償還債務或養活人民是飢餓國家的不可能選擇

（彭博社）——斯里蘭卡債務違約後，Brandywine Global Investment Management 的投資組合經理 Jack McIntyre 開始更密切地關注大米和穀物價格。

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對於他所追踪的大部分市場來說，全球糧食短缺給各國政府帶來了嚴峻的選擇：要么償還債務，要么養活人民。

斯里蘭卡選擇了後者，由於缺乏美元來緩解從食品到燃料等各種物資的短缺，該國於 18 月 10 日陷入拖欠外債的境地，人們高度押注其他國家也會效仿。 目前，XNUMX 個新興市場國家的債務處於不良水平，即風險溢價超過 XNUMX 個百分點。 其中四個國家位於非洲，那裡是食品價格上漲最劇烈的國家之一，正在造成損失。

“斯里蘭卡的違約讓我感到緊張，”麥金泰爾說。 “你不必開車，不用給家裡取暖，但你必須吃飯。”

回想起 2010 年代初期的“阿拉伯之春”騷亂，投資者正在逃離受到嚴重糧食短缺和叛亂威脅的新興市場國家。 俄羅斯對烏克蘭的入侵擾亂了重要的主食供應，加劇了從大平原到非洲之角的糧倉中極端氣溫和難以捉摸的降雨所造成的問題。

事實上，根據聯合國的一項衡量標準，過去一年食品價格飆升了 30% 以上。 考慮到在 2020 年之前的 4.3 年間，這些數字每年平均增長 XNUMX%，這一點就更加引人注目。

新興市場每周播客：食品價格使國家陷入困境

市場崩潰

受影響最嚴重且應對能力最差的國家是發展中國家。 對於這些國家來說，食品幾乎佔當前同比總體通脹指標的三分之一； 在美國、英國和歐洲大部分地區，食品佔類似指標的 10% 或更少。

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印度本月早些時候宣布的限制小麥出口等絕望措施將加劇全球價格壓力，阻礙各國央行抑制價格的努力。 針對家庭痛苦的抗議活動有可能蔓延。

法國巴黎銀行市場部新興市場經濟學家 Luiz Eduardo Peixoto 表示：“市場嚴重低估了投入成本上升的影響。” “我們特別擔心食品通脹。 食品成本上漲的影響將在未來幾個月內顯現出來，導致全球通脹急劇上升。”

這並不是說價格還沒有受到打擊。 根據彭博社指數，今年迄今為止，發展中國家的美元債務已下降 15%，而本幣債務則下降 7%，兩者交易價格均接近 2020 年初的水平。 MSCI 新興市場股票指數下跌 14%，接近 2001 年以來相對於美國股市的最低水平。

一個國家越容易受到食品通脹的影響，其貨幣就越有可能貶值，墨西哥比索、哥倫比亞比索、林吉特和盧比是最脆弱的貨幣。 墨西哥本週將發布一份重要的通脹報告，投資者還關注哥倫比亞總統選舉、巴西 GDP 和中國 PMI。

這使得償還債務——尤其是美元債務——變得更加困難，增加了發展中國家在最需要的時候失去市場准入的可能性。 其美元債券的收益率接近兩年來的最高水平，接近 7%，是突尼斯等國家借貸成本的三倍。 新興市場借款人發行的歐洲債券較去年下降了 41%。

與此同時，據彭博資訊稱，保護投機級新興市場國家債務的成本已上升至與 2013 年縮減恐慌時期相當的水平。

“與能源價格衝擊相比，食品價格通脹實際上往往更普遍、影響更持久，而政府通常沒有多少行政計劃來緩衝對家庭的影響，”倫敦新興市場債務主管布萊恩·卡特(Bryan Carter)表示。匯豐資產管理。

他的團隊對尼日利亞、印度、哈薩克斯坦、埃及和巴基斯坦的債券市場持謹慎態度，因為這些國家的食品通脹成分較大，並提高了大多數國家對新興市場通脹的預期。

所有人都清楚的是，對於糧食短缺或市場影響，沒有快速解決辦法。 甚至在俄羅斯-烏克蘭衝突擾亂糧食供應之前，網絡就已經因大流行性停產、氣候變化和能源危機的揮之不去的影響而受到削弱。

這種情況導致了全球範圍內的囤積行為，糧食生產國現在停止了一些出口，並使通貨膨脹和飢餓的循環永久化。

印度是世界第二大小麥生產國，在禁止銷售主食後，還限制了食糖出口。 馬來西亞已停止向海外銷售家禽。 印度尼西亞正在部分停止棕櫚油的運輸。

泰國和越南是僅次於印度的全球最大大米出口國，也可能採取可能導致全球消費者食品成本上漲的行動。 泰國總理巴育表示，這兩個亞洲國家應共同提高價格，以增強議價能力。

就在斯里蘭卡違約的同一天，聯合國秘書長警告稱，全球糧食短缺可能會持續數年，從而導致政治動盪和飢餓蔓延。

倫敦百達資產管理公司(Pictet Asset Management)新興市場債務主管瑪麗·特蕾莎·巴頓(Mary-Therese Barton)表示：“我們將密切關注的食品價格角度的下一個方面是政治、民粹主義和保護主義。” “對於新興市場來說，這是一個非常困難的時期。”

（第12段中債務發行的更新）

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