隨著金融資產流失，實物黃金需求激增

幾個千載難逢的因素綜合在一起，拖累了整個 2022 年的金融市場。

對於那些仍在權衡我們是否處於熊市的人來說，貨幣和大宗商品專家Vijay L Bhambwani 指出，對於交易者來說，“多頭頭寸一直在流失”，並且“導致幾個月來每週都需要追加保證金” 」。

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冠狀病毒、長期封鎖、供應鏈劇變、俄羅斯-烏克蘭戰爭以及聯準會新發現的果斷鷹派立場，使家庭比以往任何時候都更加脆弱，動物精神也受到削弱。

今年，「公眾」擁有的幾乎所有資產都受到了嚴重侵蝕，其中包括價值儲存手段——加密貨幣的新鮮和奇異面貌。

由於上周美國零售通膨創歷史新高，緩解通膨壓力的希望落空，導緻聯準會歷史性升息75個基點。

市場因聯準會重新建立信譽而上漲，但這種上漲是短暫的。 交易日開始時，美國市場回吐了昨天大部分的漲幅，因為對經濟衰退的擔憂再次成為焦點，削弱了聯準會近三十年來最有力的舉措。

在消費者物價指數數據中，包括食品、燃料和租金在內的必需品處於數十年來的高位，壓垮了家庭預算。 由於 OPEC+ 成員國未能達到配額且煉油能力供應短缺，美國汽油價格也飆升，讓人想起 1970 年代初期。

家庭食品成本年增至11.9%，為1979年XNUMX月以來的最高水準。

七、八十年代，美國消費者物價通膨曾兩度突破8%。 首先，1973年至1975年，零售通膨連續8個月維持在23%以上。 在第二個案例中，從1978年到1982年，這種情況連續持續了41個月。

由於通膨壓力沒有緩解的跡象，家庭可能不得不接受長期經濟困難和購買力急劇下降的可能性。

每個主要資產類別都損失了巨大的價值，破壞了金融投資組合、家庭財富和退休儲蓄。

DXY 主要由歐元兌美元組成，顯示美元對國際外匯市場上其他貨幣的有利程度。 儘管美元在這方面有所走強，但在國內，通貨膨脹卻肆虐，家庭購買力持續下降。

儘管有黃金消亡的說法，而且今年也不乏負面新聞，但今年迄今為止，黃金仍保持了其價值。 在此基礎上，它的表現明顯優於上圖的一籃子資產。

應該指出的是，這是流動性強的期貨合約市場中黃金的紙面價格，而不是實體市場的紙面價格。

在上圖中，總的來說，黃金衍生性商品的價格在通貨膨脹加劇期間上漲。

紙張價格

紙黃金和實體黃金是不同的市場。 紙黃金市場是一個期貨市場，參與者交易紙合約以在某個預定日期交割黃金。 然而，根據 2013 年 report 根據倫敦金銀市場協會 (LBMA) 和倫敦鉑金和鈀金市場 (LPPM) 的統計，95% 的交易中，合約會展期，並且不進行實物交割。 因此，實體金屬不在金屬交易所進行交換。

紙金屬作為實物的代表，可能比實際的實體供應量大幾個數量級。 因此，這些市場可能非常不穩定，其流動性通常被用來彌補更廣泛的金融市場損失期間的保證金。

因此，實體的供需基本面並不決定紙黃金的價格。 票據市場遵循其自身的高度金融化邏輯，並且脫離了實體基本面。

相反，紙質價格充當燈塔，所有實體價格均由當地決定。

真實效果

隨著金融投資組合的大幅減少，實體經濟正面臨新的阻力。

對於美國家庭來說，最大的單一資產通常是房屋淨值。 最新的 CPI 數據顯示，住房成本每年上漲 5.5%，而新房銷售則跌至 2020 年 19 月以來的最低水平，據報道，有 XNUMX% 的業主在過去一個月降價。

穆迪分析首席經濟學家馬克‧贊迪認為，美國經濟目前正處於「房地產調整」之中。 同時，由於利率飆升，抵押貸款申請乏力。

儘管美國 XNUMX 月就業報告顯示上升，但在經濟情勢趨緊、供應中斷和需求預測黯淡的情況下，大型企業一直在匆忙裁員。

隨著金融投資組合迅速貶值，實際房屋淨值損失不斷增加，而現在，就業受到威脅，一般家庭該向何處求助？

讓我們來體力吧

實體黃金是一種獨特但經常被忽視的動物。

也許最令人震驚的是，在金融資產不斷流失之際，對實體黃金而非紙黃金的需求激增。 這種趨勢可能在很大程度上未被發現的原因之一是實體黃金是紙黃金的價格接受者。

至關重要的是，數千年來黃金一直是貨幣。 由於其永久性，並且無法簡單地透過貨幣當局的意志行為來創造，黃色金屬作為交換貨幣和價值儲存手段保持著持久和普遍的吸引力。

與金融體系中的資產不同，黃金不會產生交易對手風險。 這意味著與股票資本增值、股息回報或債券支付不同，不存在預期財務回報無法實現或未支付的風險。 它的價值並不取決於未來的現金流量。

1971年，尼克森總統取消了美元的金本位制。 史丹佛大學的哈羅德·詹姆斯教授將此描述為「切斷了貨幣與貴金屬之間長達數千年的聯繫」。

儘管發生了 24 年前的尼克森衝擊，下圖記錄了美國造幣廠出售的一種受歡迎的 2022 克拉金幣——美國水牛金幣的總銷量激增。 238,000年全年數據是根據XNUMX月至XNUMX月XNUMX盎司的銷量預測的。

在當今的動盪時期，隨著經濟成長放緩和市場嚴重不確定性，對黃金作為保值手段的需求似乎持續逆轉。

黃金需求和通膨上升

儘管今年黃金的紙面價格可能比其他金融資產表現更好，但價格走勢非常波動。 這經常被用作將黃金貼現作為可靠的通膨對沖工具的理由。

然而，下圖顯示實體市場完全是另一回事。 一般消費者似乎仍然對實體黃金的保值特性抱持信心，因為購買量在過去三年中大幅增加，尤其是在通貨膨脹不斷上升的情況下。

自從冠狀病毒爆發和世界各地推出非常規經濟政策以來，紙黃金的年平均價格保持相對穩定。 然而，美國的CPI已經達到歷史高位，美國水牛的購買量也達到了歷史高點。

這表明，在市場不確定和高通膨時期，人們對實體黃金的偏好明顯高於紙黃金。

實體黃金價格的風險

實體黃金價格的主要風險來自利率上升。 由於黃金不提供回報，因此與生息產品相比吸引力較低。 隨著利率持續上升，我們可能會看到實體需求因此而放緩。

然而，持續的量化寬鬆也可能影響所有金融資產。

這裡至少有四個注意事項要注意。 首先，聯準會的往績，尤其是2019年的逆轉，可能意味著政策正常化的陣痛對經濟來說難以承受。 市場在幾週內已經兩度拋售，債務負擔正在上升。

由於債務佔 GDP 的比例為 130%，聯準會要堅持其既定方針可能面臨挑戰。

由於通貨膨脹處於四個十年的高點，普通消費者的痛苦是顯而易見的，升息可能會導致更大的傷害和社會反彈。

Quill Intelligence 執行長、2006 年至 2015 年達拉斯聯邦儲備銀行顧問 Danielle DiMartino Booth 認為，美國第二季 GDP 收縮的可能性非常大。 亞特蘭大聯邦儲備銀行先前預測第二季經濟成長將放緩 0.9% 上週，但昨天該數字跌至 0%，引發人們對經濟衰退甚至全面經濟低迷的擔憂。

在新一輪升息週期的初期，聯準會可能暫停升息的消息只會加劇人們對聯準會應對高通膨的意願的懷疑。

其次，由於供應中斷的存在，目前尚不清楚需求方利率將如何快速或有效地緩解通膨壓力，進而威脅滯膨局面。 Bankrate 首席金融分析師 Greg McBride 表示，聯準會的“工作將變得更加艱難……尤其是在通膨居高不下的情況下。”

第三，在熊市的量化緊縮中，如果金融投資組合（和儲蓄）繼續受到侵蝕，由於處於主流金融體系之外，實體黃金可能會為家庭提供難得的安慰。

最後，在目前的情況下，預計2022年黃金銷量將是10年的近2019倍。這是紙價中未反映的大幅成長。 持續的供應中斷和不斷增長的需求可能會迫使當地經銷商在未來提高自己的價格。

前進的道路

聯準會升息 75 個基點對黃金來說應該是非常不利的，至少在理論上是如此。 然而，今天紙黃金的交易價格實際上上漲了 0.6%。

這可能預示著，在市場不確定性較大的情況下，以及聯準會升息緩解反彈的逆轉，市場對實體黃金的需求可能會維持強勁的上升趨勢，尤其是作為財富工具 保險.

鑑於歷史性的升息，金屬投資者將密切關注美國造幣廠的實體銷售數據。

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