自從 Snowflake 作為疫情時代最熱門的首次公開募股之一上市以來，已經超過 600 天了。 事實證明，回到起跑線是一條蜿蜒的、近兩年的路。 對於投資者來說，現在有機會以大幅折扣押注軟體領域最令人印象深刻的成長故事之一。
Snowflake 為許多市場的公司提供服務，包括金融服務、醫療保健、零售、媒體和技術，可協助產生有關其業務的見解並為客戶提供內容和體驗。
Snowflake 將於 2020 年 XNUMX 月首次公開募股 太棒了，即使在新股發行市場蓬勃發展的時期。 最初預計價格範圍為每股75美元至85美元； 後來預計每股價格將增加至 100 至 110 美元。 公司最終上市 在$ 120——該股開盤價為 245 美元。
有幾個因素刺激了對該交易的需求。 其一，很少有公司能夠實現更快的成長，尤其是在 Snowflake 的規模下。 IPO前的兩個季度，Snowflake的營收成長了133%。 在雲端運算巨頭的成功基礎上，Snowflake 致力於打造一項強大的業務。
Salesforce的
（CRM）和
伯克希爾哈撒韋公司（Berkshire Hathaway）
(BRK.A) 同意在此次發行的同時，以 Snowflake IPO 價格進行私募投資 250 億美元。 波克夏海瑟威從 IPO 前持有者手中又購買了價值 485 億美元的股票，將賭注增加到 735 億美元。 一家得到華倫巴菲特支持的炙手可熱的雲端公司？ 你不會每天都看到這樣的情況。
雪花股 最高價略高於 400 美元 去年70月，但從那時起一切都在走下坡路。 該股在過去六個月內暴跌了 120%。 上週，該公司股價首次短暫低於 XNUMX 美元的 IPO 價格。
在市場高峰期，Snowflake 的交易價格為 幾乎是當年預計銷售額的 60 倍事實證明，無論成長速度有多快，都無法維持。 去年秋天，當投資者對高成長、低利潤資產的興趣消退時，雪花
股票遭到重創。
其他一些因素也導致了該股的下跌。 由於 Snowflake 儀表使用方式的變化，該公司一月份的季度業績略低於預期。 它從按小時充電轉變為按秒充電。 這實際上使該平台對客戶來說更便宜。
執行長 Frank Slootman 表示 “巴倫周刊” 今年早些時候，這一舉動
會提振消費，但失誤仍導致庫存
暴跌。
上週三，雪花 再次公佈財報——他們再一次令華爾街失望。 截至 30 月 394.4 日的第一財季，Snowflake 公佈的產品收入為 84 億美元，年增 383%，超出了該公司 388 億至 65 億美元的指導範圍。 經過一些細微的調整，Snowflake 重申了其對產品收入成長 67% 至 XNUMX% 範圍內的預測。
但 Snowflake 超出產品收入預期的幅度比上市以來任何季度都要小。 此外，Snowflake也披露了其收益
稱少數面向消費者的雲端客戶在本季減緩了公司平台的使用成長。
雪花在電話會議上沒有透露姓名，但一些分析師猜測食品配送和加密貨幣客戶是罪魁禍首。 花旗集團
分析師泰勒拉德克 (Tyler Radke) 告訴我，涉及的公司包括
DoorDash
（短跑），
Coinbase全球
（COIN）和 Instacart。
Snowflake 沒有上調全年預期，投資者似乎擔心經濟放緩可能開始對 Snowflake 的業務產生影響。
但這些都是狡辯。 雪花的生意還不錯。 剩餘履約義務（衡量已簽署但尚未完成的工作的指標）增加了 82%，超出了分析師的預期。 在過去 12 個月的基礎上，Snowflake 目前擁有 206 個客戶，收入超過 1 萬美元，比一年前成長 98%。 淨收入保留率（衡量重複業務的指標）成長了 174%。
在 Snowflake 的電話會議上，財務長 Mike Scarpelli 確認了公司對 10 財年產品收入達到 2029 億美元的長期預測，年複合成長率為 30%。
在其他指標上，雪花增加了其長期觀點。 根據非公認會計原則或非 GAAP 的基礎，Snowflake 目前預計到 78 財年產品毛利率將達到 2029%（上調
調整後的自由現金流利潤率從先前的 75% 提高到 20%（從先前的 10% 提高），調整後的自由現金流利潤率從 25% 提高到 15%。
摩根士丹利 (Morgan Stanley) 分析師基思韋斯 (Keith Weiss) 認為這一預測過於保守——他對 14 財年收入進行了 2029 億美元的建模。
韋斯的評級為增持
該股目標價為 295 美元，這意味著該股可能會較近期水準上漲一倍以上。
雖然仍然不是一個價值股，但 Snowflake 目前的交易價格是 13 財年預期收入 2024 億美元的 3 倍，這一數字更為合理——
其成長率在軟體領域無與倫比。 前景依然強勁，該股已消除風險。
以目前的價格，投資者可以以大約相同的價格購買比巴菲特晚兩年的更大版本的雪花。 很難想出比這更有說服力的購買理由了。
寫 埃里克·薩維茲（Eric J.Savitz） [電子郵件保護]