意見：股市多頭有一個新故事要賣給你。 不要相信他們——他們只是處於悲傷的“討價還價”階段

在市場最近的收盤低點，標準普爾 500
SPX，
+ 1.19％
較 25 月初的高點跌至 XNUMX%。 根據這種“不好-好-好”的說法的一個版本，在過去，只要熊市跌至該門檻，股市就是一個不錯的選擇。 他們爭辯說，在之前的那些場合之後，市場幾乎總是在一年內走高。

這不是你通常期望看到的近期低點是否代表熊市的最終低點的論點。 相反，它完全符合熊市悲痛的五個階段的第三階段， 我之前寫過的：拒絕，憤怒，討價還價，沮喪和接受。

通過他們的論點，多頭試圖說服自己他們可以在熊市中倖存下來，並合理化市場將在一年後走高。 作為 瑞士裔美國精神科醫生伊麗莎白·庫伯勒-羅斯 在創建這個五階段方案時說，討價還價階段的關鍵特徵是它是對感覺痛苦的防禦。 這與通常在熊市後期出現的蕭條和最終接受大不相同。

儘管並非所有熊市都會經歷這五個階段，但大多數都會， 正如我之前寫的. 很可能我們還有兩個階段要經歷。 這表明過去幾週市場的反彈並不代表新一輪重大牛市的開始。

數字不相加

對這種看跌評估的進一步支持來自發現多頭的論點是 任何監管機構都不批准 歷史支持。 僅在相對最近的幾十年裡，在熊市達到 25% 的痛苦閾值的情況下，市場在一年的時間裡才可靠地走高。 多頭將他們的樂觀建立在如此脆弱的基礎上，這不是一個好兆頭。

考慮一下我在分析自 21 年以來的 1900 個熊市時發現的，在 Ned Davis 研究日曆中，道瓊斯工業平均指數
道瓊斯工業平均指數，
+ 1.34％
至少下跌 25%。 在這 21 個熊市中的每一個首次跌至該損失閾值之日之後，我測量了市場的一年回報率。 在 21 個案例中，有 33 個（即 XNUMX%）的市場在一年內下跌。

這是適用於過去一個世紀股市所有日子的相同百分比，無論這些日子是在牛市還是熊市期間。 因此，根據迄今為止熊市的損失幅度，沒有理由相信現在市場上漲的機率比以往任何時候都高。

這並不意味著市場為什麼會上漲沒有很好的論據。 但 25% 損失的概念並不是其中之一。

Mark Hulbert是MarketWatch的定期撰稿人。 他的赫伯特評級（Hulbert Ratings）跟踪投資新聞通訊，這些新聞通訊支付固定費用以供審核。 可以通過以下方式聯繫到他 [電子郵件保護].