“安全”提款率的想法只不過是美國的牙仙子嗎？ 退休 規劃行業——虛構？
一些金融專家質疑用於計算安全提款率的方法，包括蒙特卡羅分析。 在一個 最近專欄 為 Advisor Perspectives 撰寫的退休收入策略師兼作家 David Macchia 甚至宣稱：“沒有安全的提款率。”
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雖然提款率計算是許多人退休計劃過程的重要組成部分，但我們仔細研究了最近的批評。
什麼是安全提款率？
A 安全提現率 是退休人員每年可以從他的投資組合中取出的最大金額，同時實際上確保他不會在退休時耗盡資產。
4％規則由財務顧問威廉·本根 (William Bengen) 在 1990 年代首創，規定退休人員可以在退休的第一年安全地提取其投資組合的 4%，然後在隨後的幾年中根據通貨膨脹進行調整。 規則規定，如果這樣做，退休人員的儲蓄將很可能至少維持三十年。
Bengen 此後更新了他的經驗法則，將安全退出率調整為 4.5%。
多年來，其他金融分析師和公司對安全提款率進行了研究。 2021 年，晨星發表了一份分析報告，建議希望將平衡投資組合延長 30 年的新退休人員的目標應該是 3.3% 的退出率。 與 Bengen 一樣，考慮到債券收益率上升和股票估值下降，Morningstar 已將其指引修改為 3.8%。
使用安全提款率作為起點，一個人可以倒推併計算他需要為退休儲蓄多少錢。
聚焦蒙特卡洛模擬
安全提款率通常使用 蒙特卡洛模擬，一種在 1940 年代開創的數學技術。 簡而言之，蒙特卡洛分析用於預測各種結果的概率，包括單個投資組合的壽命。
退休專家 Massimo Young 和 David Pfau 表示，計算安全退出率的蒙特卡羅模擬在很大程度上依賴於資本市場假設 (CMA) 或跨資產類別的預期回報。 兩位特許金融分析師 (CFA) 撰寫了最近的一項研究 Advisor Perspectives 中的 Monte Carlo 分析，提請注意該技術的一些潛在缺陷。
問題？ 金融服務行業的資本市場預測通常各不相同。 Young 和 Pfau 說，預測回報的微小差異可能會對蒙特卡羅模擬產生重大影響。
2022 年 Horizon Actuarial Services 對 40 家“可信”投資公司進行的調查提供了未來 20 年的廣泛預期股權回報。 給定提款率成功的概率可能取決於顧問在其蒙特卡羅分析中使用的 CMA。
例如，Young 和 Pfau 著手測試一位名叫簡的假想退休人員的提款率：一位 65 歲的老人希望她的 1 萬美元投資組合（60% 的股票，40% 的債券）能夠維持 30 年。 Young 和 Pfau 發現安全支出水平因他們在蒙特卡洛模擬中使用的股權預測而有很大差異。
當根據 Horizon 報告中最樂觀的預測進行計算時，Young 和 Pfau 發現退休人員可以在退休的第一年安全地從她的投資組合中提取 51,000 美元，並且有 80% 的機會將她的錢用到整整 30 年。 然而，當使用調查中最保守的資產預測時，簡最初只能提取 33,000 美元，並且仍然保持 80% 的機會不會用完錢。
Young 和 Pfau 寫道：“換句話說，如果她的顧問謹慎行事並使用最低迴報預測，那麼如果最樂觀的回報預測結果是正確的，簡可能會少花 56%”。 “或者，如果她的顧問與最樂觀的預測一致，她可能會超支 36%，並且很有可能提前用完錢”，如果最低迴報預測成為現實。
Jane 的投資組合的壽命也因蒙特卡羅模擬中使用的 CMA 而有很大差異。
在測試 4% 規則的有效性時，Young 和 Pfau 發現，如果最悲觀的股票預測成為現實，Jane 的投資組合將有近 40% 的時間耗盡資金。 然而，當使用最樂觀的 CMA 時，兩位研究人員確定 Jane 的投資組合在 95 年內成功的概率為 30%。
“我們的結果表明，成功的概率，以及基於蒙特卡羅分析的更普遍的‘安全’提款率，在很大程度上取決於 CMA 的準確性，”他們寫道。 “即使是輸入中相對較小的錯誤——1 或 2 個百分點——也會對顧問可能認為的‘安全’退出策略產生有意義的差異。”
還有其他選擇嗎？
將安全提款率稱為“虛構”的退休收入專家 Macchia 是 年金 儘管一些註冊投資顧問 (RIA) 不願意接受它們。
“我提醒顧問注意這兩個重要原則：1. 沒有退休人員不再需要收入，”他在 31 月 2 日的顧問觀點專欄中寫道。 在退休時，是你的收入，而不是你的財富，創造了你的生活水平。”
Young 和 Pfau 指出時間分割和收入底線是 4% 規則等基於概率的退休收入策略的潛在替代方案。 前者要求在不同階段挖掘投資桶，而收入底線則依賴於 債券階梯 和年金以在退休時產生現金流。
Young 和 Pfau 寫道：“雖然這些方法各有利弊，但它們確實具有不那麼依賴未來回報預測的優勢。”
底線
Massimo Young 和 Wade Pfau 的研究表明，蒙特卡羅模擬可以產生範圍廣泛的安全提款率，可能會削弱其作為退休收入策略的可靠性。 蒙特卡洛模擬在很大程度上依賴於資本市場假設 (CMA)，如果不准確，可能會扭曲分析結果並導致退休人員誤入歧途。
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來源：https://finance.yahoo.com/news/stop-believing-safe-withdrawal-rate-221727010.html