華爾街著名投資經理彼得林奇的篩選策略

在本文中，我介紹了基金經理彼得林奇使用的策略。 他的方法利用了個人投資者相對於華爾街和大型基金經理的獨特優勢。 繼續閱讀我們如何識別具有 Lynch 在選擇股票時尋找的關鍵特徵的股票以及來自 AAII 的 25 個當前股票想法 林奇螢幕. 林奇篩選模型顯示出令人印象深刻的長期表現，自 1998 年以來的年均收益為 8.0%，而同期標準普爾 5.7 指數的年均收益為 500%。

著名選股師彼得林奇的 13 條建議

彼得·林奇在他的書中為投資者提供了深刻的見解 華爾街上的一個。 林奇小心翼翼地警告他的讀者，在花時間分析公司之前，必須先分析自己。 林奇甚至在他的暢銷書中列出了成功所需的最重要品質：

• 忍耐
• 自力更生
• 常識
• 對疼痛的耐受力
• 開明
• 分離
• 堅持
• 謙遜
• 靈活安排
• 願意進行獨立研究
• 願意承認錯誤
• 能夠忽略普遍的恐慌
• 紀律來抵制你的人性和你的直覺

你可能會感到驚訝，林奇的人格清單上有謙遜、對痛苦的容忍度和常識等項目，但沒有智力。 林奇認為，股票的行為通常頭腦簡單，真正的天才太過“迷戀理論思考，永遠被股票的實際行為所背叛”。

林奇進一步指出，投資者需要接受這樣的事實：他們將不得不在沒有完整或完美信息的情況下做出決定。 人們在做出投資決策時很少有確定性，如果完全了解正在發生的事情，那麼獲利就已經太晚了。

林奇因擔任富達麥哲倫共同基金的投資組合經理而聲名鵲起，並於1977 年控制了該基金。在擔任投資組合經理的13 年期間，他將該基金的資產基礎從20 萬美元增加到了14億美元，並在500 年擊敗了標準普爾11 指數。 13年中有29.2年，平均年回報率為XNUMX%。

林奇堅信，個人可以在投資上取得成功，並且比華爾街和專業資金經理擁有明顯的優勢。 在林奇看來，個人投資者可以及早發現趨勢，投資他們所知道的東西，可以靈活地投資於廣泛的公司，並且不會在短期的基礎上進行評估。

長期成功的短期痛苦

股市的波動提醒我們，股市的長期成功需要對短期痛苦有一定的超脫和容忍度。 正如林奇指出的那樣，股票會上漲和下跌，在下跌時不要驚慌，而必須保持冷靜以堅持到底。 林奇警告投資者，“當你絕望地賣出時，你總是低價賣出。”

AAII 開發了一種定量股票篩選器或股票篩選器，以識別具有林奇在選擇股票時尋找的基本特徵的股票。 我們在下面展示了 25 個受林奇啟發的前景。

通過林奇篩選的股票（按股息調整後的 PEG 比率排名）

林奇是一個自下而上的選股者，他尋找以有吸引力的價格出售的好公司。 他沒有關注市場方向、經濟或利率。 林奇說，“如果你花超過 13 分鐘來分析經濟和市場預測，你就浪費了 10 分鐘。” 他並不是不明白這些大局要素的重要性。 然而，他認為不可能以任何可靠的方式一致地預測它們。 相反，他覺得最好花時間尋找優秀的公司，進行基礎研究並密切關注所持股份的基本面。

分析是林奇方法的核心。 在考察一家公司時，他試圖了解該公司的業務和前景，包括任何競爭優勢，並評估可能阻礙有利“故事”的潛在陷阱。 此外，如果投資者以過高的價格購買股票，他們將無法獲利。 出於這個原因，他還試圖確定合理的價值。 以下是林奇建議投資者研究的一些關鍵數字：

可持續盈利增長

獲利成長率 應該符合公司的「故事」——快速成長的公司應該比慢速成長的公司有更高的成長率。 極高的獲利成長率是不可持續的，但持續的高成長可能會影響價格。 公司和產業的高成長將引起投資者的高度關注，投資者將推高股價，競爭對手也會提供更具挑戰性的商業環境。

林奇更喜歡投資非增長行業中盈利增長速度較快（20% 至 25%）的公司。 AAII 受林奇啟發的策略排除了過去五年每股收益年均增長率超過 50% 的公司，以避免長期盈利增長不可持續的公司。

市盈率

公司的獲利潛力是公司價值的主要決定因素。 有時，市場可能會領先，甚至高估前景良好的股票。 這 市盈率 (P/E) 比率有助於控制您的觀點。 該比率將當前價格與最近報告的收益進行比較。 前景良好的股票的市盈率應該高於前景不佳的股票。

通過研究幾年市盈率的模式，您可以了解公司的正常水平。 這些知識應該可以幫助您避免在價格高於收益時買入股票，或者向您發出早期警告，表明可能是時候從您所擁有的股票中獲利了結。 相反，如果一家公司每件事都做得很好，如果你付出太多，你可能就不會從股票上賺到錢。

AAII林奇方法規定公司當前的市盈率低於其五年平均市盈率。 此過濾器隱含的是公司必須擁有五年的正收益和五年的價格數據。

將公司的市盈率與行業進行比較可能有助於揭示該公司是否便宜。 至少，這會引發人們的疑問：為什麼市場對公司的定價不同。 林奇的理想投資是一家被忽視的利基公司，該公司控制著一個平淡行業的細分市場，而其他公司在該行業中競爭將是困難且耗時的。 因此，AAII林奇篩選要求公司的市盈率低於各自行業的中位數。

價格合理增長

前景較好的公司應該以較高的市盈率出售。 一種有用的估值技術將公司的市盈率與其盈利增長進行比較： 市盈率增長（PEG）比率。 本益比為歷史獲利成長水準一半的本益比被認為具有吸引力，而高於 2.0 的本益比則被認為沒有吸引力。

林奇透過添加 股息收益 到獲利成長。 這項調整承認了股息對投資者回報的貢獻。 分析師將本益比除以獲利成長率與股息收益率總和來計算該比率。 使用這種改進的技術，高於 1.0 的比率被認為是較差的，而低於 0.5 的比率被認為是有吸引力的。 AAII Lynch 篩選使用此股息調整後的 PEG 比率，指定小於或等於 0.5 的比率為截止值。

強勁的資產負債表

當公司擴張或遇到麻煩時，強大的資產負債表提供了迴旋餘地。 林奇對銀行債務尤其警惕，銀行通常可以按需收回這些債務。 與大盤股相比，小盤股通過債券市場籌集資金更加困難，並且經常向銀行尋求資金。 仔細檢查財務報表，尤其是財務報表附註，應有助於揭示銀行債務的使用情況。

AAII Lynch 方法確保公司的總資產負債率低於行業標準。 該屏幕使用總負債，因為它考慮了所有形式的債務。 它將公司的比率與行業水平進行比較，因為可接受的水平因行業而異。 例如，對於資本要求較高且收益相對穩定的行業（例如公用事業），正常債務水平較高。

此外，AAII Lynch 篩選排除了金融部門的公司，因為它們的財務報表無法直接與非金融公司進行比較。

機構所有權

林奇認為，便宜貨位於被華爾街忽視的股票中。 機構持股比例越低、關注該股票的分析師數量越少越好。 AAII林奇策略要求機構持股比例低於所有美國上市股票的中位數。

投資組合建構與監控

林奇表示，投資者應該盡可能多地購買他們發現的通過所有研究測試的“令人興奮的前景”。 然而，僅僅為了多元化而多元化是沒有意義的。 林奇建議投資幾類股票以分散下行風險。

儘管林奇主張保持對股市的長期承諾，但他表示，投資者應該每隔幾個月審查自己的持股，重新檢查公司的“故事”，看看隨著故事的展開或股價是否發生了變化。 他說，知道何時出售的關鍵是知道“你一開始為什麼買它”。 林奇表示，如果故事按預期發展，投資者應該賣出，而價格也反映了這一點——例如，堅定的價格上漲了預期。 賣出的另一個原因是，如果故事中的某些內容未能按預期展開，故事就會發生變化或基本面惡化。 例如，週期性股票的庫存開始增加，或者較小的公司進入新的增長階段。

對林奇來說，降價是一個以更低價格購買更多優質產品的機會。 他說，一旦價格上漲，就很難堅持持有一隻獲勝的股票，尤其是那些傾向於過早而不是過晚賣出的快速增長的股票。 對於這些公司，他建議堅持下去，直到公司進入不同的成長階段。

林奇建議“輪換”，而不是簡單地出售股票，即出售該公司，並用另一家情況相似但前景更好的公司取而代之。 輪換方法保持了投資者對股票市場的長期承諾，並保持對基本價值的關注。

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符合該方法標準的股票不代表“推薦”或“購買”清單。 進行盡職調查很重要。

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