高通：罕見的技術價值遊戲

隨著 2022 年的結束，半導體行業的下滑定義了顯著的市場回調，同時也反映了相當大的不利行業結果。

然而，正是在這種情況下，潛在的機會出現了。 儘管仍然存在下行風險，但買入芯片組可以為有耐心的投資者提供不錯的切入點。

在去年暴跌 40% 之後，高通 (Qualcomm)QCOM) 是最便宜的半導體股票之一，也是一個引人注目的買入，因為它推出了汽車行業的新產品。

目前，QCOM 降價是有原因的。 在大流行病需求拉動後，其最大的智能手機芯片供應業務一直疲軟。 中國對 Android 設備的需求尤其低迷，渠道庫存現在已經膨脹——需要幾個季度才能消化掉。 該股票的交易價格為 12 年預期收益的 2023 倍和明年的 10 倍。

上週一，彭博社報導蘋果 (AAPL) 將在 2024 年開始用其內部生產的產品替換高通的 iPhone 調製解調器芯片。瑞士信貸指出，高通的指引已經反映了 2024 年 iPhone 16 的更換； iPhone 為高通公司帶來了大約 4 億美元的芯片組收入。 然而，CS 認為蘋果的調製解調器開發獨立於其與高通的許可協議，並且蘋果將繼續支付許可費，因為這些協議在法庭上受到質疑時仍然有效。

富國銀行在 1.25 月將 QCOM 的評級下調至“表現不佳”，並指出 2025 年每股收益可能因 iPhone 收入損失而下降 60 美元。 這位分析師對智能手機領域缺乏增長提出了正確的觀點，該領域佔高通收入的 XNUMX%。

令人擔憂的是，該公司將需要依賴高端 Android 用戶，而這些用戶向 5G 的遷移已開始趨於平緩。 威爾斯還懷疑向汽車領域的多元化是一個足夠大的機會來改變局面。

富國銀行的做法可能過於空洞。

華爾街對手機槓桿股票的情緒和定位不會更糟，但一旦行業底部在 2023 年上半年形成，下半年看起來可能會更加光明。 中國開放經濟的速度快於 Covid 後封鎖的預期。 此外，蘋果的轉型並非板上釘釘，很容易因技術障礙而被推遲。

在 消費電子展 (CES)，高通展示了其 Snapdragon 數字機箱，這可能會影響增長。 Snapdragon數字座艙提供全面的數字解決方案，通過SoC架構將信息娛樂與駕駛系統集成在一起，打造下一代體驗。

高通管理層的目標是到 4 年汽車收入達到 2026 億美元，高於 1.4 年的 2022 億美元，這主要是受高級駕駛員輔助系統和數字駕駛艙增長的推動。 使用高通的預測，汽車收入預計將在 31-2022 年間以 26% 的複合年增長率 (CAGR) 增長，從 18-2026 年以 31% 的複合年增長率增長，到 9 年達到 2031 億美元。

2018 年，高通開始大規模股票回購，收回近 25% 的流通股，並將其資產負債表從 17 億美元的淨現金重組為 10 億美元的淨債務。 回購現在更加投機取巧，高通支付了 2.5% 的高額股息，併計劃每年增加 8-12% 的股息。 該公司去年向股東返還了約 90% 的自由現金流，在回購和股息之間平均分配。

高通是不可多得的科技價值擔當； 一家處於移動、汽車、人工智能、消費者和工業物聯網前沿的公司。 由於股票和行業失寵，股價便宜，一旦智能手機市場出現復甦跡象，有望收復失地。

半導體集團可能會在基本面逆轉之前出現好轉，因此通常值得在股價走軟時買入。