（彭博）－俄羅斯避免違約的競賽愈演愈烈。
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最近幾週，摩根大通根據美國財政部的命令，停止支付該國所欠的兩種美元計價債券的利息，之後該國已經在一步步接近這一目標。 此舉迫使俄羅斯央行改為以盧布支付，並使其不得不想辦法避開摩根大通和競爭對手花旗集團以償還債務。
週三情況變得更加嚴重：信用衍生品裁決委員會表示，盧布付款是潛在的違約，這促使人們越來越認為俄羅斯可能違背了其債務義務。 CDDC 的裁決不會直接影響債務，但如果俄羅斯在 4 月 XNUMX 日債務寬限期結束之前不以美元向債券持有人支付信用違約掉期，則可能會觸發信用違約掉期的支付。在此期間結束前以美元計價的債券持有人。
俄羅斯央行行長埃爾維拉·納比烏林納週四表示，俄羅斯“沒有面臨違約威脅”，並且“擁有足夠的財政資源”。
該國正在探索透過國內機構及其自己的清算機構重新路由支付的方法。 但目前尚不清楚這些努力是否有成功的機會，以及這些措施是否能幫助該國避免違約。
維吉尼亞大學法學院教授米圖·古拉蒂 (Mitu Gulati) 在接受採訪時表示，債券文件中「沒有明確說明這一點」。 “大概必須由某個法官來決定這一切。”
根據俄羅斯《Vedomosti》報道，正在考慮的一種選擇是取代在俄羅斯中央銀行外債交易中充當代理行和付款代理的外國銀行。 代理銀行提供基本的資金服務並為客戶管理外匯，而代理銀行則負責債券的管理工作，從發行人那裡收取利息並幫助將其分配給投資者。
在這種情況下，對債券持有人的付款將轉至俄羅斯中央銀行，而不是外國代理銀行和付款代理。 然後，它們將轉移到俄羅斯國內清算機構——國家結算存管處。 從那裡，資金最終將流向當地債券持有人或專門為來自所謂敵對國家（例如美國）的債券持有人創建的「C 類」帳戶
對於俄羅斯來說，依靠自己的國內清算機構也將使其能夠避開那些阻止向俄羅斯投資者付款的外國競爭對手。 作為中央證券存管機構處理付款的 Euroclear 和 Clearstream 已經凍結了俄羅斯國家存管機構在它們的帳戶，導致向當地債券持有人的付款陷入困境。
俄羅斯的大企業遊說團體工業家和企業家聯盟向企業借款人提出了類似的提議，作為該組織避免交叉違約和外國資產凍結浪潮的計劃的一部分。 在他們的宣傳中，非居民將透過俄羅斯銀行的特殊外幣帳戶獲得債券付款，並有權將債券出售給財政部或其代理人。
此舉旨在幫助一群因外國銀行盡職調查程序網絡中的利息支付受阻而被迫陷入技術性違約的俄羅斯公司。 即使不受美國處罰的俄羅斯實體也遇到了延誤：例如，花旗集團命令謝韋爾股份公司在處理該鋼鐵製造商的利息支付之前向美國財政部尋求特別豁免。
花旗集團的行動是在財政部發布凍結待調查令（BPI）之後採取的，這意味著謝韋爾鋼鐵公司沒有時間支付美元債務的利息。 花旗集團和謝韋爾鋼鐵公司的代表拒絕置評，財政部也沒有立即回應置評請求。
根據《Vedomosti》週三報道，國家控制的銀行 VTB 讓投資者了解了當它以盧布支付以美元計價的歐洲債券的票息時，這些情況是如何運作的。 該報稱，來自俄羅斯和「友好」國家的投資者在其盧布帳戶中收到資金，而俄羅斯貨幣則被轉移到敵對國家居民的特殊「C」帳戶。
儘管如此，更換付款代理人可能並不容易：它需要大多數債權人的同意，在某些情況下，債券文件要求借款人在做出此類改變之前提前數月通知投資者。
“選擇性預設”
目前還不清楚以盧布支付能否幫助俄羅斯或俄羅斯大型企業避免違約。 例如，俄羅斯以盧布支付 2022 年和 2042 年到期的主權美元債券，導致標準普爾全球評級將俄羅斯主動外幣發行人的信用評級下調至「選擇性違約」。
「儘管違約可以在債券條款和條件允許的 30 天寬限期內得到補救，但我們預計投資者無法將這些盧布付款兌換成與最初到期金額等值的美元，或者政府將在寬限期內轉換這些付款，”標準普爾表示。
但專注於主權債務重組的古拉蒂表示，俄羅斯的債券文件確實包括貨幣賠償條款，該條款似乎允許俄羅斯透過盧布支付來償還債務，只要接收者可以使用這些盧布購買足夠數量的美元。
「歸根結底，該條款似乎是說，只要收款人可以用這些盧布購買足夠數量的美元，以不同貨幣付款就可以構成'免除'，」古拉蒂在他的博客上發表的一篇文章中說。 “這似乎意味著俄羅斯可以通過支付盧布來履行其義務。”
根據俄羅斯政府建議的第二項提案，借款人將根據投資者所在地透過不同管道向投資者支付利息。 向外國持有人的付款將由外國支付代理人處理，儘管該實體可能會遇到類似的限制。 俄羅斯持有人將透過國內機構獲得資金。
提出該計劃的俄羅斯政府小組委員會還建議使用盧布從俄羅斯投資者手中回購歐元債券作為替代方案，俄羅斯已經對 2 月 4 日到期的 XNUMX 億美元債券採取了這一舉措。
停滯的票面支付——以及一系列與俄羅斯大公司債務相關的其他問題——使一向沉穩的華爾街後台辦公室成為了人們關注的焦點。 這也凸顯了華爾街最大的銀行作為美國總統喬·拜登制裁的事實上的執行者而陷入的泥潭，自俄羅斯入侵烏克蘭之初他們就預料到了這一結果。
花旗集團首席執行官簡·弗雷澤(Jane Fraser)上週在電話會議上對分析師表示：“我們正在與美國政府保持持續溝通，並繼續盡自己的努力來執行製裁制度。” “但我已經無法用語言來描述烏克蘭戰爭的悲慘後果。”
（更新了第四段中俄羅斯央行行長的評論。）
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資料來源：https://finance.yahoo.com/news/ Russia-faces-urgency-avoid-default-230000354.html