計“高於同行”。 “換句話說，我們預計年底市場倍數接近 18 倍，而其他市場倍數約為 20 倍。”

閱讀： 2023 年迄今小型股表現優於大市，因美國股市今年連續第二週上漲

另請參閱： “一年分為兩半”：Stifel 的巴里班尼斯特預計美國股市近期會反彈，但 2023 年晚些時候會遇到麻煩