大眾公司和房地產收入

六月業績回顧

從14.2年500月8.3日到2年2022月5日，最具吸引力的股票（-2022%）的表現落後標準普爾5.9指數（-1%）8%。 表現最佳的大盤股上漲 12%，表現最佳的小型股上漲 40%。 總體而言，500 隻最具吸引力的股票中有 XNUMX 隻的表現優於標準普爾 XNUMX 指數。

從9.5年500月8.3日到2年2022月5日，最危險的股票（-2022%）作為空頭投資組合的表現優於標準普爾1.2指數（-22%）25%。 表現最好的大盤空頭股票下跌了22%，表現最好的小盤空頭股票下跌了37%。 整體而言，500 隻最危險股票中有 XNUMX 隻作為空頭股票表現優於標準普爾 XNUMX 指數。

最具吸引力/最危險模型投資組合的表現不及同等加權多頭/空頭投資組合4.7％。

本月有 XNUMX 檔新股躋身「最具吸引力」榜單，XNUMX 檔新股也落入「最危險」榜單。 最具吸引力的股票具有較高且不斷上升的投資資本回報率 (ROIC) 和較低的市淨率。 大多數危險股票的獲利具有誤導性，其市場估值也暗示著長期的成長增值期。

七月最具吸引力的股票專題：Popular Inc.
流行音樂

Popular Inc. (BPOP) 是七月最具吸引力股票模型投資組合中的特色股票。

過去五年，Popular 的營收年複合成長率為 7%，稅後淨利 (NOPAT) 的年複合成長率為 17%。 Popular 的 NOPAT 利潤率從 18 年的 2016% 增加到 TTM 的 28%，同時投資資本週轉率從 0.3 增加到 0.4。 NOPAT 利潤率和投資資本週轉率的上升推動公司的投資資本回報率 (ROIC) 從 5 年的 2016% 升至 11% TTM。

圖1：自2016年以來的收入和NOPAT

流行被低估

以目前每股 76 美元的價格計算，BPOP 的本益比 (PEBV) 為 0.6。 這一比率意味著市場預計Popular的NOPAT將永久下降40%。 對於 NOPAT 在過去五年中年複合成長率為 17%、在過去十年中年複合成長率為 14% 的公司來說，這種預期似乎過於悲觀。

即使Popular 的NOPAT 利潤率降至23%（相當於五年平均水平，而TTM 為28%），且該公司的NOPAT 未來十年複合年均下降幅度小於1%，該股今天的價值為109 美元/股－相當於58 美元/股。％的上升空間。 查看此反向 DCF 方案背後的數學原理。 如果大眾公司的獲利成長更符合歷史水平，那麼該股還有更大的上漲空間。

我公司的機器人分析技術在財務備案中發現了關鍵細節

以下是我根據 Pop 的 10-Q 和 10-K 中的 Robo-Analyst 調查結果所做的調整的具體內容：

損益表：我進行了 357 億美元的調整，淨效應是消除了 159 億美元的非營業收入（佔收入的 6%）。

資產負債表：我做了2.5億美元的調整來計算投資資本，淨增加714億美元。 最顯著的調整之一是與總準備金相關的 695 億美元。 此次調整佔報告淨資產的 11%。

估值：我進行了 347 億美元的調整，所有這些都降低了股東價值。 對股東價值最顯著的調整之一是資金不足的 151 億美元退休金。 此次調整佔Popular市值的3%。

最危險的股票特徵：房地產收入公司
O

Realty Income Corp (O) 是七月最危險股票模型投資組合中的特色股票。

Realty Income 的經濟收益（即企業的真實現金流）已從 47 年的 2011 萬美元降至 TTM 期間的負 743 億美元。 該公司的 NOPAT 利潤率已從 63% 下降至 35%，而投資資本週轉率同期從 0.11 下降至 0.08。 NOPAT 利潤率下降和投資資本週轉率推動 Realty Income 的 ROIC 從 7 年的 2011% 降至 TTM 的 3%。

圖2：2011年以來的經濟收益

房地產收入提供的風險/回報較差

儘管基本面不佳，但 Realty Income 的股票定價是為了實現顯著的利潤成長，而且我認為該股票被高估了。

為了證明其目前69 美元/股的價格合理，Realty Income 必須將NOPAT 利潤率提高至49%（2016 年至2019 年大流行前三年的平均水平，而TTM 為36%），並將收入每年複合成長14%。下一個十年。 查看此反向 DCF 方案背後的數學原理。 在這種情況下，未來十年，房地產收入的 NOPAT 複合年增長率為 17%。 鑑於自 8 年以來 Realty Income 的 NOPAT 年複合成長率僅為 2016%，我認為這些預期看起來過於樂觀。

即使 Realty Income 能夠實現 49% 的 NOPAT 利潤率，並在未來 10 年以年複合成長率成長 39%，該股目前的價值僅為 43 美元/股，比目前股價下跌 XNUMX%。 查看此反向 DCF 方案背後的數學原理。 如果 Realty Income 的營收成長速度放緩，或者 NOPAT 利潤率仍低於疫情前的水平，那麼該股的下行空間更大。

這些情境也假設房地產收入可以在不增加營運資本或固定資產的情況下增加收入、NOPAT 和 FCF。 這種假設不太可能發生，但使我們能夠創造真正最好的情況，以證明當前估值中包含的期望有多高。

我公司的機器人分析技術在財務備案中發現了關鍵細節

以下是我根據 Robo-Analyst 在 Realty Income 的 10-Q 和 10-K 中的調查結果所做的調整的具體內容：

損益表：我進行了 547 億美元的調整，扣除了 415 億美元的非營運費用（佔收入的 20%）的淨效應。

資產負債表：我進行了 13.6 億美元的調整來計算投資資本，淨減少了 3.2 億美元。 最顯著的調整之一是年中收購的 3.2 億美元。 此次調整佔報告淨資產的8%。

估值：我進行了 17.6 億美元的調整，股東價值淨減少了 17.4 億美元。 除總債務外，股東價值最顯著的調整是 103 億美元的超額現金。 此調整僅佔 Realty Income 市值的 <1%。

披露：David Trainer、Kyle Guske II、Matt Shuler 和 Brian Pellegrini 不會因撰寫任何特定股票、風格或主題而獲得報酬。