我應該把我所有的債券資金投入 TIPS 嗎？

“去年，我將我的 401(k) 中的一小部分轉移到了先鋒通脹保護證券基金中。 事實證明，對於我在 5.7 年獲得的 2021% 而言，這是一個好消息。對於我在 Fidelity 的美國債券指數中仍然持有的少量股票來說，這並不是一個好消息，該指數去年下跌了 1.8%。 我正在考慮將所有這些債券資金以及一些現金轉移到 TIPS 基金中。

“你怎麼看？”

馬特，新澤西

我的答案：

可以想像，2022 年將是 TIP 的又一個好年頭。 可以想像，但不太可能。 不，我認為全心投入這些債券並不是一個好主意。

為了說明我的觀點，我將深入探討任何投資組合決策的兩個核心問題。 一是多樣化：你需要多樣化你的通脹賭注。 另一件事是預期回報，你不會喜歡這方面的消息。

多元化對股權投資者來說很自然。 他們知道把所有的錢都放在一隻股票上是不明智的。 不那麼明顯的是應該進入非常高等級債券投資組合的多元化，即極不可能違約的債券。

您引用的兩個基金非常相似。 兩者都持有大量美國政府擔保債券，在 Vanguard 的情況下，因為這就是它所持有的全部，而在 Fidelity 的情況下，因為在跟踪整個高等級市場時，它最終主要投資於最大的借款人政府。

兩隻基金的期限都不到七年，這是衡量利率敏感性的指標。 也就是說，當利率上下波動時，這些基金的波動性與 2029 年到期的零息債券的價格差不多。

這兩個基金的費用都很低。 兩者都是退休投資組合中固定收益錨的不錯選擇。

最大的區別在於通貨膨脹對他們的影響。 富達基金沒有通脹保護。 Vanguard TIPS 基金受到保護。 它擁有的債券可以補償投資者的美元貶值。

所以 TIPS 一定是更好的債券嗎？ 沒那麼快。 看看利息券。 無保護債券投資組合的收益率是名義收益率，為 1.7%。 TIPS 的收益率是實際收益率，這很好，但這是一個低得離譜的數字：負 0.9%。

將這兩個數字都放在名義上進行比較，我們得到以下結果。 富達投資組合中的平均債券，如果持有至到期，每年將提供 1.7% 的利息。 Vanguard TIPS 投資組合中的平均債券，如果持有至到期，將提供負 0.9% 的利息加上通脹調整。 如果通脹平均為 2%，則 TIPS 債券的名義利率將為 1.1%。 如果通貨膨脹率平均為 3%，他們將提供 2.1%。

如果通貨膨脹率平均超過 2.6%，那麼 TIPS 就會領先。 如果通貨膨脹率平均低於 2.6%，你會希望你選擇無保護債券。

你不知道通貨膨脹會發生什麼。 經濟衰退會使它變低。 美聯儲的大量印鈔會讓它變得很高。 在這種情況下，明智的做法是分散您的通脹押注。

您可以將一半的債券資金投入每種基金：一種有通脹調整，另一種沒有通脹調整。 順便說一句，您可以在 Fidelity 或 Vanguard 獲得兩種債券基金（TIPS 和名義型）。 Vanguard 的費用很低，而 Fidelity 的費用，至少在這些產品上，仍然更低。

現在看看預期回報。 如果華爾街最近的過去預示著未來，那將是很方便的。 網球就是這樣工作的； 德約科維奇去年表現不錯，所以他今年可能會表現不錯。 股票和債券不是這樣運作的。 如果他們這樣做了，我們都可以變得富有。 為什麼，我們可以通過購買去年漲幅最大的東西來擊敗市場。

2022 年這些債券基金中的任何一個都會發生什麼，但從 2021 年的結果中得出結論，認為 TIPS 比無保護債券更值得購買是幼稚的。

債券的逐年價格變化是市場利率上下波動的函數。 這些變化是不可預測的。 但是，沒有違約的債券的長期回報是完全可以提前知道的。 就是到期收益率。 YTM 考慮了利息支付以及今天的價格與面值回報之間的任何差異。

到期收益率是對債券基金預期回報的一個很好的估計——“預期”是指所有可能結果的總和乘以它們的概率。 （如果正面贏了 20 美元，反面什麼也贏不了，那麼拋硬幣的預期回報是 10 美元。）

這些債券基金中的每一個的到期收益率都很糟糕。 對於未受保護的債券，通脹前為 1.7%，通脹後可能為負數。 對於 TIPS，它肯定是通貨膨脹後的負數。 簡而言之，理性的債券購買者預計會在購買力方面失敗。

利息收益率如此之低，為什麼會有人購買債券？ 不是為了賺錢。 債券有不同的用途。 他們通常在股市崩盤期間保存資金。 它們就像火災保險。 您不希望從火災保險中獲利，但購買它是有意義的。

總結一下：將一些但不要太多的無保護債券基金轉移到 TIPS 基金中，不要指望從中獲得財富。

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