失控的熊市吹過了一切意味著放慢它的速度

(彭博社)——堅定的利潤預測。 良性圖表模式。 期權市場的大對沖。

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多頭預期會阻止 30 個月來最嚴重的股票拋售的所有事情都失敗了。

美聯儲在英國政策制定者的協助下，壓倒他們所有人，推出了震撼全球金融市場的一周，並引發了潛在系統性衝突的警告。 標準普爾 500 指數在七週內第六次下跌，跌至新的熊市低點。 該基準指數在 25 個月內下跌 1931%，目前已遭遇自 XNUMX 年以來一年中第三差的表現。

多頭仍然指出可能觸底的信號，但過去市場週期的模式表明美國股市的痛苦很容易持續。

簡單計算一下之前的熊市，在 39 個月內平均拋售達到 20%。 這意味著從這裡再下降 19%。 或者看看過去的緊縮政策是如何與股票走勢同時發生的。 儘管並非所有美聯儲加息週期都對股市造成厄運，但那些確實在美聯儲改變路線之前通常未能找到底線的情況——在價格壓力消退之前，華爾街任何人都無法在短期內認真對待這一前景。

“通脹是一個主要製約因素，因為任何拯救市場或國際金融穩定問題的嘗試都可能引發通脹，”Federated Hermes 高級投資組合經理史蒂夫·基亞瓦羅內 (Steve Chiavarone) 表示。 “市場被迫考慮央行看跌期權沒有到位的可能性。”

標準普爾 500 指數在五天之內下跌了 2.9%，以一系列可怕的最高級指數結束本月。 股市連續第三個季度下跌，創下 12 年來最糟糕的 XNUMX 月。 該指數僅在過去三週內就下跌了 XNUMX%。

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極度悲觀、市場超賣、基金倉位跌至谷底——從技術角度來看，反彈的要素已經具備。 然而，隨著美聯儲一心想要對抗通脹，它旨在通過收緊金融條件以減緩需求來實現這一目標，而過去任何作為緩衝的措施都不再奏效。

一路走來，即使在標準普爾 500 指數收復了 50 月至 100 月熊市跌幅的一半之後，夏季的漲勢仍步履蹣跚，這與一個 XNUMX% 的指標背道而馳，該指標被吹捧為具有完美記錄新牛市開始的工具。 XNUMX 月的低點、一系列整數和關鍵趨勢線（如 XNUMX 天平均線）也讓位。

在無情的拋售中，多頭一個接一個地讓步。 自 2020 年大流行崩盤以來，零售交易商是最堅定的逢低買入者之一，他們正在對股票進行保釋。

摩根大通公司策略師 Marko Kolanovic 是最新一位屈服於悲觀情緒的人，理由是中央銀行存在政策錯誤風險以及歐洲北溪管道被破壞後戰爭升級的風險。

“最近地緣政治和貨幣政策風險的增加使我們的 2022 年價格目標面臨風險，”科拉諾維奇週五在一份報告中寫道。 “雖然我們保持高於共識的積極態度，但這些目標可能要到 2023 年或上述風險緩解時才能實現。”

該公司對標準普爾 500 指數的年終目標是 4,800 點，較週五收盤價上漲 34%。

過去對強勁利潤增長的預測在壓力時期提供了緩衝。 這次不行。 儘管分析師估計明年標準普爾 500 指數的收益將繼續增長，但懷疑論者表示，當從 Apple Inc. 到 CarMax Inc. 等公司警告消費者需求放緩時，這些數字不可信。

以保護性選擇作為掩護的公牛隊也得到了報應。 Cboe S&P 500 5% 看跌期權保護指數跟踪一種策略，該指數持有該指數的多頭頭寸，同時每月購買 5% 的價外看跌期權作為對沖，今年虧損 21%，幾乎相同當考慮股息時，指數的指數。

John Hancock Investment Management 聯席首席投資策略師 Matt Miskin 表示：“隨著我們觸及一些非常關鍵的支撐位，投資者在這裡變得不安。” “投資者現在所說的是'我們必須看到這種情況發生變化，然後才能讓資金重新投入使用。'”

雖然每個週期都不同，但尋求底部形態的交易者會在歷史上發現不祥的信號。 標普道瓊斯指數和彭博彙編的數據顯示，此次熊市在 25 個月內下跌 14%，不到前 XNUMX 個下跌週期平均持續時間的一半。

在之前的六次熊市中，所有的底部都是在美聯儲降息時形成的。 考慮到債券交易員目前預計美聯儲利率要到 2023 年 XNUMX 月才能見頂，這還有很長的路要走。

在近 13 年的接近零利率的情況下，投資者曾經習慣的一切反彈已經結束。 債券損失滾雪球，國債收益率飆升至多年高位。 目前，現金是最重要的資產。

“你正試圖評估你對貨幣政策方面所製定的道路的感覺有多舒服。 如果你對此感到滿意，你當然可以談論一些抄底行為，”道富全球市場高級宏觀策略師 Marvin Loh 在接受彭博電視採訪時表示。 “另一方面，我們認為存在很大的不確定性，所以你要保持防禦。”

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