Quants 在大市場轉變中退出 100 億美元的通脹押注

(彭博社)——快錢交易員剛剛平倉了大約 100 億美元的看跌股票債券，幫助全球最大的市場從歷史上最糟糕的上半年中復蘇。

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根據摩根大通和野村控股進行的分析，在過去一個月裡，所謂的商品交易顧問已經拋售了圍繞通脹飆升的想法建立的大量空頭頭寸。

策略師認為，這些清算正在推動美國股票和國債近期的複蘇。 這些跟隨趨勢的量化分析師——他們在期貨市場上多頭和空頭頭寸，通常使用槓桿——並沒有設定市場的方向，而是為近期的走勢增添動力。

標準普爾 500 指數 7.6 月份迄今已上漲 2020%，有望創下 1.6 年以來最好的一個月，而彭博美國國債指數上漲 XNUMX%，原因是美聯儲將緩和其鷹派立場。

“最近幾週發生的大部分事情都可以歸因於 CTA，”摩根大通策略師 Nikolaos Panigirtzoglou 在接受采訪時表示。 “CTA 總是起到放大力量的作用，就像它們在向下的過程中放大動作一樣，它們可能會在向上的過程中放大動作。”

根據摩根大通的數據，自大流行開始以來的最大逆轉是，CTA 在 10 年期美國國債和標準普爾 500 指數期貨中從空頭轉向中性頭寸。

野村證券的分析表明，過去一個月，這群人退出了 54 億美元的股票空頭和 47 億美元的債券。 它還估計 CTA 減持了 8.7 億美元的商品，從多頭轉向適度的空頭。

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今年年初，隨著美聯儲轉而積極將通脹控制在十年高位，而對經濟增長的擔憂不那麼明顯，他們對看起來很昂貴的股票和債券的空頭押注看起來是確定無疑的。

現在，這些趨勢正在發生逆轉。 美國央行可能很快會放緩收緊經濟衰退風險的步伐的想法，已經重振了債券和股票，以及將 60% 分配給股票和 40% 分配給固定收益的歷史悠久的策略。

美國經濟連續第二個季度收縮支持通脹將降溫和美聯儲將變得不那麼激進的論點。

“隨著我們從受益於‘上行通脹’風險的交易轉向‘增長下行’風險，這一新階段轉變的首選資產將發生變化，”野村控股跨資產策略師查理麥克埃利戈特表示。 “‘多頭’固定收益將再次開始對放緩的看法起作用，並轉向‘更寬鬆’的政策。”

追踪 60/40 投資組合的彭博指數在上半年下跌 5.6% 後，在 17 月回升 2020%，有望創下 XNUMX 年以來的最佳單月表現。

對於定位於美聯儲在經濟過熱的情況下大力加息的動量交易者來說，這種轉變並不那麼受歡迎。 由於他們追逐長期趨勢，因此像 XNUMX 月這樣的突然市場轉變可能會很痛苦。

AlphaSimplex 管理期貨策略基金在本月回落 11% 後自峰值以來已下跌 5%。 AQR 的管理期貨策略基金自 6.5 月中旬以來已下跌 XNUMX%。

然而，寬客對市場的影響是長期爭論的焦點。 根據跟踪對沖基金業績的數據庫 BarclayHedge 的數據，CTA 監管著大約 360 億美元。

一方面，AQR Capital Management 淡化了這一論點。

“CTA 的交易活動不太可能對這些大型流動性市場的走勢產生重大影響，”AQR 負責人姚華 Ooi 表示。

有一點是肯定的：在經歷了史無前例的上半年之後，華爾街的趨勢跟踪策略變得越來越難以實施，法國興業銀行的 CTA 指數上漲了 21%。

AlphaSimplex Group 首席投資官兼投資組合經理亞歷山大·希利 (Alexander Healy) 表示：“今年早些時候一些最強勁的趨勢最近顯示出減弱或逆轉的跡象。”

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