擺脫槓桿收購信天翁，中國債務計劃：信用周刊

（彭博）——編者註：歡迎來到《信用周刊》，彭博的全球記者團隊將帶您了解過去一周最熱門的新聞，同時讓您一窺未來幾天信貸市場的預期。

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距離 2022 年僅剩三週時間，槓桿金融銀行家們正忙著擺脫 40 億美元的負擔：他們在信貸市場繁榮時承諾進行的風險收購融資，但他們的普通投資者將不再觸及。

對於一些有意願的買家來說，這意味著大幅折扣。 包括 Elliott 在內的基金籌集了 1.5 億歐元（1.58 億美元）的債務，支持以 82 歐分的歐元收購聯合利華 Plc 的茶葉業務。 阿波羅和富蘭克林以面值 750 美分的價格獲得了 87 億美元的 Citrix 收購債務。 為博彩公司 888 收購 William Hill International 提供融資的銀行通過各種可能的渠道以大幅折扣的方式籌集了 347 億英鎊的債務。

然後是大約 12.5 億美元的不需要的債務，這些債務為埃隆馬斯克收購 Twitter 提供了資金。 以摩根士丹利為首的一組銀行正在討論通過提供由特斯拉公司股票支持的新保證金貸款來降低部分風險的可能性，馬斯克將個人負責重新支付。 由於銀行希望將盡可能多的損失限制在 2022 年，我們很可能會在年底前看到更多此類操作。

中國進步

在中國對房地產行業槓桿率的打擊引發了一波開發商違約浪潮近兩年後，債權人開始在漫長的解決之路上看到一些進展。 在這將是業內規模最大的重組中，據說中國恆大集團正與一群債權人擠在一起，提出一項拖延已久的債務計劃。 華夏幸福距離完成近 5 億美元離岸債券的重組又近了一步。 融創中國控股公佈了一項重組其 9.1 億美元境外債務的計劃。 Sinic Holdings Group Co. 的債權人在香港法院贏得清盤令，成為第二家獲得清盤令的開發商。

故事繼續

私人信用測試

黑石 50 億美元的 BCRED 基金本週表示，由於投資者在全球市場動盪中撤資，該基金已達到贖回限額。 這是對私人信貸巨頭的第一次重大考驗，人們擔心其他針對富裕散戶投資者的基金可能是下一個。 但在 1.4 萬億美元市場的其他地方，資金仍在源源不斷地湧入。澳大利亞前 10 大養老金中有四家正在大幅增加對私人信貸的配置。 在歐洲，Hayfin Capital Management 正尋求為其第四隻直接貸款基金籌集約 6 億歐元。

戰鬥疲勞

信貸市場越來越普遍的趨勢是，債權人願意與急於讓公司免於破產的企業高管達成私下交易。 從 J. Crew 到 Serta Simmons，再到 Envision Healthcare，公司發現讓債權人相互競爭以獲得緊急融資相對容易。

但本週該情節發生了轉折。 陷入困境的二手車經銷商 Carvana 的最大債權人在與該公司的談判中籤署了一項將他們捆綁在一起的協議，該協議旨在防止導致那些令人討厭的債權人爭吵的那種分裂。 隨著債務投資者在未來幾個月面臨一波困境，它可以提供一個劇本。

別處：

• 對於全球信用利差而言，這是喜憂參半的一周。 全球投資級企業連續第八週收緊，而高收益債券隨著股市下跌而擴大。 摩根資產管理公司的凱爾西貝羅本週在 BTV 上警告說，信貸投資者有點過於自滿了。

• 韓國因“魷魚游戲”和男孩樂隊防彈少年團而聞名於世，現在也因率先應對全球政策制定者面臨的新挑戰而聲名狼藉：在應對通脹的同時必須保持債務市場平穩運行。

• 在彭博指數追踪的 15 個新興市場中，至少有 72 個的債券交易價格處於低位，這主要是由於對包括融資在內的一切成本上升以及其貨幣兌美元貶值的擔憂。

• Apollo Global Management 為 Genesis、REM 和 Rodgers and Hammerstein 等資產的 1.8 億美元版稅付款證券化，為有史以來與音樂版稅相關的最大債券定價。

• 鑑於大量借款人決定不在第一時間贖回或有可轉換債券，瑞銀贖回其債務的決定令投資者感到驚喜。 債券飆升，並帶動了類似證券的市場。

– 在 Alice Huang、Catherine Bosley、Davide Scigliuzzo、Eliza Ronalds-Hannon、Dana El Baltaji、Silas Brown、Sonali Basak、Giulia Morpurgo、Claire Ruckin、Dorothy Ma、James Crombie、Jill R. Shah、Jeannine Amodeo、Gowri Gurumurthy 的協助下, Kamaron Leach, Paula Seligson, Jackie Cai, Lucca de Paoli, Lorretta Chen, Lisa Lee, John Gittelsohn, Richard Henderson, Georgina Mckay, Amy Bainbridge, Dinesh Nair, Emma Dong 和 Charlie Zhu。

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