什麼都賣的市場正在提供更健康的恐慌

（彭博）—隨著股票、債券和加密貨幣暴跌、通膨失控以及聯準會未來數月的緊縮政策，人們開始感覺到金融市場上所有可能出錯的事情都已經發生了。 空氣中瀰漫著恐慌。 對於尋求一線希望的交易者來說，這可能是最好的選擇。

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標普 500 指數在三天內下跌了近 9%，這一跌勢幾乎讓所有股票都毫髮無傷，包括今年表現最好的能源股。 債券拋售加速，10年期公債殖利率觸及2011年以來最高水平，兩年期公債殖利率也達到金融危機以來最高水平。 保護投資等級債務免遭違約的成本飆升，追蹤該產業的 ETF 跌至 2020 年 XNUMX 月以來的最低水準。

情況會變得更糟嗎？ 是的。 歷史上充滿了過早看漲的例子。 底部被證明是錯誤的，數據變得更加醜陋，看似便宜的東西一天後就會變得昂貴。 對於那些認為賣家的疲憊是有用的風向標的人來說，至少可以說這個過程正在進行中。 還需要多久尚不得而知——儘管過去有一些指標起到了幫助作用。

Laffer Tengler Investments 執行長兼首席投資長 Nancy Tengler 在談到區分市場拋售的開始和結束時表示：“這總是很困難。” 「通常情況下，你會尋找恐慌性拋售等因素，」她說。 “問題是還有多少痛苦以及需要多長時間？”

人們一致認為，高通膨需要聯準會採取更積極的應對措施才能得到控制，從而拖累美國經濟成長，這為經濟低迷火上澆油。 貨幣市場目前首次看到央行的最終利率為 4%，並預計明年年中將達到這一水平。 市場的某些部分認為聯準會本週將走向極端，一些銀行不排除升息 100 個基點的可能性。

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標普 3,750 指數目前的交易價格為 500 點，其 15 年預期利潤的 2023 倍多一點，接近過去十年估值區間的低端。 在經濟狀況較好的時候，這可能會讓人相信拋售即將結束。 由於目前市場情緒主導，牛市的依據幾乎沒有。

策略師和圖表分析師表示，他們正在尋找大量成交量、芝加哥期權交易所波動性指標的飆升、股市的大幅波動以及代表散戶投資群體的放棄。

Evercore ISI 策略師 Julian Emanuel 表示，如果 VIX 指數不觸及 40，股市將很難反彈，這一水平將標誌著「宣洩式的衝出」。 週一波動率指標升至 34 以上。

週一美國交易所的交易量突破 15 億股，比今年迄今的平均交易量高出 3 億股。

與此同時，瓊斯交易公司的戴夫·盧茨保留了一份「投降名單」。 他開始感到更加恐慌，並正在關注 VIX 指數是否會達到 38，即 500 月達到的水平。 標普 32 指數的賣權與買權比率已接近年內高點，這是看跌情緒即將消失的另一個跡象。 另一方面，衡量該指數相對強度的指標為 XNUMX，高於表示超賣狀況的水平。

盧茨表示，週一的交易日也標誌著「大幅下跌」的一天。 基準指數中除五隻股票外的所有股票均下跌。 同時，散戶「開始承受足夠的傷害。 他們肯定會感到害怕，」他說。

本周初的拋售勢頭強勁。 今年表現最好的板塊能源板塊下跌超過 5%，為一個多月來最糟糕的交易日。 對聯準會舉措的所有緊張情緒重新引發了經濟學家的衰退警告，他們認為聯準會升息的速度不會讓經濟擺脫低迷。 摩根士丹利執行長表示，他認為美國經濟衰退的風險約為50%。

「這將是一場衰退，」G Squared Private Wealth 首席投資長維多利亞·格林 (Victoria Greene) 表示。 「有趣的是，我們仍然有人否認經濟衰退。 我不明白，僅僅因為美聯儲必須採取嚴厲措施，它就不會陷入衰退。”

今年的熊市比平均更快到來。 Bespoke Investment Group 的數據顯示，標準普爾 500 指數通常需要 244 天才能從高峰下跌 20%。 目前僅花了161天。 而在二戰以來的14次熊市中，超過一半的指數在突破20%門檻後的兩個月內就觸及低點。

加拿大皇家銀行資本市場(RBC Capital Markets) 美國股票策略主管洛里·卡爾瓦西納(Lori Calvasina) 表示，週一標準普爾3,850 指數跌破500 點可能只是更急劇拋售的開始，可能會導致該指數跌至3,200 點，即比30 月高點低500% 以上。 她在一份報告中寫道，這將「與 1930 世紀 2020 年代以來標準普爾 500 指數從高峰到低谷的平均衰退幅度一致」。 卡爾瓦西納也指出，這種下跌類似於XNUMX 年初新冠疫情引發的拋售，「讓我們認為這是一個合理的起點，可以思考標普XNUMX 指數這次在經濟衰退中可能會跌到多低。 」

不過，Nuveen 資訊長 Saira Malik 在其他地方看到了成長型股票的機會。 該群體在 XNUMX 月遭受的損失是價值同行的五倍。 成長和科技股的本益比看起來可能更“誘人”，儘管通膨放緩仍難以實現，但可能很快就會進入平穩期。 「成長型股票的艱難時期仍在繼續，但我們在陰霾中看到了曙光，」她寫道。

儘管如此，阿特霍根(Art Hogan) 表示，雖然交易者可能確實希望看到波動率指數(VIX) 高於目前水平，然後才能喊出投降，但很難對真正的沖銷事件給出明確的定義。國民證券首席市場策略師。

霍根在接受採訪時表示：“我們今天可能比一個月前更接近投降點。” “但是，不幸的是，在現實世界中，你無法對恐慌和投降性拋售的情況制定嚴格的指導方針。”

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