震驚 XNUMX 月的股市反彈是美聯儲可能會後悔看到的怪物

（彭博社）——在 XNUMX 月份市場的眾多最高級表現中，可能會再次困擾聯邦公開市場委員會的是周三和周四，當時股市創下了有記錄以來的最大會後漲幅。

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相信他們聽到杰羅姆鮑威爾的鴿派傾向，交易員在兩天內推動標準普爾 500 指數上漲近 4%，並在周五繼續買入。 儘管受到多頭的歡迎，但飆升引發了一個問題，即反彈本身何時開始違背消除經濟膨脹的目標。 這是投資者在計算復甦的持久力時必須權衡的一個問題。

股市飆升使抑制通脹的目標複雜化，這是在緊縮時期很少出現大幅反彈的原因之一。 雖然美聯儲可能對股市普遍持矛盾態度，但市場在調節現實世界經濟槓桿——金融狀況——中的作用意味著它們永遠不會完全失去理智。 目前，這些條件正與標準普爾 500 指數的漲幅成比例地放鬆。 這會是鮑威爾的擔憂嗎？

美聯儲主席週三表示，政策制定者將監控金融狀況——衡量市場壓力的跨資產指標——是否“適當緊縮”。 但在央行連續第二次加息 75 個基點以來的幾天裡，該措施現在的水平比 XNUMX 月份第一次加息之前的水平要寬鬆。

“他們不想要更寬鬆的金融環境，因為他們想要更低的需求，”Bespoke Investment Group 全球宏觀策略師 George Pearkes 說。 “基本上，市場假設我們的鷹派態度已經達到頂峰，我們將比預期更早地放鬆。 我懷疑美聯儲是否會支持這一點。”

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標準普爾 500 指數本周和 4.3 月分別飆升 9.1% 和 2020%，這是自 4 年 XNUMX 月以來的最大月度漲幅。在鮑威爾加息四分之三百分點並暗示今年晚些時候加息步伐可能放緩後，其漲幅如滾雪球般滾滾而來。 僅在周三和周四就上漲了近 XNUMX%，是美聯儲收緊政策後有記錄以來最大的兩日漲幅。

由於交易員減少了對超激進美聯儲的押注，風險偏好衝動蔓延至公司債券，投資級和高收益債券的利差均從本月早些時候的峰值收窄。 美國國債收益率也全線下跌，10 年期國債收益率在 2.65 月份達到 3.5% 後降至 XNUMX%。

綜合來看，股票和債券的上漲幫助放鬆了美國金融狀況，根據彭博社的一項衡量，美國金融狀況為-0.46，而 0.79 月份的讀數為-XNUMX。 這一關鍵指標的放寬可能會讓那些全押於更友好的美聯儲想法的交易員感到失望，Nuveen 的布賴恩尼克。

“如果美聯儲加息的目標是通過收緊金融條件來減緩經濟增長，那麼自從他們開始更加認真地考慮加息以來，這種情況就沒有發生過，”Nuveen 首席投資策略師尼克說。 “我擔心我們會遇到另一個非常熟悉的例子，那就是美聯儲必須在下次會議上或之前讓該黨停下來。”

這種擔憂並未反映在市場定價中。 掉期交易顯示，交易員預計聯邦基金利率將在 3.3 年底前達到 2022% 左右的峰值，比當前水平高出不到一個百分點。 最近幾個月，這一水平一度接近 4%。

iCapital 的 Anastasia Amoroso 表示，雖然美聯儲可能更願意看到繼續收緊政策，但近幾個月來情況仍然“顯著”壓縮。

iCapital 首席投資策略師阿莫羅索在彭博紐約總部接受采訪時表示：“自今年年初以來，財務狀況已經收緊了很多。” “信貸利差收緊、股票價格走低、曲線利率高得多的事實，這將在未來幾個月對經濟施加下行壓力。”

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