當信貸崩盤時，股市熊市將變得更糟

（彭博社）——儘管聽起來很瘋狂，但過去一周席捲華爾街的所有動盪仍然讓美國企業的債務市場相對毫髮無損。

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對於希望金融世界的動盪很快達到頂峰的股票逢低買入者來說，這是個壞消息。

儘管與美聯儲最近一次大幅加息之前相比，投資級債務的風險溢價與近期市場壓力以及債券和貨幣市場日益加劇的混亂相比仍然適中。

現在，高盛集團警告公司債券可能重新定價，這可能會為股市暴跌增添新的燃料，因為目前的收益估計表明美國經濟將避免嚴重衰退的“可能性很高”。

該銀行週二的警告看起來很有先見之明，因為另一波美聯儲官員明確表示，他們抑制價格上漲的工作遠未結束，扼殺了標準普爾 1.7 指數 500% 的漲幅，該指數收盤下跌 0.2%，進入新的熊市低的。

保證金壓力正在增加，美元的持續上漲可能會導致企業收入減少 60 億美元，隨著 10 年期美國國債收益率躍升至 4% 以內，籌資環境變得更加黑暗似乎迫在眉睫。

對於尋找看跌投降跡象的華爾街專業人士來說，這表明情況必須先變得更糟才能好轉。

Bleakley Advisory Group 首席投資官 Peter Boockvar 表示，“信貸重新定價只是對股市不利的另一個檢查標記”。

儘管美國國債收益率已躍升至多年高位，但美國投資級債券的利差目前接近 150 個基點。 這低於 370 月份的水平，與 2020 年 520 月的約 XNUMX 個基點相去甚遠。與此同時，垃圾風險溢價徘徊在 XNUMX 個基點左右，低於 XNUMX 月份的高水位線。

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相對彈性與席捲其他資產類別的動盪形成鮮明對比。 在貨幣市場上，英鎊、歐元和日元都在猖獗的美元重壓下崩潰。 美國國債收益率已飆升至整個曲線的十年高位。 在英國，30 年期國債週二自 5 年以來首次飆升至 2002% 以上，引發人們對發達債務市場信心危機初期的擔憂。

可以肯定的是，企業違約率仍然相對較低。 即使在一系列超激進的加息之後，包括核心資本貨物訂單和消費者信心在內的周二新數據表明，至少目前經濟可以經受住進一步的緊縮。

然而，股票估值仍意味著可能難以實現的健康利潤前景。 根據彭博資訊編制的分析師估計，標準普爾 500 指數成分股公司的收益預計將在 6.4 年增長 239.40% 至每股 2023 美元。

高盛策略師西耶娜·莫里 (Sienna Mori) 在一份報告中寫道，所有這一切都表明，市場仍在“不合理地認為軟著陸的可能性很高，為未來幾個月的向下修正留下了空間”。

高盛認為，盈利​​增長放緩加上資本成本上升將損害最弱的公司，尤其是在高收益市場，而巴克萊策略師預計，一波降級浪潮正湧向美國藍籌債券市場。

目前，市場還沒有看到一波破產潮。 但根據 TD Ameritrade 首席交易策略師肖恩克魯茲的說法，如果利潤前景黯淡，可能會為新的市場煙花做好準備。

“這可能會成為一個自我實現的預言，其中許多公司無法借貸，無法獲得信貸，要么是因為它根本不存在，要么對他們來說負擔太重——這可能導致一些嚴重的問題幾乎適用於任何投資者、資產類別，”他說。 “股票處於資本堆棧的底部，他們將首當其衝。”

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