（彭博社）— 史蒂夫·艾斯曼 (Steve Eisman) 表示，不要被最近從科技股到加密貨幣等所有領域的反彈所迷惑。
從彭博社閱讀最多
路博邁集團的投資組合經理在全球金融危機之前以做空次級抵押貸款而聞名，他認為在高利率時代即將到來的市場體制轉變，新的領導者將取代過去主導投資領域的大公司十年左右。
“範式會隨著時間而改變，”艾斯曼在 Odd Lots 播客的最新一集中說道。 “有時這些範式會劇烈變化，有時這些範式會隨著時間的推移而改變，因為人們不會輕易放棄他們的範式。 我認為我們可能會再次經歷這樣的時期。”
根據艾斯曼的說法，新的贏家可能包括與“工業世界回流美國”和“綠色化”相關的公司。
在對美聯儲加息步伐放緩的預期正在為去年遭受重創的資產注入新活力之際，他的話起到了警示作用。 “其中一些股票上漲了 50% 到 60%，”艾斯曼說。 “太驚人了。”
他引用托馬斯·庫恩 (Thomas Kuhn) 1962 年出版的《科學革命的結構》(The Structure of Scientific Revolutions) 一書來幫助解釋一種制度被另一種制度取代的有時痛苦而漫長的過程：“例如，當愛因斯坦創造他的相對論時……並不是每個人都說，‘哦，我們一直在等待愛因斯坦，感謝上帝，現在我們可以擺脫牛頓了。 你知道，人們花了幾年時間才意識到這是一個更好的理論。 我認為市場上會發生類似的事情。”
艾斯曼描述了之前的範式轉變，包括從 1990 年代通用電氣公司等大型企業集團到 2000 年代初期互聯網泡沫時期的科技公司和金融股的轉變。 眾所周知，銀行的主導地位在 2008 年崩潰，但即使在那時，他指出，一些金融機構在 2009 年和 2010 年反彈。最終，他說，長期的低利率使投資者的注意力轉向亞馬遜等成長型股票公司
“當利率為零時，你就可以進行投機，”艾斯曼說。 “人們總是在尋找下一個亞馬遜。 你知道他們正在尋找下一個亞馬遜，當賣方撰寫研究報告時，第一句話是‘TAM 是巨大的’，這意味著整個可用市場是巨大的。”
但最終，隨著企業和投資者都一頭扎進現實，巨大的 TAM 的夢想開始破滅。 “從 2010 年到 2022 年初，如果你是一家沒有盈利但收入增長強勁的公司，人們就會夢想成真。 當收入增長放緩時，人們不再夢想，或者與更高的利率和貼現機制相結合，導致股票下跌，”艾斯曼說。
在某種程度上，我們是否會看到市場領導地位的徹底轉變仍然取決於美聯儲——以及鮑威爾是否信守諾言，不會立即降息。 “如果他把他們留在那裡，我認為我們將會發生範式轉變。 如果他再次削減它，我們將回到原來的狀態，即成長型股票……我認為他會把它們留在那裡，然後我們就會發生範式轉變，”艾斯曼說。
作為 FrontPoint Partners LLC 的對沖基金經理，艾斯曼在 2007 年房地產泡沫開始破滅之前因做空次級貸款而名聲大噪，正如邁克爾·劉易斯在他的著作《大空頭》中所記載的那樣，並被拍成同名電影他由史蒂夫卡瑞爾扮演。 艾斯曼後來推出了自己的基金 Emrys Partners，並於 2014 年關閉了該基金。
艾斯曼說，他認為 2008 年金融危機重演的可能性很小，因為現在大多數美國銀行的槓桿率比以前低得多。
“我認為 2000 年和 2008 年對一些投資者來說就像是創傷後應激障礙，”艾斯曼說。 “財務很複雜。 地球上沒有多少人真正了解美國和歐洲的金融結構發生了多大的變化。 所以他們看到市場下跌，他們對自己說，‘天啊，壞事要發生了。’”
一個存在大量創傷後壓力的領域是住房，但即使在這一領域，艾斯曼也沒有看到最近抵押貸款利率的飆升引發了大約 15 年前發生的那種清算和甩賣：
“當抵押貸款利率達到 7% 時，我做了一個小計算，如果你計算一下以 3% 抵押貸款購買房屋的人與想以相同價格、相同利率購買相同房屋的人的每月還款額。抵押貸款利率為 7%，要讓那個人每月支付與抵押貸款利率為 3% 的人相同，房屋價格必須從 30% 下降到 35% 再到 40%。”
從理論上講，這可能會使房地產市場大幅下挫。 艾斯曼說，這次不同的是就業情況。 “只要人們有工作，他們就不會以 40% 的價格出售他們的房子。” 在這種情況下，這意味著房地產市場暫時處於凍結狀態，而不是為另一場大崩盤做好準備。 家庭不會賣掉他們的房子並搬到更大的地方，而是會留在原地。
“現在可能會發生一些不好的事情，你知道，我們可能會陷入衰退，”他補充道。 “但我的感覺是，我們將經歷一場老式的普通衰退。 我們不會發生系統完全處於危險之中的巨大崩潰危機，這就是 08 年發生的事情。”
與此同時，隨著新的領導層推動市場，對於那些通過看好加密貨幣、表情包股票和科技名稱等事物來建立自己身份的人來說，這種轉變可能會特別痛苦。 當然，正確預測金融危機的投資者也不得不應對挑戰他們世界觀的市場格局的巨大變化。
當被問及為什麼他能夠從預測市場和金融系統崩潰中走出來，而其他一些在 2008 年戲劇性事件中成名的人繼續這樣做時，艾斯曼打趣道：“很多治療。”
相關鏈接：2022 年的所有大市場趨勢現在都在逆轉比特幣擊敗美國政府債券是市場的整體氛圍轉變
來自彭博商業周刊的最多讀物
©2023 Bloomberg LP
來源：https://finance.yahoo.com/news/steve-eisman-big-short-fame-090001126.html