在 2021 年的科技飛速發展中 IPO和SPAC市場，有一位前華爾街分析師告訴任何願意聽的人，有些事情是錯誤的。
研究公司 New Constructs 的創始人兼首席執行官戴維·特納 (David Trainer) 專注於創紀錄估值背後的業務基本面，而他所看到的情況並不樂觀。
Trainer 在 2021 年警告投資者，當時許多高漲的科技股和 IPO 交易價格為“科技泡沫”級別。 更糟糕的是，有些公司被他稱為“殭屍公司”，即無法產生足夠現金流來償還債務的公司，迫使他們不斷借貸以維持生計。 您可能聽說過其中一些殭屍，例如健身自行車製造商 Peloton。
培訓師在這裡有可信度：他的 公司網站 表示其對機器學習的前沿使用來分析市場使其一躍成為該領域的前沿，與包括路孚特和安永在內的許多對沖基金和信息提供商建立了合作夥伴關係。
現在，與美聯儲一起 積極加息 為了對抗 通貨膨脹水平 Trainer 認為，隨著借貸成本的飆升，其中一些殭屍公司的股價可能會跌至 0 美元，這在過去 XNUMX 年中從未出現過。
特納在周四的一份研究報告中寫道：“燒錢的公司能夠輕鬆獲得資金而維持生計的時間已經不多了。” “這些‘殭屍’公司如果不能籌集更多的債務或股權，就有破產的風險，這不像以前那麼容易了。 隨著美聯儲提高利率並結束量化寬鬆政策，獲得廉價資本的渠道正在迅速枯竭。”
一些令人印象深刻的電話
在深入了解 Trainer 目前的看跌信號之前，回顧一下他的往績記錄很重要。 多年來，Trainer 和他在 New Constructs 的分析師團隊一直願意與看漲的華爾街分析師對立起來，而且通常會得到回報。
以 10 年 2021 月 XNUMX 日上市的電動汽車製造商 Rivian 為例， 庫存激增 一天之內超過 50%，使公司估值超過 100 億美元。
當時，包括 Wedbush 的 Dan Ives 在內的華爾街頂級科技分析師稱該公司是“正在形成的電動汽車中堅力量”。 另一方面，Trainer 認為該公司的真實價值更像是 13 億美元。 從那以後，Rivian 的股票已經暴跌超過 80%，其市值現在剛剛超過 25 億美元。
那就是了 我們工作. 2019 年 47 月，就在這家在私人市場估值 XNUMX 億美元的辦公室租賃公司提交其 初始招股說明書 上市，新建築 report 稱此次 IPO 是年度“最荒謬”和“最危險”的一次。
報告稱：“WeWork 複製了一種舊的商業模式，即辦公室租賃，使用了一些技術術語，並吸引風險資本投資者對該公司的估值超過其最接近的競爭對手的 10 倍。”
在 1.9 年僅 1.8 億美元的收入中損失 2018 億美元後，Trainer 和他在 New Constructs 的團隊並不相信 WeWork 值得其天價估值。
該公司最終未能在 2019 年上市， 解僱數千名員工，並看到其估值跌至 5 億美元以下。 現在，在 2021 年通過 SPAC 上市後，該公司的市值不到 4.5 億美元，僅今年第一季度就又虧損了 435 億美元。
週四，Trainer 列出了幾家現在比 WeWork 或 Rivian 更糟糕的公司。 是時候見見殭屍了。
大集團
在大流行期間，健身自行車製造商 Peloton 成為股市的寵兒，因為投資者爭相尋找可以從封鎖和日益增長的在家工作趨勢中受益的公司。
該公司的股價從 20 年 2020 月的每股不到 162 美元飆升至 2021 年 XNUMX 月的峰值超過 XNUMX 美元。 一直以來，Trainer 和他的團隊都沒有被說服。
他們在 2019 年 XNUMX 月將 Peloton 添加到他們的“危險區”名單中——該名單追踪華爾街高度重視但存在潛在商業模式問題的股票——稱該公司正在以不可持續的速度消耗現金。
Peloton 現在的交易價格僅為每股 10 美元，Trainer 警告說，未來情況可能會變得更糟。
“鑑於過去一年股價下跌，Peloton 的問題得到了很好的反映——但投資者可能沒有意識到，該公司只剩下幾個月的現金來為其運營提供資金，這使得該股面臨跌至每股 0 美元的危險。分享，”Trainer 在他週四的研究報告中寫道。
New Constructs 團隊指出，自 2019 財年以來，Peloton 的自由現金流量（衡量一家公司在支付其運營費用和資本支出後擁有多少錢）每年都為負數。自那以來，該公司已經消耗了 3.7 億美元的自由現金流，並且只有幾個月的時間來籌集更多資金，如果它希望以目前的支出速度繼續運營，Trainer 說。
Carvana
在線汽車零售商 Carvana 是大流行期間另一個股市的最愛。 作為 二手車價格飆升 由於供應鏈問題，Carvana 的股價從 30 年 2020 月的 360 美元以下上漲至 2021 年 XNUMX 月的峰值時的 XNUMX 美元以上。
再一次，Trainer 和他的團隊沒有被說服。 自 2020 年 88 月以來，他們將 Carvana 置於“危險區”，僅今年一年，該股就暴跌了 XNUMX% 以上。
現在，他們認為該公司甚至可能破產，導致其股價跌至 0 美元。
自 2017 年上市以來，Carvana 每年都未能產生正的自由現金流，當時燒掉了 8.6 億美元。 而在 3.3 月，它被迫以不完全未償還的利率承擔更多債務。 該公司增加了 10.25 億美元的高級無抵押票據，利率為 XNUMX%。
即使在新的現金湧入之後，Trainer 表示 Carvana 將被迫在年底前籌集更多資金。 這對在線汽車零售商的股票來說是個壞消息。
“Carvana 不斷減少的現金供應、激烈的競爭和高漲的估值使該股面臨跌至每股 0 美元的危險，這對投資者來說將是毀滅性的，尤其是那些在 2021 年夏季購買該股的投資者，當時該股的交易價格超過每股 300 美元， ” 培訓師在他週四的研究報告中寫道。
新鮮寵物
寵物食品公司 Freshpet 在大流行期間也看到其股票飆升，但 Trainer 表示，投資者忽略了該公司搖搖欲墜的商業模式和燒錢的歷史。
New Constructs 團隊於 2022 年 XNUMX 月將 Freshpet 置於其“危險地帶”，稱它通過在廣告上花費數百萬美元來優先考慮收入增長，但從未證明它可以盈利。
現在，該股今年迄今已下跌超過 40%，Trainer 表示，按照目前的支出速度，它只剩下 XNUMX 個月的現金，然後就不得不背上更多的債務。
“投資者終於意識到 Freshpet 股票中蘊含的危險，這可能會跌至每股 0 美元，”Trainer 週四寫道。 “Freshpet 以犧牲利潤為代價增加了收入，而銷售增長推動了更多的現金消耗。 自 2017 年以來，該公司的自由現金流 (FCF) 每年都為負數，近年來其 FCF 消耗惡化。”
Peloton、Carvana 和 Freshpet 沒有立即回應置評請求。
這個故事最初出現在 Fortune.com
資料來源：https://finance.yahoo.com/news/peloton-2-other-major-zombie-172123769.html