Peloton 和 Netflix 的股票已經下跌。 這是最好的播放方法。

針對遭受更大洩漏的資產提出一些反大眾的建議怎麼樣？ 我採訪了一位下調評級的分析師

Netflix公司

（股票代碼：NFLX）相當於賣出，儘管其股票已經被 Peloton 編輯，而另一個人決定是時候買入了，好吧，

佩洛頓互動

（PTON）——光是想到這個就讓我感到鞍痛。

我對導致這些觀點變化的原因比對建議本身更感興趣——當然，除非它們成功了，在這種情況下我一直都知道。

從佩洛頓開始。 顯然，我擁有一個。 如果你把我妻子花在這上面的時間加上我花在這上面的時間，你最終就得到了我妻子的時間。 但與我交談過的 Peloton 用戶通常都是粉絲。

“我有點沉迷於它，”一位在大流行期間給她買了它的同事說。 “我有我最喜歡的教練，但我也有一個更高的層次，我確信他們是我的朋友。”

客戶流失率相當低，每年為 8%，而且用戶似乎比疫情之前更熱衷於他們的機器，平均每月乘坐 16 次。

但顯然，當健身房關閉時，自行車更容易銷售。 8 月，Peloton 大幅下調了截至 XNUMX 月的財年收入預期。 現在，該公司表示正在考慮削減成本和限制生產。 其下一季度報告定於 XNUMX 月 XNUMX 日發布。

該股去年年初曾突破 150 美元，但目前交易價格一直低於 25 美元。 Stifel 分析師 Scott Devitt 最近將其評級升級為“買入”。

令他改變主意的是計算出 Peloton 客戶的終生價值為 4,500 美元的毛利潤，而市場對每個客戶的估值約為 3,000 美元。 他稱這是一個很好的起點，即使 Peloton 只是取代了離開的顧客。

他認為長期增長是一個更有可能的結果——考慮到 Peloton 市場上有近 100 億健身房會員，而其訂戶數量還不到 XNUMX 萬。

一家名為 iFIT Health & Fitness（前身為 NordicTrack）的互聯健身競爭對手似乎擁有優勢，因為它擁有更齊全的器械。

但德維特表示 Peloton 有機會成為

蘋果

（AAPL）行業。 他表示，像 Peloton 目前的股價這樣的機會很少是乾淨的。 該公司未能很好地解決製造瓶頸。 它造成了定價混亂，降低了原始自行車的成本，然後增加了運輸和安裝費用。 管理層還在價格暴跌之前大量出售股票，儘管德維特認為這是集中投資者獲利了結的直接問題。

Peloton 最近的交易價格是今年預計收入的兩倍。 Netflix 的股價略高於五倍。 從 360 月到上週，該股票下跌了一半，跌至 384 美元以下。 對沖基金經理比爾·阿克曼（Bill Ackman）大量購買了股票，價格出現反彈。 大約是XNUMX美元。

麥格理研究公司(Macquarie Research)分析師蒂姆·諾倫(Tim Nollen)在看到該公司最新的季度報告後，將該公司的評級從中性下調至表現不佳，該報告導致該公司股價一天內下跌21%。 第四季度用戶增長略有偏差，而第一季度的指導則令人非常失望。

但諾倫表示，讓他對該股感到失望的不僅僅是用戶增長的大幅放緩。 這是邊緣。 指導意見從健康增長變為下降。

這很大程度上取決於內容支出。 諾倫說，過去，當 Netflix 在節目上揮霍時，訂閱量增長如此之快，利潤率也隨之擴大。 不再。

市場看起來很擁擠。 “他們應該將所有流媒體服務捆綁在一起，並將其稱為有線電視，”喜劇演員吉姆·加菲根 (Jim Gaffigan) 最近發推文。 我支付了八項服務的費用，但只觀看了三項。

在我看來，我在一周內太忙了，無法觀看，也懶得在周末取消，而且大流行已經成為我主要的娛樂活動。 關鍵是，我會在某個時候削減服務，而且我懷疑還有其他服務。

Netflix 可以採取哪些措施來重新加速用戶增長？ 它可以降價，就像在印度所做的那樣，但那裡的流媒體市場比美國更擁擠，價格也低得多。 它可以引入帶有廣告的較低價格層，在其他一些平台上產生與較高價格層相同或更高的收入。

但這不會很快發生，尤其是因為創辦廣告業務“不是一件簡單的事情”，諾倫說。

Netflix 2020 年是自由現金流豐收的一年，但這是因為工作室停產、訂閱用戶湧入時支出下降。去年，自由現金流再次變為負值。 今年的共識是積極的，但有所下降。

Netflix 是一家擁有 25 年曆史的公司，15 年前首次開始提供流媒體服務。 初創企業在訂閱量飆升的同時燒錢是一回事。 但如果第一季度的前景表明了增長，投資者將希望看到更多現金。

人們普遍預計，Netflix 會在幾年後產生大量的自由現金流。 我們拭目以待。

諾倫表示，Netflix 將會有一個重新具有吸引力的價格，甚至可能已經很有吸引力，但它的一些早期優勢已經被顛覆。 他指出，隨著成長型股票“崩潰”，“它們可能需要一段時間才能重新受到投資者的青睞。”

寫 傑克·霍夫（Jack Hough） [電子郵件保護]. 在推特上關注他 並訂閱他的《巴倫周刊》播客。